本季度，农银瑞云增益6个月持有混合基金在多个方面呈现出显著变化。其中，基金份额的申购与赎回情况变动较大，C类份额申购额达5660646.91份，A类份额赎回额为2907913.50份 。以下将对该基金2025年第一季度报告进行详细解读。
主要财务指标：两类份额收益有差异
收益与利润指标
本季度内，农银瑞云增益6个月持有混合A类本期已实现收益为277,642.54元，本期利润为107,828.19元；C类本期已实现收益为112,951.31元，本期利润为25,498.06元 。这表明A类份额在已实现收益和本期利润上均高于C类份额。
| 主要财务指标 | 农银瑞云增益6个月持有混合A | 农银瑞云增益6个月持有混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 277,642.54 | 112,951.31 |
| 本期利润（元） | 107,828.19 | 25,498.06 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0033 | 0.0019 |
| 期末基金资产净值（元） | 33,047,869.03 | 16,880,990.70 |
| 期末基金份额净值 | 1.0510 | 1.0426 |
资产净值与份额净值
期末时，A类基金资产净值为33,047,869.03元，份额净值为1.0510元；C类基金资产净值为16,880,990.70元，份额净值为1.0426元 。A类的资产净值和份额净值均高于C类，显示出两类份额在资产规模和单位价值上的差异。
基金净值表现：与业绩比较基准有偏离
净值增长率与标准差
过去三个月，A类净值增长率为0.31%，标准差为0.13%；C类净值增长率为0.21%，标准差为0.13% 。与业绩比较基准收益率相比，A类净值增长率与业绩比较基准收益率差值为1.47%，C类为1.37% 。这表明在过去三个月，该基金两类份额的表现均优于业绩比较基准，但也存在一定波动。
| 阶段 | 农银瑞云增益6个月持有混合A | 农银瑞云增益6个月持有混合C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | |
| 过去三个月 | 0.31% | 0.13% | -1.16% | 0.15% | 1.47% | 0.21% | 0.13% | -1.16% | 0.15% | 1.37% |
| 过去六个月 | 2.44% | 0.18% | 0.52% | 0.21% | 1.92% | 2.25% | 0.18% | 0.52% | 0.21% | 1.73% |
| 过去一年 | 3.07% | 0.17% | 3.74% | 0.19% | -0.67% | 2.67% | 0.17% | 3.74% | 0.19% | -1.07% |
| 自基金合同生效起至今 | 5.10% | 0.14% | 4.98% | 0.16% | 0.12% | 4.26% | 0.14% | 4.98% | 0.16% | -0.72% |
长期表现与基准对比
自基金合同生效起至今，A类净值增长率为5.10%，C类为4.26% 。A类与业绩比较基准收益率差值为0.12%，C类为 - 0.72% 。长期来看，A类份额表现略优于业绩比较基准，C类则稍逊一筹，投资者应关注其长期业绩的可持续性。
投资策略与运作：应对市场变化调整仓位
市场分析
1 - 2月国内经济数据整体较好，但2月CPI、PPI数据表现低于市场预期，社零增速略弱于预期 。4月2日特朗普宣布“对等关税”后，全球资本市场大幅波动 。央行及相关部门采取系列措施维护资本市场稳定。
投资调整
基于市场变化，基金在1 - 2月获利了结部分长债仓位，缩短组合久期至2.2年内，整体仓位维持100% 。权益类资产方面，股票仓位为13%，可转债仓位降至10% 。这种调整旨在应对市场风险，寻求更稳健的投资回报。
基金业绩表现：份额净值增长，跑赢业绩比较基准
截至本报告期末，农银瑞云增益6个月持有混合A基金份额净值为1.0510元，本报告期基金份额净值增长率为0.31%，同期业绩比较基准收益率为 - 1.16%；C基金份额净值为1.0426元，本报告期基金份额净值增长率为0.21%，同期业绩比较基准收益率为 - 1.16% 。两类份额均实现了净值增长，且跑赢业绩比较基准，但增长幅度相对较小，投资者需关注后续业绩能否持续提升。
资产组合情况：债券投资占主导
资产类别分布
报告期末，基金总资产为50,111,426.52元 。其中，固定收益投资金额为39,125,127.95元，占比78.08%，是资产的主要组成部分；权益投资金额为6,907,054.78元，占比13.78%；银行存款和结算备付金合计3,537,959.64元，占比7.06% 。债券投资在资产组合中占据主导地位，符合基金以固定收益类金融工具为主的投资策略。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 6,907,054.78 | 13.78 |
| 其中：股票 | 6,907,054.78 | 13.78 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 39,125,127.95 | 78.08 |
| 其中：债券 | 39,125,127.95 | 78.08 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 3,537,959.64 | 7.06 |
| 8 | 其他资产 | 541,284.15 | 1.08 |
| 9 | 合计 | 50,111,426.52 | 100.00 |
债券品种构成
债券投资中，国家债券公允价值为12,087,375.75元，占基金资产净值比例为24.21%；金融债券为10,418,994.96元，占比20.87%；企业债券为10,196,599.77元，占比20.42%；可转债（可交换债）为6,422,157.47元，占比12.86% 。债券品种的多样化配置有助于分散风险。
