招商招信3个月定开债发起式季报解读：利润-814万，份额赎回99.95份

招商招信3个月定期开放债券型发起式证券投资基金2025年第1季度报告显示，该基金在一季度出现了一些值得关注的变化，其中本期利润减少814万余元，同时报告期期间基金总赎回份额为99.95份。以下是对该基金季报的详细解读。

指标情况

本季度招商招信3个月定开债发起式A类份额主要财务指标如下：

解读分析

本期已实现收益为正，表明基金在利息收入、投资收益等方面扣除相关费用和信用减值损失后有一定盈余。然而，本期利润却为 -8,144,823.94元，出现亏损，这主要是由于本期公允价值变动收益可能为负，导致整体利润下滑。加权平均基金份额本期利润为 -0.0017元，意味着投资者在此期间每份基金的平均利润为负。期末基金资产净值为4,887,966,876.83元，期末基金份额净值为1.0210元，反映了基金当前的资产规模和每份基金的价值。

净值增长情况

解读分析

从各阶段数据来看，基金份额净值增长率在多数时间段低于业绩比较基准收益率。过去三个月，虽然份额净值增长率为 -0.17%，但业绩比较基准收益率为 -0.61%，差值为0.44%，表现相对较好；然而在过去一年、三年、五年及自基金合同生效起至今，差值分别为 -1.97%、 -4.96%、 -5.73%、 -5.34%，显示出基金长期跑输业绩比较基准，这可能与基金的投资策略、市场环境等因素有关。份额净值增长率标准差和业绩比较基准收益率标准差的差值较小，说明基金净值波动与业绩比较基准的波动差异不大。

宏观与债券市场回顾

2025年一季度，国内经济运行基本平稳。投资方面，2月固定资产投资完成额累计同比增长4.1% ，地产投资增速低迷但跌幅收窄，基建投资增速分化，制造业投资维持强势。消费方面，2月社会消费品零售总额累计同比增长4.0% 。对外贸易方面，2月出口金额累计同比增长3.4% 。生产方面，3月制造业PMI指数为50.5% 。债券市场在一季度有所调整，收益率中枢抬升，曲线结构走平。

基金操作情况

基金操作严格遵照基金合同约定，在债券投资上，面对市场收益率波动，积极调整仓位，优化资产配置结构，以提高组合收益。

解读分析

基金管理人对宏观经济和债券市场的判断较为准确，并据此调整投资策略。在债券市场调整的情况下，积极调整仓位有助于应对市场变化，但从业绩表现来看，可能在资产配置的精准度或时机把握上还有提升空间。

报告期内，本基金未发生连续二十个工作日出现基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元的情形。这表明基金在一季度运营相对稳定，未出现可能影响基金存续的重大风险情况。

资产组合详情

解读分析

基金资产组合中，固定收益投资占比极高，达到99.25%，其中债券投资为6,278,397,852.60元，占比同样为99.25%，表明该基金以债券投资为主。银行存款和结算备付金合计占0.44%，其他资产占0.30%，权益投资、贵金属投资、金融衍生品投资等均为0 ，体现了债券型基金的资产配置特点。这种配置在一定程度上控制了风险，但也可能限制了收益的上限，若债券市场表现不佳，基金业绩可能受到较大影响。

本基金本报告期末未持有境内股票及港股通投资股票。这与基金的投资策略和风险偏好相符，作为债券型基金，旨在通过债券投资获取收益，减少股票市场波动带来的风险。

本基金本报告期末未持有股票，因此不存在按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细。这进一步明确了基金在本季度专注于债券投资领域。

本季度招商招信3个月定开债发起式A类份额赎回99.95份，整体份额变化极小。这可能表明投资者对该基金的信心相对稳定，没有出现大规模的赎回情况。但也需持续关注后续份额变动，若市场环境发生变化，投资者的赎回行为可能会改变。

综合来看，招商招信3个月定开债发起式基金在2025年第一季度虽未出现重大风险，但在利润表现和与业绩比较基准的对比上存在不足。投资者在关注该基金时，需密切留意债券市场走势以及基金管理人的投资策略调整，以评估投资风险与机会。

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