2025年第一季度，摩根士丹利安盈稳固六个月持有期债券型证券投资基金在复杂的市场环境下，采取了相应的投资策略，其业绩表现、资产组合等方面呈现出一定特点。以下将对该基金2025年第一季度报告进行详细解读。
主要财务指标：两类份额收益有差异
本季度，大摩安盈稳固六个月持有期债券A类和C类在主要财务指标上呈现出一定差异。
| 主要财务指标 | 大摩安盈稳固六个月持有期债券A | 大摩安盈稳固六个月持有期债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 1,009,083.62 | 625,303.30 |
| 本期利润（元） | 656,159.46 | 398,843.49 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0190 | 0.0179 |
| 期末基金资产净值（元） | 42,032,924.84 | 26,945,471.36 |
| 期末基金份额净值 | 1.1137 | 1.1017 |
A类本期已实现收益高于C类，达1,009,083.62元 ，C类为625,303.30元。本期利润A类为656,159.46元，C类是398,843.49元。加权平均基金份额本期利润A类为0.0190元，C类为0.0179元。期末基金资产净值A类为42,032,924.84元，C类为26,945,471.36元。期末基金份额净值A类为1.1137元，C类为1.1017元。整体来看，A类在各项指标上表现略优于C类。
基金净值表现：增长率高于业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准对比
在不同时间段，大摩安盈稳固六个月持有期债券A类和C类的净值增长率均高于同期业绩比较基准收益率。
| 阶段 | 大摩安盈稳固六个月持有期债券A | 大摩安盈稳固六个月持有期债券C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | |
| 过去三个月 | 1.99% | 0.16% | -1.19% | 0.11% | 3.18% | 1.89% | 0.16% | -1.19% | 0.11% | 3.08% |
| 过去六个月 | 7.07% | 0.18% | 1.02% | 0.11% | 6.05% | 6.85% | 0.18% | 1.02% | 0.11% | 5.83% |
| 过去一年 | - | - | 2.35% | 0.10% | - | 8.22% | 0.16% | 2.35% | 0.10% | 5.87% |
| 自基金合同生效起至今 | - | - | 5.59% | 0.07% | - | 10.17% | 0.11% | 5.59% | 0.07% | 4.58% |
过去三个月，A类净值增长率为1.99%，业绩比较基准收益率为 -1.19%，差值达3.18%；C类净值增长率1.89%，与业绩比较基准收益率差值为3.08%。过去六个月，A类差值为6.05%，C类为5.83%。过去一年，C类净值增长率8.22%，高于业绩比较基准收益率5.87%。自基金合同生效起至今，C类净值增长率10.17%，高于业绩比较基准收益率4.58%。这表明该基金在不同阶段均跑赢业绩比较基准，展现出较好的盈利能力。
投资策略与运作：应对市场变化调整组合
市场环境回顾
一季度，无风险利率低位回升，10年期国债收益率从低点1.59%反弹30BP至1.89%，后回落至1.80%附近，收益率曲线逐步平坦化，10年与1年利差压缩至28BP。政策面上，宽松预期修正，央行1月暂停国债买入，两会提及“择机降准降息”等，市场对全面降息预期下降。资金面上整体偏紧，DR007均值在1.9%附近，高于政策利率1.75%，国债发行超预期，近8000亿同比增长近50% ，银行缺负债，存单发行大增，3月下旬资金面才有所缓解。宏观基本面分化，房地产开发投资同比下降9.1%，出口在关税抢出口下高频数据较好。转债和权益市场3月下旬成交缩量，市场情绪走弱。
基金投资策略调整
面对债市偏熊基调，特别是资金敏感的短端资产跌幅较大的情况，该基金进行了降久期和降杠杆操作，以降低组合波动，并视转债的超调机会布局双低资产。
基金业绩表现：两类份额均实现正增长
截至2025年3月31日，大摩安盈稳固六个月持有期债券A类份额净值为1.1137元，份额累计净值为1.1137元，报告期内基金份额净值增长率为1.99%；C类份额净值为1.1017元，份额累计净值为1.1017元，报告期内基金份额净值增长率为1.89%，同期业绩比较基准收益率为 -1.19%。两类份额均实现正增长且跑赢业绩比较基准。
资产组合情况：固定收益投资占比超八成
资产组合分布
报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比最高。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | - | - |
| 基金投资 | - | - |
| 固定收益投资 | 81,149,752.42 | 81.78 |
| 贵金属投资 | - | - |
| 金融衍生品投资 | - | - |
| 买入返售金融资产 | - | - |
| 银行存款和结算备付金合计 | 18,013,359.22 | 18.15 |
| 其他资产 | 64,900.26 | 0.07 |
固定收益投资金额为81,149,752.42元，占基金总资产的81.78%。银行存款和结算备付金合计18,013,359.22元，占比18.15%。其他资产64,900.26元，占比0.07%。权益投资、基金投资、贵金属投资、金融衍生品投资及买入返售金融资产均无配置，符合基金合同不参与股票投资等相关规定。
债券投资组合：中期票据占比最大
债券品种配置
从债券品种来看，中期票据在基金资产净值中占比最大。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 国家债券 | 4,017,429.04 | 5.82 |
| 央行票据 | - | - |
| 金融债券 | - | - |
| 企业债券 | 12,951,710.62 | 18.78 |
| 企业短期融资券 | 5,011,656.16 | 7.27 |
| 中期票据 | 55,697,701.38 | 80.75 |
| 可转债（可交换债） | 3,471,255.22 | 5.03 |
| 同业存单 | - | - |
| 其他 | - | - |
| 合计 | 81,149,752.42 | 117.65 |
中期票据公允价值55,697,701.38元，占比80.75%。企业债券公允价值12,951,710.62元，占比18.78%。国家债券公允价值4,017,429.04元，占比5.82%。可转债（可交换债）公允价值3,471,255.22元，占比5.03%。企业短期融资券公允价值5,011,656.16元，占比7.27%。
前五名债券投资明细
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 148318 | 23申宏02 | 50,000 | 5,551,297.53 | 8.05 |
| 2 | 102581378 | 25电网MTN015 | 50,000 | 5,016,492.60 | 7.27 |
| 3 | 102581316 | 25邯郸交投MTN003 | 50,000 | 5,012,095.34 | 7.27 |
| 4 | 102581248 | 25徐州交通MTN001 | 50,000 | 5,011,881.10 | 7.27 |
| 5 | 042580160 | 25中国平煤CP003 | 50,000 | 5,011,656.16 | 7.27 |
前五名债券投资中，23申宏02公允价值5,551,297.53元，占比8.05%。其余四只债券公允价值相近，占比均为7.27%。
开放式基金份额变动：两类份额总额稳定
报告期末，大摩安盈稳固六个月持有期债券A类份额总额为37,742,679.28份，C类份额总额为24,458,875.07份，整体基金份额总额为62,201,554.35份，较之前期间无大幅波动，份额相对稳定。
综合来看，2025年第一季度大摩安盈稳固六个月持有期债券型基金在复杂市场环境下，通过合理调整投资策略，实现了净值增长且跑赢业绩比较基准。但投资者仍需关注国债发行规模变化、资金面波动等因素对基金未来业绩的影响。同时，基金投资的前十名证券发行主体中有两家曾受处罚，虽投资决策流程合规，但相关风险仍值得关注。
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