鹏华宏观灵活配置混合型证券投资基金（简称“鹏华宏观混合”）于2025年4月21日发布2025年第1季度报告。报告显示，该基金在一季度呈现出基金份额大幅增长但本期利润亏损的局面。以下是对该基金季报的详细解读。
主要财务指标：本期利润亏损，资产净值下降
鹏华宏观混合在2025年1月1日至2025年3月31日期间，主要财务指标表现不佳。
| 主要财务指标 | 报告期（2025年1月1日 - 2025年3月31日） |
|---|---|
| 1.本期已实现收益 | 345,322.72元 |
| 2.本期利润 | -1,515,296.42元 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | -0.0296元 |
| 4.期末基金资产净值 | 79,274,116.66元 |
| 5.期末基金份额净值 | 0.958元 |
本期已实现收益为345,322.72元，但本期利润却为 -1,515,296.42元，出现亏损。加权平均基金份额本期利润为负，反映出投资者在此期间的收益情况不佳。期末基金资产净值较之前有所下降，而期末基金份额净值为0.958元。这些数据表明，基金在一季度的运作面临一定压力。
基金净值表现：多阶段跑输业绩比较基准
基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率对比
| 阶段 | 净值增长率① | 标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.52% | 1.50% | -0.95% | 0.50% | 0.43% | 1.00% |
| 过去六个月 | -2.44% | 2.08% | -0.43% | 0.76% | -2.01% | 1.32% |
| 过去一年 | 2.79% | 1.95% | 8.41% | 0.72% | -5.62% | 1.23% |
| 过去三年 | -29.77% | 1.45% | 3.23% | 0.61% | -33.00% | 0.84% |
| 过去五年 | -15.45% | 1.15% | 15.21% | 0.64% | -30.66% | 0.51% |
| 自基金合同生效起至今 | -4.20% | 1.04% | 27.63% | 0.68% | -31.83% | 0.36% |
从各阶段数据来看，过去三个月，基金净值增长率为 -0.52%，虽高于业绩比较基准收益率 -0.95%，但整体收益仍为负。过去六个月、一年、三年、五年及自基金合同生效起至今，基金净值增长率均低于业绩比较基准收益率，显示出该基金长期业绩表现相对基准有较大差距，投资效果有待提升。
投资策略与运作：聚焦军工行业
基金经理认为军工行业需求反转已确认。两会定调实现我军建设“十四五”规划圆满收官，各工业部门已就重点项目执行交付签订责任状，若干上市公司2025年军品收入预计超过2021 - 2022年高点水平。二季度被认为是军工板块跑赢市场的窗口期，军工内需订单对2025年业绩逐季改善起到压舱石作用，同时“十五五”计划装备采购预期也为行业发展提供支撑。基于此，基金在投资策略上可能会围绕军工行业相关企业进行布局。
基金业绩表现：小幅跑赢基准但仍亏损
截至本报告期末，本报告期份额净值增长率为 -0.52%，同期业绩比较基准增长率为 -0.95%。虽然基金份额净值增长率略高于业绩比较基准增长率，但两者均为负增长，表明在一季度市场环境下，基金资产出现了一定程度的缩水，投资者面临资产减值的风险。
基金资产组合：权益投资占比近八成
报告期末基金资产组合情况
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 62,228,673.15 | 77.64 |
| 其中：股票 | 62,228,673.15 | 77.64 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 15,563,622.30 | 19.42 |
| 其中：债券 | 15,563,622.30 | 19.42 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 1,554,237.61 | 1.94 |
| 8 | 其他资产 | 808,132.62 | 1.01 |
| 9 | 合计 | 80,154,665.68 | 100.00 |
报告期末，权益投资占基金总资产的比例高达77.64%，其中股票投资为62,228,673.15元，占比同样为77.64%。固定收益投资占19.42%，银行存款和结算备付金合计占1.94%，其他资产占1.01%。权益投资占比较大，使得基金业绩受股票市场波动影响更为显著，若股票市场表现不佳，基金净值可能面临较大下行压力。
股票投资组合：集中于制造业与信息技术服务业
报告期末按行业分类的境内股票投资组合
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 47,375,523.15 | 59.76 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 14,853,150.00 | 18.74 |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 62,228,673.15 | 78.50 |
基金股票投资集中在制造业和信息传输、软件和信息技术服务业，两者占基金资产净值比例分别为59.76%和18.74%，合计近78.5%。这种行业集中投资的策略，一方面可能使基金在相关行业表现良好时获得较高收益，但另一方面，若这些行业出现不利因素，基金业绩将受到较大冲击，行业集中风险较高。
股票投资明细：前十股票聚焦军工相关
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 002414 | 高德红外 | 900,000 | 7,155,000.00 | 9.03 |
| 2 | 000733 | 振华科技 | 130,000 | 6,987,500.00 | 8.81 |
| 3 | 300726 | 宏达电子 | 150,000 | 5,689,500.00 | 7.18 |
| 4 | 603267 | 鸿远电子 | 90,000 | 4,666,500.00 | 5.89 |
| 5 | 301302 | 华如科技 | 200,000 | 4,470,000.00 | 5.64 |
| 6 | 002025 | 航天电器 | 80,000 | 4,448,000.00 | 5.61 |
| 7 | 688568 | 中科星图 | 80,000 | 4,352,000.00 | 5.49 |
| 8 | 688582 | 芯动联科 | 60,018 | 3,661,098.00 | 4.62 |
| 9 | 002179 | 中航光电 | 76,800 | 3,151,104.00 | 3.97 |
| 10 | 002389 | 航天彩虹 | 150,000 | 3,042,000.00 | 3.84 |
从期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细来看，多为军工相关企业。如高德红外、振华科技等，这与基金经理对军工行业的判断和投资策略相契合。然而，过度集中于某一领域的股票投资，会使基金面临行业风险，如果军工行业发展不及预期，基金净值可能受到较大影响。
开放式基金份额变动：份额激增超142%
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 34,190,151.23 |
| 报告期期末基金份额总额 | 82,778,145.75 |
报告期期初基金份额总额为34,190,151.23份，期末达到82,778,145.75份，增长幅度超过142%。基金份额的大幅增加，可能是由于投资者对基金未来预期较为乐观，或者是基金宣传推广等因素导致。但份额的快速增长也可能带来管理难度增加等问题，若基金规模与投资策略不匹配，可能影响基金业绩表现。
鹏华宏观混合在2025年第一季度虽基金份额大幅增长，但面临本期利润亏损、长期业绩跑输基准等问题。投资者在关注基金时，需充分考虑其投资策略、行业集中风险以及规模变动对业绩的影响，谨慎做出投资决策。
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