2025年第一季度，摩根士丹利多元收益债券型证券投资基金在复杂的市场环境中，通过调整投资策略，对资产组合进行了优化。本季度，国债发行同比增长近50%，同时基金份额赎回规模近1.4亿份，这两项数据变化较大。以下将对该基金2025年第一季度报告进行详细解读。
主要财务指标：两类份额收益表现分化
本基金分为大摩多元收益债券A和大摩多元收益债券C两类份额。在2025年1月1日至2025年3月31日期间，两类份额的主要财务指标表现如下：
| 主要财务指标 | 大摩多元收益债券A | 大摩多元收益债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 1,567,953.27 | 611,401.59 |
| 本期利润（元） | 90,314.95 | -20,044.26 |
大摩多元收益债券A本期已实现收益和本期利润均为正值，而大摩多元收益债券C本期利润为负，显示出两类份额在本季度收益表现上的分化。
基金净值表现：与业绩比较基准差异明显
基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比
- 大摩多元收益债券A
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.05% | 0.20% | -0.63% | 0.68% |
| 过去六个月 | 3.09% | 0.23% | 1.65% | 1.44% |
| 过去一年 | 1.82% | 0.22% | 5.10% | -3.28% |
| 过去三年 | 1.19% | 0.20% | 11.44% | -10.25% |
| 过去五年 | 5.05% | 0.26% | 19.13% | -14.08% |
| 自基金合同生效起至今 | 103.05% | 0.33% | 72.38% | 30.67% |
- 大摩多元收益债券C
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.05% | 0.20% | -0.63% | 0.58% |
| 过去六个月 | 2.89% | 0.23% | 1.65% | 1.24% |
| 过去一年 | 1.42% | 0.22% | 5.10% | -3.68% |
| 过去三年 | -0.01% | 0.20% | 11.44% | -11.45% |
| 过去五年 | 2.96% | 0.26% | 19.13% | -16.17% |
| 自基金合同生效起至今 | - | - | - | - |
从数据可以看出，在不同时间段内，基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率存在明显差异。过去一年和过去三年，两类份额的净值增长率均低于业绩比较基准收益率，反映出基金在这期间跑输业绩比较基准。
投资策略与运作：降久期降杠杆，调整股票投资
市场环境分析
一季度，无风险利率低位回升，10年期国债收益率从低点的1.59%反弹30BP至1.89%。货币政策宽松幅度和节奏低于预期，资金面整体偏紧，DR007均值在1.9%附近，高于政策利率（1.75%）。国债发行超预期，近8000亿同比增长近50%。宏观基本面分化，房地产开发投资同比下降9.1%，出口高频数据环比持续上行，消费中政策补贴类商品增速18%，基建1 - 2月投资同比增长9.9%。
基金投资策略调整
基于上述市场环境，本基金在一季度进行了降久期和降杠杆操作，降低组合波动。在股票投资方面，坚持“成长 + 红利”的均衡成长策略，因宏观基本面向上动能不足及市场为流动性推动的拔估值行情，策略重心略向成长倾斜，保持家电、商用车及消费电子领域低估值行业龙头的投资。进入二季度，预计市场风险偏好或将阶段性下降，新增看好创新药领域投资机会，并将挖掘低位低估值优质标的。
基金业绩表现：A类份额净值1.2252元
截至2025年3月31日，本基金A类份额净值为1.2252元，份额累计净值为2.0181元；C类份额净值为[未提及，原文无数据]元，份额累计净值为[未提及，原文无数据]元。报告期内，A类份额实现了一定的净值增长，但需结合市场环境和同类基金表现进一步评估其业绩的优劣。
基金资产组合：债券占比82.27%
资产组合情况
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 26,243,480.70 | 13.24 |
| 其中：股票 | 26,243,480.70 | 13.24 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 163,083,495.68 | 82.27 |
| 其中：债券 | 163,083,495.68 | 82.27 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 8,866,665.55 | 4.47 |
| 8 | 其他资产 | 36,017.88 | 0.02 |
| 9 | 合计 | 198,229,659.81 | 100.00 |
基金资产组合中，固定收益投资占比最大，为82.27%，权益投资占比13.24%，显示出债券型基金以固定收益类资产为主的特点。
股票投资组合（按行业分类）
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 22,743,147.70 | 16.40 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 1,138,179.00 | 0.82 |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | 413,941.00 | 0.30 |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 588,753.00 | 0.42 |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 26,243,480.70 | 18.93 |
股票投资集中在制造业，占基金资产净值比例达16.40%，反映出基金对制造业相关企业的青睐。
股票投资明细（按公允价值占比）
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 002475 | 立讯精密 | 41,200 | 1,684,668.00 | 1.22 |
| 2 | 688036 | 传音控股 | 18,178 | 1,647,835.70 | 1.19 |
| 3 | 000333 | 美的集团 | 20,000 | 1,570,000.00 | 1.13 |
| 4 | 601100 | 恒立液压 | 18,100 | 1,439,674.00 | 1.04 |
| 5 | 000338 | 潍柴动力 | 83,100 | 1,363,671.00 | 0.98 |
| 6 | 300759 | 康龙化成 | 50,500 | 1,359,460.00 | 0.98 |
| 7 | 300685 | 艾德生物 | 59,900 | 1,341,760.00 | 0.97 |
| 8 | 605117 | 德业股份 | 14,500 | 1,326,170.00 | 0.96 |
| 9 | 601231 | 环旭电子 | 73,700 | 1,285,328.00 | 0.93 |
| 10 | 002138 | 顺络电子 | 41,500 | 1,198,520.00 | 0.86 |
前十大股票投资明细显示，基金投资较为分散，单个股票占基金资产净值比例均不超过2%。
债券投资组合（按品种分类）
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 10,339,816.66 | 7.46 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | - | - |
| 其中：政策性金融债 | - | - | |
| 4 | 企业债券 | 16,591,386.90 | 11.97 |
| 5 | 企业短期融资券 | 5,004,437.26 | 3.61 |
| 6 | 中期票据 | 120,535,315.33 | 86.94 |
| 7 | 可转债（可交换债） | 10,612,539.53 | 7.65 |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 163,083,495.68 | 117.63 |
债券投资以中期票据为主，占基金资产净值比例高达86.94%，表明基金在债券投资上对中期票据的配置较重。
开放式基金份额变动：赎回规模近1.4亿份
| 项目 | 大摩多元收益债券A | 大摩多元收益债券C | 合计 |
|---|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 88,327,486.47 | 35,858,209.08 | 124,185,695.55 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 1,469,502.16 | 1,899,106.89 | 3,368,609.05 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额 | 10,647,175.38 | 3,044,133.42 | 13,691,308.8 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 79,149,813.25 | 34,713,182.55 | 113,862,995.8 |
本季度，基金总赎回份额近1.4亿份，显示出部分投资者选择赎回基金份额，可能与基金业绩表现、市场预期等因素有关。
风险提示
- 业绩波动风险：从基金净值表现来看，与业绩比较基准存在明显差异，过去一年和三年均跑输业绩比较基准，投资者需关注基金业绩的稳定性和可持续性。
- 市场风险：宏观经济环境复杂，货币政策、利率走势、资金面等因素的变化可能对基金资产价值产生不利影响。如国债收益率上升可能导致债券价格下跌，影响基金固定收益投资部分的价值。
- 行业集中风险：股票投资集中于制造业，若制造业行业发展出现不利变化，可能对基金净值产生较大冲击。
- 赎回风险：较大规模的赎回可能影响基金的正常运作和投资策略的实施，进而影响基金业绩。
声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，因此本文内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。