2025年第一季度，农银汇理国企改革灵活配置混合型证券投资基金（简称“农银国企改革混合”）表现如何？本文将通过对其季度报告关键数据的深入剖析，为投资者呈现基金在该季度的运作情况、业绩表现、资产配置以及份额变动等重要信息，同时提示潜在风险与机会。
主要财务指标：本期利润亏损226.94万元
本季度，农银国企改革混合多项财务指标呈现出一定特点。从数据来看，本期已实现收益为 -441,297.43元，本期利润为 -2,269,382.63元，加权平均基金份额本期利润 -0.0550元，期末基金资产净值79,612,119.11元，期末基金份额净值1.9550元。
| 主要财务指标 | 报告期（2025年1月1日 - 2025年3月31日） |
|---|---|
| 1.本期已实现收益 | -441,297.43元 |
| 2.本期利润 | -2,269,382.63元 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | -0.0550元 |
| 4.期末基金资产净值 | 79,612,119.11元 |
| 5.期末基金份额净值 | 1.9550元 |
本期利润为负，显示基金在本季度面临亏损局面。投资者需关注后续基金投资策略调整，以判断基金能否改善盈利状况。
基金净值表现：近三月净值增长率 -2.71%
份额净值增长率与业绩比较基准对比
基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较能反映基金相对表现。过去三个月，净值增长率为 -2.71%，业绩比较基准收益率为 -2.15%，差值为 -0.56%；过去六个月，净值增长率 -4.84%，业绩比较基准收益率 -2.71%，差值 -2.13%；过去五年，净值增长率15.30%，业绩比较基准收益率22.37%，差值7.07%；自基金合同生效起至今，净值增长率95.50%，业绩比较基准收益率41.83%，差值53.67%。
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -2.71% | 0.59% | -2.15% | 0.57% | -0.56% | 0.02% |
| 过去六个月 | -4.84% | 0.53% | -2.71% | 0.82% | -2.13% | -0.29% |
| 过去五年 | 15.30% | 1.05% | 22.37% | 0.75% | 7.07% | 0.30% |
| 自基金合同生效起至今 | 95.50% | 1.14% | 41.83% | 0.76% | 53.67% | 0.38% |
近三个月和六个月，基金净值增长率低于业绩比较基准收益率，表明短期表现相对不佳。但长期来看，自合同生效起至今，基金净值增长率大幅超过业绩比较基准收益率，显示出长期投资价值。投资者应结合自身投资期限，综合评估基金表现。
累计净值增长率变动与业绩比较基准对比
从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，基金在长期投资过程中，净值增长趋势与业绩比较基准存在差异。在不同阶段，两者差距有所变化，反映出基金投资策略和市场环境共同作用的结果。投资者可关注这种差异变化，了解基金在不同市场环境下的适应能力。
投资策略与运作：一季度仓位先低后中，跑输市场
2025年一季度市场波动较大，先跌后涨再跌，整体分化明显。基金整体保持中性偏低仓位，期间小幅度增加仓位到中性水平。由于组合配置过度稳健防御，对涨幅较好的科技成长类股票配置偏低，导致组合跑输市场。 基金经理表示，将继续保持对低波红利相关板块的配置，因科技成长方向标的盈利不确定性强、个股稳定度不够，暂不考虑明显加大配置。同时，将逐步找寻新一代核心资产标的，适度提升组合成长方向配置。 投资者需关注基金经理在后续市场变化中，能否有效调整投资策略，把握市场机会，提升基金业绩。尤其在科技成长与低波红利板块配置的平衡上，其决策将对基金未来表现产生重要影响。
业绩表现：本季度份额净值增长率 -2.71%
截至报告期末，基金份额净值为1.9550元，本季度基金份额净值增长率为 -2.71%，业绩比较基准收益率为 -2.15%。基金业绩未达业绩比较基准，跑输0.56个百分点。 结合市场环境和投资策略分析，配置结构不合理是导致业绩不佳的重要因素。投资者需关注基金后续能否通过优化配置、把握市场热点，改善业绩表现。
资产组合情况：权益投资占比84.54%
资产组合详情
报告期末，基金总资产79,842,038.34元。其中权益投资67,495,410.50元，占基金总资产的84.54%，全部为股票投资；银行存款和结算备付金合计11,443,258.24元，占比14.33%；其他资产903,369.60元，占比1.13%。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 67,495,410.50 | 84.54 |
| 其中：股票 | 67,495,410.50 | 84.54 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 11,443,258.24 | 14.33 |
| 8 | 其他资产 | 903,369.60 | 1.13 |
| 9 | 合计 | 79,842,038.34 | 100.00 |
