银华甄选价值成长混合型证券投资基金2025年第一季度报告已发布，报告期内多项关键数据变化显著，其中开放式基金份额变动引人注目，银华甄选价值成长混合A、C类份额赎回比例均超七成；同时，两类基金的本期利润较已实现收益增长超两倍，显示出基金在该季度的收益表现与资产运作情况值得深入剖析。以下将对季报中的关键信息进行详细解读。
主要财务指标：两类基金收益增长超两倍
本季度银华甄选价值成长混合A、C两类基金在主要财务指标上呈现出一定特点。从数据来看，混合A本期已实现收益为1,207,369.80元，本期利润达到2,614,624.52元；混合C本期已实现收益为316,906.98元，本期利润为635,514.65元。
| 主要财务指标 | 银华甄选价值成长混合A | 银华甄选价值成长混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 1,207,369.80 | 316,906.98 |
| 本期利润（元） | 2,614,624.52 | 635,514.65 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0498 | 0.0451 |
| 期末基金资产净值（元） | 34,871,298.69 | 9,485,822.72 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0197 | 1.0171 |
可以发现，本期利润均显著高于本期已实现收益，增长超两倍，表明除了利息、投资等已实现收益外，公允价值变动等因素对利润增长贡献较大。加权平均基金份额本期利润方面，混合A为0.0498元，混合C为0.0451元，反映出每一份基金在本季度为投资者带来的盈利水平。期末基金资产净值和份额净值也体现了基金在季度末的资产规模和每份价值。
基金净值表现：近三月跑赢业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准对比
本季度银华甄选价值成长混合A、C两类基金在不同阶段的净值增长率与业绩比较基准收益率呈现出一定差异。
| 阶段 | 银华甄选价值成长混合A | 银华甄选价值成长混合C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | |
| 过去三个月 | 4.02% | 0.92% | 0.28% | 3.74% | 0.84% | 3.92% | 0.93% | 0.28% | 3.64% | 0.84% |
| 过去六个月 | -4.40% | 1.18% | -0.62% | -3.78% | 1.18% | -4.59% | 1.18% | -0.62% | -3.97% | 1.18% |
| 自基金合同生效起至今 | 1.97% | 1.09% | 16.53% | -14.56% | 1.32% | 1.71% | 1.09% | 16.53% | -14.82% | 1.32% |
过去三个月，两类基金净值增长率均跑赢业绩比较基准收益率，混合A超出3.74个百分点，混合C超出3.64个百分点，显示出基金在短期的良好表现。然而，自基金合同生效起至今，两类基金净值增长率远低于业绩比较基准收益率，差值均超14个百分点，表明从长期来看，基金的整体表现与业绩比较基准存在较大差距，投资者需关注基金后续能否缩小这一差距。
累计净值增长率变动与业绩比较基准对比
由于报告期自基金合同生效日起到本报告期末不满一年，且按基金合同规定，自基金合同生效起六个月为建仓期，建仓期结束时各项投资比例已达规定。从累计净值增长率变动来看，短期内基金表现优于业绩比较基准，但长期仍面临挑战，需关注后续市场环境变化及基金投资策略调整对其业绩的影响。
投资策略与运作：维持高权益仓位，看好多行业机会
基金主要采用自上而下分析进行大类资产配置，紧密跟踪国内外宏观经济和政策，判断经济周期阶段及趋势，以确定股票、债券等大类资产配置比例并适时调整。长期以权益性资产为主要配置。
在股票投资中，综合考虑多种因素确定聚焦成长、价值风格或均衡防御，并动态调整。一季度随着系列政策发挥作用，经济预期好转，市场信心回升，基金取得正收益并跑赢相应基准，维持了超过9成的权益仓位。
基金经理看好全年权益市场，并对各行业进行了分析与布局： 1. 有色板块：美联储降息周期进入下半段，看好受益于流动性改善的有色板块，尤其工业金属受益于服务业边际走弱和制造业重回扩张趋势。 2. 黄金与油价相关：因特朗普关税政策引发避险情绪增强，金价维持强势但黄金股估值有压力；油价不确定因素多，但油服产业链确定性和股价位置合适。 3. 国内部分行业：国内货币政策有降准降息空间，二季度看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格有一定自稳定效应，长协比例高的高股息品种更具吸引力；火电股利空基本消化，绿电行业看好拐点机会。 4. 港股科技：看好港股科技龙头，Deepseek加速国内AI产业发展，港股科技龙头业绩持续增长且估值合理。 5. 国防军工：行业景气度从弱复苏转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，积压订单预计集中释放，行业间景气度横向比较优势明显。 6. 消费：2025年消费虽面临问题，但政府积极财政政策将改善投资环境，消费群体分层，投资追求性价比组合。
基金业绩表现：本季度正收益且跑赢基准
截至本报告期末，银华甄选价值成长混合A基金份额净值为1.0197元，本报告期基金份额净值增长率为4.02%；银华甄选价值成长混合C基金份额净值为1.0171元，本报告期基金份额净值增长率为3.92%；而业绩比较基准收益率仅为0.28%。
这表明在本季度内，该基金的投资运作取得了较好成果，两类基金均实现正收益且大幅跑赢业绩比较基准。结合投资策略与运作分析可知，基金维持高权益仓位以及对各行业的精准布局是取得良好业绩的重要因素。但投资者仍需关注市场波动对基金后续业绩的影响，以及基金能否在不同市场环境下持续保持优势。
资产组合情况：权益投资占比九成
报告期末基金资产组合情况显示，权益投资金额为40,332,521.04元，占基金总资产的比例高达90.23%，其中股票投资即占90.23%。银行存款和结算备付金合计4,307,111.29元，占比9.64%，其他资产60,702.59元，占比0.14%。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 40,332,521.04 | 90.23 |