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 12,087,375.75 | 24.21 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 10,418,994.96 | 20.87 |
| 其中：政策性金融债 | 2,047,572.05 | 4.10 | |
| 4 | 企业债券 | 10,196,599.77 | 20.42 |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | 6,422,157.47 | 12.86 |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 39,125,127.95 | 78.36 |
股票投资组合：制造业占比突出
行业分布
报告期末，境内股票投资组合中，制造业公允价值为5,074,343.98元，占基金资产净值比例为10.16%，占比最高；其次是交通运输、仓储和邮政业，占比1.38%；金融业占比1.43% 。行业分布相对集中于制造业，投资者需关注该行业波动对基金净值的影响。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | 22,530.00 | 0.05 |
| B | 采矿业 | 91,299.00 | 0.18 |
| C | 制造业 | 5,074,343.98 | 10.16 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | 84,794.00 | 0.17 |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 691,216.00 | 1.38 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 87,038.00 | 0.17 |
| J | 金融业 | 715,466.80 | 1.43 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | 18,666.00 | 0.04 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 86,271.00 | 0.17 |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 6,907,054.78 | 13.83 |
个股明细
按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十名股票中，美好医疗占比1.02%，传音控股占比0.75% 。基金投资较为分散，单个股票占比相对较小，一定程度上分散了个股风险。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 301363 | 美好医疗 | 17,400 | 508,080.00 | 1.02 |
| 2 | 688036 | 传音控股 | 4,128 | 374,203.20 | 0.75 |
| 3 | 600115 | 中国东航 | 78,200 | 283,866.00 | 0.57 |
| 4 | 002597 | 金禾实业 | 11,100 | 280,608.00 | 0.56 |
| 5 | 300218 | 安利股份 | 15,400 | 251,020.00 | 0.50 |
| 6 | 002938 | 鹏鼎控股 | 6,600 | 239,448.00 | 0.48 |
| 7 | 688150 | 莱特光电 | 9,483 | 197,056.74 | 0.39 |
| 8 | 300487 | 蓝晓科技 | 4,100 | 188,518.00 | 0.38 |
| 9 | 600269 | 赣粤高速 | 33,100 | 170,134.00 | 0.34 |
| 10 | 002409 | 雅克科技 | 2,400 | 148,728.00 | 0.30 |
开放式基金份额变动：申购赎回差异大
两类份额变动
报告期内，农银瑞云增益6个月持有混合A类期初份额总额为34,296,005.66份，期间总申购份额55,658.09份，总赎回份额2,907,913.50份，期末份额总额为31,443,750.25份；C类期初份额总额为11,982,385.60份，期间总申购份额5,660,646.91份，总赎回份额1,451,056.64份，期末份额总额为16,191,975.87份 。C类份额申购量较大，而A类份额赎回量相对较高，反映出投资者对不同份额的偏好和操作差异。
| 项目 | 农银瑞云增益6个月持有混合A | 农银瑞云增益6个月持有混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 34,296,005.66 | 11,982,385.60 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 55,658.09 | 5,660,646.91 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额（份） | 2,907,913.50 | 1,451,056.64 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 31,443,750.25 | 16,191,975.87 |
总体来看，本季度农银瑞云增益6个月持有混合基金在市场波动中调整投资策略，虽净值有所增长且跑赢业绩比较基准，但投资者仍需关注市场变化对基金业绩的影响，以及份额变动背后的投资偏好转变。
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