东海祥利纯债债券型证券投资基金2025年第一季度报告已发布，报告期内多项数据变化显著，其中本期利润降幅超100%，基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率差值变动1.06%，这些数据背后反映了基金怎样的运作情况，又对投资者有何启示？以下将为您深度解读。
主要财务指标：本期利润大幅下滑
多项指标有变化
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 3,521,027.30 |
| 本期利润 | -552,761.06 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0015 |
| 期末基金资产净值 | 392,227,310.23 |
| 期末基金份额净值 | 1.0476 |
从主要财务指标看，本期已实现收益为3,521,027.30 ，但本期利润却为 -552,761.06，与已实现收益形成反差，这表明本期公允价值变动收益可能为负，拖累了整体利润。加权平均基金份额本期利润为 -0.0015，显示出每一份基金在本季度的盈利状况不佳。期末基金资产净值为392,227,310.23 ，期末基金份额净值为1.0476元，反映出基金资产的总体规模及每份基金的价值。
基金净值表现：优于业绩比较基准
净值增长率对比
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.13% | 0.05% | -1.19% | 0.11% | 1.06% | -0.06% |
| 过去六个月 | 1.46% | 0.07% | 1.02% | 0.11% | 0.44% | -0.04% |
| 过去一年 | 3.41% | 0.07% | 2.35% | 0.10% | 1.06% | -0.03% |
| 过去三年 | 13.80% | 0.05% | 6.31% | 0.07% | 7.49% | -0.02% |
| 过去五年 | 14.36% | 0.06% | 6.60% | 0.07% | 7.76% | -0.01% |
| 自基金合同生效起至今 | 16.67% | 0.06% | 10.22% | 0.07% | 6.45% | -0.01% |
在不同时间段，基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比中，过去三个月净值增长率为 -0.13%，而业绩比较基准收益率为 -1.19%，差值达1.06%，显示出基金在该季度跑赢业绩比较基准。从长期看，自基金合同生效起至今，净值增长率为16.67%，业绩比较基准收益率为10.22%，差值为6.45%，表明基金长期也有较好表现，能为投资者带来超越业绩比较基准的收益。
投资策略与运作：债市震荡下的调整
债市波动影响投资
2025年一季度，债券市场总体震荡回调，10年期国债收益率从最低1.60%最高升至1.90%，期末收于1.81%，较上季度末上行14BP；一年期AA +中短期票据收益率最低1.71%，最高2.19%，期末收于2.00%，较上季度末上行22BP 。债市交易逻辑受资金面、风险偏好和政策预期影响。1月因春节取现和同业存款降低，资金面偏紧，短端收益率上行。春节后权益市场走高，风险偏好抬升，地产销售数据改善，降息预期修正，债券长端收益率调整。信用债方面，回调始于资金价格走高，3月资金面企稳后配置价值凸显。本基金重点配置优质信用债，在保证流动性和信用风险可控前提下，适当调整组合久期。
业绩表现：跑赢业绩比较基准
净值增长优于基准
截至本报告期末，基金份额净值为1.0476元，本报告期基金份额净值增长率为 -0.13%，同期业绩比较基准收益率为 -1.19%，基金跑赢业绩比较基准1.06%。尽管基金净值增长率为负，但在债市震荡回调的背景下，相对业绩比较基准仍有较好表现，说明基金投资策略在一定程度上有效抵御了市场风险。
资产组合情况：债券投资占主导
资产配置比例
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 514,961,631.73 | 99.57 |
| 其中：债券 | 514,961,631.73 | 99.57 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| [其中：买断式回购的买入返售金融资产] | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 2,213,914.59 | 0.43 |
| 8 | 其他资产 | 2,944.45 | 0.00 |
| 9 | 合计 | 517,178,490.77 | 100.00 |
报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比99.57%，金额为514,961,631.73元，其中债券投资占据全部固定收益投资。银行存款和结算备付金合计占0.43%，其他资产占比极小。这表明基金投资高度集中于债券领域，符合债券型基金的特点，也意味着债券市场的波动对基金资产净值影响重大。
行业分类股票投资：无股票持仓
境内外股票均未持有
本基金本报告期末未持有境内股票，也未持有港股通股票。这体现了纯债债券型基金的投资特性，专注于债券投资，避免股票市场波动带来的风险，投资风格较为稳健。
债券投资明细：多种债券配置
债券品种与占比
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 22,326,799.45 | 5.69 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 198,625,497.27 | 50.64 |
| 其中：政策性金融债 | - | - | |
| 4 | 企业债券 | 252,092,675.83 | 64.27 |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | 41,916,659.18 | 10.69 |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 514,961,631.73 | 131.29 |
从债券品种看，企业债券占基金资产净值比例最高，达64.27%，金额为252,092,675.83元；金融债券占比50.64%，国家债券占比5.69%，中期票据占比10.69%。多种债券品种配置有助于分散风险，但企业债券占比较大，需关注企业信用风险。
前五名债券投资
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 120303 | 03三峡债 | 320,000 | 39,212,303.78 | 10.00 |
| 2 | 185506 | 22浙商G2 | 350,000 | 36,155,556.16 | 9.22 |
| 3 | 188128 | 21国君G4 | 300,000 | 31,339,142.47 | 7.99 |
| 4 | 092000004 | 20中国信达债02BC(品种二) | 250,000 | 26,855,643.84 | 6.85 |
| 5 | 091800012 | 18东方债02BC(品种三) | 200,000 | 22,375,573.70 | 5.70 |
前五名债券投资中，03三峡债占基金资产净值比例10.00%，公允价值39,212,303.78元。这些债券的选择反映了基金管理人对债券信用、收益等多方面的考量，但需注意个别发行主体的风险，如中国信达资产管理股份有限公司在报告编制日前一年内受到金融监管总局的处罚。
开放式基金份额变动：总体稳定
份额变动极小
| 项目 | 单位：份 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 374,421,358.36 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 38.23 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 12.55 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 374,421,384.04 |
报告期期初基金份额总额为374,421,358.36份，期间总申购份额38.23份，总赎回份额12.55份，期末基金份额总额为374,421,384.04份。基金份额变动极小，说明投资者对该基金的持有态度较为稳定，没有出现大规模的申购或赎回情况。
风险提示
- 单一投资者风险：报告期内存在单一机构投资者持有基金份额比例达99.99%的情况，若该投资者大额赎回，可能引发基金份额净值波动及流动性风险。
- 债券市场风险：基金资产主要投资于债券，债券市场受资金面、政策等因素影响波动较大，如债市继续调整，可能影响基金净值。
- 信用风险：基金持有较多企业债券，若企业信用状况恶化，可能导致债券价值下降，影响基金收益。
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