权益投资占比较高，表明基金在本季度对股票市场较为看好。但结合业绩表现，需关注投资标的选择和市场波动对基金资产价值的影响。若市场下行，权益投资占比高可能带来较大净值波动风险。
行业股票投资组合
从行业分类的股票投资组合看，制造业公允价值29,609,235.37元，占基金资产净值比例37.19%；电力、热力、燃气及水生产和供应业15,846,312.17元，占比19.90%；交通运输、仓储和邮政业6,799,703.00元，占比8.54%；信息传输、软件和信息技术服务业7,664,422.96元，占比9.63%；金融业5,503,526.00元，占比6.91%等。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 752,122.00 | 0.94 |
| C | 制造业 | 29,609,235.37 | 37.19 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 15,846,312.17 | 19.90 |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 6,799,703.00 | 8.54 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 7,664,422.96 | 9.63 |
| J | 金融业 | 5,503,526.00 | 6.91 |
| K | 房地产业 | 78,862.00 | 0.10 |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | 794,376.00 | 1.00 |
| R | 文化、体育和娱乐业 | 24,002.00 | 0.03 |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 67,495,410.50 | 84.78 |
基金在行业配置上相对集中于制造业等部分行业。投资者需关注这些行业的发展趋势和政策变化，若行业出现不利因素，可能对基金净值产生较大影响。
股票投资明细
按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十名股票投资明细中，长江电力公允价值6,492,439.17元，占比8.16%；中宠股份6,403,594.00元，占比8.04%；中国移动5,228,432.00元，占比6.57%等。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600900 | 长江电力 | 233,457 | 6,492,439.17 | 8.16 |
| 2 | 002891 | 中宠股份 | 148,300 | 6,403,594.00 | 8.04 |
| 3 | 600941 | 中国移动 | 48,700 | 5,228,432.00 | 6.57 |
| 4 | 600674 | 川投能源 | 316,600 | 5,078,264.00 | 6.38 |
| 5 | 600886 | 国投电力 | 296,300 | 4,275,609.00 | 5.37 |
| 6 | 000651 | 格力电器 | 61,100 | 2,777,606.00 | 3.49 |
| 7 | 000333 | 美的集团 | 31,800 | 2,496,300.00 | 3.14 |
| 8 | 601111 | 中国国航 | 317,500 | 2,260,600.00 | 2.84 |
| 9 | 601006 | 大秦铁路 | 327,000 | 2,138,580.00 | 2.69 |
| 10 | 002475 | 立讯精密 | 50,600 | 2,069,034.00 | 2.60 |
基金对个别股票的配置占比较高，若这些股票价格大幅波动，将直接影响基金净值。投资者需关注重仓股的基本面变化和市场表现。
开放式基金份额变动：期末份额减少114.67万份
报告期期初基金份额总额41,868,279.10份，期间总申购份额581,915.26份，总赎回份额1,728,608.70份，期末基金份额总额40,721,585.66份，份额减少114.67万份。
| 单位 | 份 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 41,868,279.10 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 581,915.26 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 1,728,608.70 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 40,721,585.66 |
份额减少可能反映部分投资者对基金短期表现不满或基于自身资金安排调整投资。投资者需结合基金业绩、市场环境等因素，综合判断基金未来发展趋势，决定是否继续持有。
综合来看，2025年第一季度农银国企改革混合面临一定挑战，业绩未达业绩比较基准，份额有所减少。但从长期数据和投资策略调整方向看，仍具有一定潜力。投资者应密切关注基金后续投资策略实施效果、市场环境变化以及行业和个股配置调整，谨慎做出投资决策。
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