日前，深圳麦格米特电气股份有限公司正式向香港联交所递交H股发行上市申请，联席保荐人为花旗、华泰国际。这家已于2017年登陆深交所的电力电子企业，若闯关成功，将形成“A+H”两地上市格局。
而就在赴港申请递交前4个月，2026年2月，公司刚刚完成了一轮高达26.63亿元的A股定向增发。
一边是巨额融资“落袋为安”，一边是马不停蹄奔赴港股，麦格米特资本运作节奏之密集引发市场关注。
财报显示，2025年麦格米特实现营业收入94.03亿元，同比增长15.05%，营收规模持续扩张。但归母净利润仅录得1.46亿元，同比大幅下滑66.58%；扣非归母净利润更是仅剩2578.45万元，同比暴跌92.96%。
进入2026年，颓势未见明显扭转。一季度公司实现营收27.88亿元，同比增长20.35%，但归母净利润仅增长6.93%至1.15亿元，扣非归母净利润更是下滑56.23%。
2025年，麦格米特综合毛利率为22.29%，同比下降2.88个百分点。从历史数据看，毛利率从2023年的24.6%升至2024年的24.8%后，2025年骤降至21.8%。净利润率从2023年的9.3%骤降至2025年的2.1%，三年下降7.2个百分点。
分业务来看，三大板块毛利率全面下滑，家电电控毛利率同比下降3.47个百分点，电源产品下降2.57个百分点，新能源及轨道交通部件更是暴跌10.17个百分点。公司方面解释称，智能家电业务受印度市场天气等因素影响收入不及预期，低毛利率的新能源车业务占比提升，以及杭州、泰国等新增产能爬坡带来的成本压力，共同侵蚀了利润空间。
值得注意的是，2025年公司经营活动产生的现金流量净额为-1.39亿元，而2024年同期为净流入1.38亿元，经营现金流由正转负。
2026年1月，麦格米特以85.01元/股的价格向特定对象发行3132.59万股，募集资金总额26.63亿元，扣除发行费用后净额26.29亿元。定增资金于2月正式落地，用于全球研发中心扩展、长沙智能产业中心二期、泰国生产基地二期等项目建设。
麦格米特将希望寄托于AI数据中心电源赛道。公司已成为英伟达指定的数据中心电源供应商之一，正积极参与英伟达Blackwell及Vera Rubin系列架构的电源系统设计。2025年，公司研发费用高达11.22亿元，同比增长14.05%，占营收比重达11.94%。
不过，高额的研发投入并未带来即时回报。公司披露，2025年AI数据中心电源多数客户需求仍处于量产前的研发与调试阶段，虽收获多个小批量送测与试产订单，但“暂未对全年度业绩产生重大影响”。针对第一代GB200电源产品，公司布局进度较晚，获取订单数量有限。
换言之，热炒的“英伟达供应商”故事，未来能多大程度兑现，市场仍需等待。
注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息撰写成文。