2025 年 10 月 25 日，上海和辉光电股份有限公司（证券代码：688538，证券简称：和辉光电）发布《关于发行 H 股并上市的进展公告》（公告编号：2025-051），披露公司 H 股发行并在香港联合交易所有限公司（下称 “香港联交所”）主板挂牌上市的最新进展 —— 已于 10 月 24 日向香港联交所更新递交发行申请材料，并同步在香港联交所网站刊登相关更新文件，标志着其境外上市计划进一步推进。
在更新 H 股发行并香港联交所主板上市申请材料的同时，通过公开文件首次完整披露公司在 AMOLED 半导体显示领域的行业地位、财务表现及战略布局。作为中国首家实现 AMOLED 面板量产的企业，此次申请材料不仅进一步推进其境外上市进程，更向市场揭示了其在中大尺寸显示赛道的核心竞争力及未来增长逻辑。
行业龙头地位稳固：全球前三、中国第一的中大尺寸布局
申请材料显示，和辉光电在 AMOLED 半导体显示领域已建立明确竞争优势。根据灼识咨询数据，以 2024 年销售量计，公司在全球中大尺寸 AMOLED 面板市场位列第三、中国第一，其中平板 / 笔记本电脑领域以 16.1% 市场份额位居全球第二、中国第一，本土厂商中市场份额高达 63.4%；车载显示领域排名全球第四、中国第二，产品已进入中国五大车企中的两家供应链，并被欧洲头部飞机制造商采用，成功突破航空显示等新兴领域。
从技术布局看，公司是国内少数具备 “刚柔并济” 生产能力的厂商：第 4.5 代产线聚焦智能穿戴与智能手机，第 6 代产线重点覆盖平板 / 笔记本电脑、车载显示等高附加值领域，且两条产线均能灵活切换生产刚性、柔性及 Hybrid 结构面板。2024 年，公司更是实现多项技术突破 —— 全球首批量产智能穿戴用 1.8X 英寸 Hybrid AMOLED 面板、中国首家量产平板用 12.X 英寸 Tandem AMOLED 面板及 4320 赫兹 PWM 调光面板，研发的 27 英寸 4K AMOLED 桌面显示面板填补国内空白，技术实力获 “上海市制造业单项冠军企业”“国家知识产权优势企业” 等权威认证。
财务表现边际改善：收入回升与毛损率收窄并行
财务数据层面，公司经营状况呈现显著改善趋势。2024 年，和辉光电实现总收入 49.58 亿元，较 2023 年的 30.38 亿元同比增长 63.2%；其中 AMOLED 面板销售收入 48.17 亿元，占比 97.2%，平板 / 笔记本电脑、车载及航空面板销售额同比增幅分别超 180%、200%，成为收入增长核心驱动力。2025 年上半年，公司延续增长态势，总收入达 26.70 亿元，同比增长 11.5%，平板 / 笔记本电脑面板销量同比激增 59.6%，推动收入结构持续优化。
盈利能力方面，公司毛损率从 2023 年的 78.4% 大幅收窄至 2024 年的 30.9%，2025 年上半年进一步改善至 14.8%，主要得益于产线利用率提升（刚性面板产能 2024 年位居中国第一、全球第二）、原材料本地化采购比例增加及高端产品占比提升。尽管截至 2025 年 6 月 30 日仍录得净亏损 8.40 亿元，但亏损规模较 2024 年同期的 12.79 亿元收窄 34.3%，经营活动现金流转正至 2.33 亿元，财务健康度持续提升。
自2022年至2024年，本集团AMOLED显示面板产品的销量一直稳步增长。于往绩记录期间的各年度╱期间，于2022年、2023年、2024年及截至2024年及2025年6月30日止六个月，我们的销量分别达到约31.7百万片、50.6百万片、53.9百万片、29.2百万片及25.1百万片，2022年至2024年间复合年增长率为30.4%。
研发投入上，公司长期保持高强度投入，2022-2024 年研发费用累计超 8 亿元，截至 2025 年 6 月 30 日累计获得 1249 项授权专利（含 872 项发明专利），1305 人技术团队中近 33% 拥有硕士及以上学历，为技术迭代提供坚实支撑。2025 年，公司进一步实现 AIPC（人工智能个人电脑）AMOLED 面板量产，成为国内少数具备该产品供应能力的厂商，抢占智能终端显示升级先机。
H 股发行推进：募资聚焦技术升级与全球化布局
此次更新的 H 股申请材料显示，公司 H 股发行对象限于境外合格投资者及境内合格机构投资者（如 QDII），发行材料为草拟版本，后续将根据监管要求补充修订。结合此前公告，公司 H 股发行工作始于 2025 年 4 月首次递交申请，此次材料更新为常规推进动作，境内投资者可通过香港联交所网站（https://www1.hkexnews.hk/app/sehk/2025/107804/documents/sehk25102400195_c.pdf）查询详情。
从募资用途看，假设以指示性发行价中位计算，此次 H 股募资净额将主要用于三大方向：一是第 6 代 AMOLED 产线技术升级，提升高端面板量产能力；二是新型 AMOLED 产品研发，强化在车载、AIPC 等领域的技术储备；三是偿还部分有息负债及补充营运资金，优化财务结构。公司表示，H 股上市后将加速全球化布局，计划在北美、欧洲建立销售团队及合作售后网络，深化与境外消费电子及汽车品牌合作，进一步拓展国际市场份额。
风险提示与未来展望
申请材料同时提示，公司仍面临客户集中（2025 年上半年来自最大客户的收入占比 47.4%）、AMOLED 行业竞争加剧、短期尚未盈利等风险。不过，随着 AMOLED 技术在平板 / 笔记本电脑（2024-2030 年市场规模复合增速 32.9%）、车载显示（复合增速 44.2%）等领域的渗透率提升（预计从 2024 年 29.2% 增至 2030 年 35.8%），公司作为国内中大尺寸 AMOLED 龙头，有望充分受益于行业增长红利。
市场分析认为，此次 H 股上市若顺利推进，将进一步拓宽公司融资渠道，助力其在 AMOLED 高端化、全球化赛道上巩固优势，为国内显示产业升级提供重要支撑。