招商先锋证券投资基金2025年第1季度报告已发布，本季度内该基金多项数据出现明显变化，值得投资者关注。以下将对报告中的关键数据进行详细解读。
主要财务指标：本期利润为负
本季度招商先锋混合基金主要财务指标表现不佳，呈现亏损状态。
| 主要财务指标 | 报告期（2025年1月1日－2025年3月31日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | -32,823,094.22元 |
| 本期利润 | -3,047,287.31元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0031元 |
| 期末基金资产净值 | 562,856,623.88元 |
| 期末基金份额净值 | 0.5858元 |
本期已实现收益为 -32,823,094.22元，本期利润为 -3,047,287.31元，两项指标均为负数，表明基金在本季度运营中处于亏损状态。加权平均基金份额本期利润为 -0.0031元，意味着每一份基金份额在本季度产生了0.0031元的亏损。期末基金资产净值为562,856,623.88元，期末基金份额净值为0.5858元，反映出当前基金资产及每份价值情况。
基金净值表现：近一年跑输业绩比较基准超20%
基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比能直观反映基金表现。
| 阶段 | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①-③ | ②-④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.49% | 0.72% | -1.43% | 0.56% | 0.94% | 0.16% |
| 过去六个月 | -8.63% | 1.17% | -1.08% | 0.80% | -7.55% | 0.37% |
| 过去一年 | -12.76% | 0.97% | 8.16% | 0.76% | -20.92% | 0.21% |
| 过去三年 | -29.15% | 0.90% | 0.26% | 0.67% | -29.41% | 0.23% |
| 过去五年 | -26.62% | 1.04% | 9.28% | 0.71% | -35.90% | 0.33% |
| 自基金合同生效起至今 | 314.07% | 1.23% | 188.64% | 1.02% | 125.43% | 0.21% |
过去三个月，基金份额净值增长率为 -0.49%，业绩比较基准收益率为 -1.43%，基金跑赢业绩比较基准0.94个百分点。但过去一年，基金份额净值增长率为 -12.76%，而业绩比较基准收益率为8.16%，基金跑输业绩比较基准20.92个百分点，显示过去一年基金表现相对较差。自基金合同生效起至今，基金份额净值增长率为314.07%，业绩比较基准收益率为188.64%，基金长期表现优于业绩比较基准。
投资策略与运作：调整板块配置应对市场波动
2025年1季度市场先下后上，招商先锋混合基金组合净值有所波动。基金操作上降低红利板块配置，增加业绩稳定的内需消费类品种。在高波动的市场环境下，坚守企业利润增长为市值增长的核心因素，同时关注新兴产业趋势。这表明基金管理人根据市场变化灵活调整投资策略，以应对市场波动带来的风险。
基金业绩表现：本季度跑赢业绩基准
报告期内，本基金份额净值增长率为 -0.49%，同期业绩基准增长率为 -1.43%，基金跑赢业绩基准0.94个百分点。虽然本季度基金仍处于亏损状态，但相对业绩基准有一定优势，显示基金管理人在本季度的投资策略调整取得一定成效。
资产组合情况：权益投资占比77.47%
报告期末基金资产组合中，权益投资金额为440,863,484.54元，占基金总资产的比例为77.47%，其中股票投资金额等同于权益投资金额。固定收益投资金额为115,091,482.99元，占比20.22%，主要为债券投资。银行存款和结算备付金合计12,933,360.66元，占比2.27%，其他资产205,419.63元，占比0.04%。整体来看，基金资产配置以权益投资为主，风险相对较高。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 440,863,484.54 | 77.47 |
| 其中：股票 | 440,863,484.54 | 77.47 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 115,091,482.99 | 20.22 |
| 其中：债券 | 115,091,482.99 | 20.22 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 12,933,360.66 | 2.27 |
| 8 | 其他资产 | 205,419.63 | 0.04 |
| 9 | 合计 | 569,093,747.82 | 100.00 |
股票投资组合：制造业占比超五成
报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，制造业公允价值为299,039,460.60元，占基金资产净值比例53.13%，占比最高。采矿业公允价值63,861,130.00元，占比11.35%；农、林、牧、渔业公允价值29,907,341.24元，占比5.31%。金融业、房地产业等行业无投资。可见基金股票投资集中于制造业等少数行业，行业集中度较高，若相关行业出现不利变化，可能对基金净值产生较大影响。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | 29,907,341.24 | 5.31 |
| B | 采矿业 | 63,861,130.00 | 11.35 |
| C | 制造业 | 299,039,460.60 | 53.13 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | 19,268,339.42 | 3.42 |
| F | 批发和零售业 | 8,441,300.00 | 1.50 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 30,552.72 | 0.01 |
| H | 住宿和餐饮业 | 8,252,200.00 | 1.47 |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 62,243.62 | 0.01 |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | 11,966,211.00 | 2.13 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 34,705.94 | 0.01 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 440,863,484.54 | 78.33 |
股票投资明细：前十股票占比近40%
按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，贵州茅台占比最高，为7.06%，其次是五粮液，占比6.59%。前十股票投资合计占基金资产净值比例达39.61%，投资相对集中。这些股票多为各行业龙头企业，具有一定稳定性，但集中投资也会带来风险，若个别股票出现大幅波动，可能对基金净值产生较大影响。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600519 | 贵州茅台 | 19,300 | 39,737,440.00 | 7.06 |
| 2 | 000858 | 五粮液 | 195,800 | 36,996,344.00 | 6.59 |
| 3 | 600809 | 山西汾酒 | 187,600 | 33,996,320.00 | 6.04 |
| 4 | 600988 | 赤峰黄金 | 1,276,900 | 31,996,320.00 | 5.68 |
| 5 | 002714 | 牧原股份 | 722,188 | 27,970,341.24 | 4.97 |
| 6 | 000975 | 山金国际 | 1,276,900 | 24,516,480.00 | 4.36 |
| 7 | 301004 | 嘉益股份 | 201,300 | 21,035,850.00 | 3.74 |
| 8 | 600039 | 四川路桥 | 2,426,743 | 19,268,339.42 | 3.42 |
| 9 | 603369 | 今世缘 | 351,800 | 18,603,184.00 | 3.31 |
| 10 | 000651 | 格力电器 | 354,698 | 16,124,571.08 | 2.86 |
开放式基金份额变动：赎回份额超3100万份
报告期期初基金份额总额为985,778,585.94份，期间基金总申购份额为6,721,186.15份，总赎回份额为31,730,699.67份，期末基金份额总额为960,769,072.42份。本季度赎回份额远高于申购份额，净赎回份额达25,009,513.52份，反映部分投资者对该基金信心下降，选择赎回基金。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 985,778,585.94 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 6,721,186.15 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 31,730,699.67 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 960,769,072.42 |
综合来看，招商先锋混合基金在2025年第1季度虽在部分时段跑赢业绩基准，但整体仍处于亏损状态，且面临份额赎回压力。投资者需密切关注基金后续投资策略调整及业绩表现，结合自身风险承受能力，谨慎做出投资决策。
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