| 其中：股票 | 40,332,521.04 | 90.23 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 4,307,111.29 | 9.64 |
| 8 | 其他资产 | 60,702.59 | 0.14 |
| 9 | 合计 | 44,700,334.92 | 100.00 |
基金通过港股通交易机制投资的港股公允价值为人民币6,865,869.04元，占期末净值比例为15.48%。高比例的权益投资体现了基金以权益性资产为主要配置的策略，但也意味着基金受股票市场波动影响较大，投资者需关注权益市场风险。
股票投资组合：境内外行业配置有侧重
境内股票投资组合
报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，采矿业公允价值为16,292,323.00元，占基金资产净值比例为36.73%，是占比最高的行业。租赁和商务服务业公允价值为1,827,306.00元，占比4.12%，其他行业如农、林、牧、渔业等未有投资。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 16,292,323.00 | 36.73 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | - | - |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | 1,827,306.00 | 4.12 |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 33,466,652.00 | 75.45 |
基金在境内行业配置上有所侧重，采矿业的高占比反映了基金对该行业的看好，但也可能使基金面临行业集中风险，若采矿业出现不利因素，可能对基金净值产生较大影响。
港股通投资股票投资组合
在港股通投资股票投资组合中，消费者非必需品公允价值为2,736,578.54元，占基金资产净值比例为6.17%；公用事业公允价值为2,193,889.90元，占比4.95%等。
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 基础材料 | - | - |
| 消费者非必需品 | 2,736,578.54 | 6.17 |
| 消费者常用品 | - | - |
| 能源 | - | - |
| 金融 | - | - |
| 医疗保健 | - | - |
| 工业 | 637,444.82 | 1.44 |
| 信息技术 | 510,509.56 | 1.15 |
| 电信服务 | 787,446.22 | 1.78 |
| 公用事业 | 2,193,889.90 | 4.95 |
| 地产建筑业 | - | - |
| 合计 | 6,865,869.04 | 15.48 |
基金在港股投资上分散于多个行业，一定程度上分散了风险，但各行业占比相对较小，需关注各行业发展对港股投资部分的综合影响。
股票投资明细：前十股票集中于资源与港股科技
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，洛阳钼业公允价值为3,610,760.00元，占比8.14%；美团 - W公允价值为1,567,168.36元，占比3.53%等。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 603993 | 洛阳钼业 | 475,100 | 3,610,760.00 | 8.14 |
| 2 | 600938 | 中国海油 | 123,800 | 3,215,086.00 | 7.25 |
| 3 | 000807 | 云铝股份 | 173,800 | 3,013,692.00 | 6.79 |
| 4 | 000933 | 神火股份 | 127,300 | 2,388,148.00 | 5.38 |
| 5 | 600985 | 淮北矿业 | 180800 | 2359440.00 | 5.32 |
| 10 | 03690 | 美团-W | 10,900 | 1,567,168.36 | 3.53 |
前十股票中既有资源类股票，也有港股科技股，反映了基金在股票选择上结合了对行业趋势的判断。但股票投资相对集中，若这些股票价格出现大幅波动，将对基金净值产生较大影响，投资者需关注个股风险。
开放式基金份额变动：赎回比例超七成
开放式基金份额变动数据显示，银华甄选价值成长混合A报告期期初基金份额总额为60,822,920.25份，期间总申购份额114,820.25份，总赎回份额26,740,276.69份，期末份额总额为34,197,463.81份，赎回比例超七成；混合C期初份额总额16,541,985.82份，总申购份额91,630.89份，总赎回份额7,307,088.88份，期末份额总额9,326,527.83份，赎回比例也超七成。
| 项目 | 银华甄选价值成长混合A | 银华甄选价值成长混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 60,822,920.25 | 16,541,985.82 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 114,820.25 | 91,630.89 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额（份） | 26,740,276.69 | 7,307,088.88 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 34,197,463.81 | 9,326,527.83 |
如此高的赎回比例可能反映出部分投资者对基金未来预期的变化，或者自身投资策略的调整。大规模赎回可能对基金的资金运作和投资策略实施产生一定影响，投资者需关注基金后续如何应对份额变动带来的挑战。
综合来看，银华甄选价值成长混合基金在2025年第一季度虽取得正收益且跑赢业绩比较基准，但在份额赎回、长期业绩表现与行业及个股集中等方面存在一定风险与挑战。投资者应密切关注基金后续投资策略调整及市场变化，谨慎做出投资决策。
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