2025年第一季度，泰信鑫瑞债券型发起式证券投资基金在复杂的市场环境中展现出独特的运作态势。从季报数据来看，基金份额赎回规模大幅增长，而净值增长率却相对微弱，这些变化值得投资者关注。
主要财务指标：收益与利润分化
各份额收益有别
泰信鑫瑞债券发起式基金分为A、C两类份额，在2025年1月1日至3月31日期间，两类份额的主要财务指标呈现出一定差异。
| 主要财务指标 | 泰信鑫瑞债券发起式A | 泰信鑫瑞债券发起式C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益 | 184,615.82 | 182,312.43 |
| 本期利润 | 11,776.58 | 31,663.74 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0012 | 0.0011 |
| 期末基金资产净值 | 9,512,990.54 | 764,779.45 |
| 期末基金份额净值 | 0.9328 | 0.9289 |
泰信鑫瑞债券发起式A的本期已实现收益略高于C类份额，但本期利润却低于C类。这表明虽然A类在利息、投资等收益扣除费用后的余额稍高，但在公允价值变动收益等方面可能表现不如C类，导致最终利润出现差异。加权平均基金份额本期利润两者相近，显示出每份基金在该季度为投资者创造的收益基本处于同一水平。期末基金资产净值和份额净值上，A类均高于C类，反映出A类份额在资产规模和单位价值上相对较大。
基金净值表现：跑赢基准但增长乏力
净值增长与基准对比
泰信鑫瑞债券发起式A和C在不同阶段的净值增长率与业绩比较基准收益率对比如下：
| 阶段 | 泰信鑫瑞债券发起式A净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 泰信鑫瑞债券发起式C净值增长率① | ①－③ |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.12% | -0.69% | 0.81% | 0.12% | 0.81% |
| 过去六个月 | 2.02% | 1.60% | 0.42% | 2.02% | 0.42% |
| 过去一年 | 4.04% | 5.68% | -1.64% | 4.04% | -1.64% |
| 过去三年 | -6.44% | 13.13% | -19.57% | 6.83% | 19.96% |
| 自基金合同生效起至今 | -6.72% | 13.54% | -20.26% | -7.11% | -20.65% |
过去三个月和六个月，两类份额的净值增长率均跑赢业绩比较基准收益率，显示出基金在短期的良好表现。然而，过去一年，净值增长率落后于业绩比较基准收益率，反映出在较长时间段内，基金的投资策略可能未能完全适应市场变化。过去三年及自基金合同生效起至今，A类份额净值增长率为负且大幅落后于业绩比较基准收益率，C类份额在过去三年虽有正增长但与基准收益率仍有较大差距，表明基金长期业绩有待提升。
投资策略与运作：股债市场波动中调整
权益与债券投资调整
一季度国内权益市场回暖，债券市场波动较大。本基金权益持仓风格以红利价值股为主并分散持仓，转债仓位有所降低。在债券市场，年初做多情绪后因资金面等因素回调，3月中下旬止跌企稳。基金在这样的市场环境中，根据宏观经济、利率等因素综合判断，调整各类资产配置比例。例如，在权益市场热点轮动下，保持红利价值股持仓，以追求相对稳定收益；在债券市场波动中，适时调整债券投资，应对收益率变化。
基金业绩表现：份额净值增长微弱
份额净值增长情况
截止本报告期末，泰信鑫瑞债券发起式A基金份额净值为0.9328元，本报告期基金份额净值增长率为0.12%；泰信鑫瑞债券发起式C基金份额净值为0.9289元，本报告期基金份额净值增长率为0.03%；同期业绩比较基准收益率为 -0.69%。虽然两类份额均跑赢业绩比较基准，但净值增长率较低，反映出基金在本季度为投资者带来的实际收益增长有限。
资产组合情况：债券为主，权益占比稳定
资产配置比例
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 1,019,380.00 | 9.85 |
| 2 | 固定收益投资 | 9,092,544.25 | 87.85 |
| 3 | 银行存款和结算备付金合计 | 234,856.98 | 2.27 |
| 4 | 其他资产 | 2,920.48 | 0.03 |
| 5 | 合计 | 10,349,701.71 | 100.00 |
基金资产以固定收益投资为主，占比达87.85%，其中债券投资为9,092,544.25元。权益投资占比9.85%，金额为1,019,380.00元，显示出基金整体风险偏好相对较低，以债券投资获取稳定收益为主要策略，同时配置一定比例权益资产追求增值。
股票投资组合：行业分散，个股均衡
行业分布情况
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| B | 采矿业 | 211,004.00 | 2.05 |
| C | 制造业 | 303,879.00 | 2.96 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 34,662.00 | 0.34 |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 40,842.00 | 0.40 |
| J | 金融业 | 233,620.00 | 2.27 |
| K | 房地产业 | 13,800.00 | 0.13 |
| L | 租赁和商务服务业 | 41,478.00 | 0.40 |
| 合计 | 1,019,380.00 | 9.92 |
股票投资行业分布较为分散，涉及采矿业、制造业、金融业等多个行业。制造业占比相对较高，为2.96%，反映出基金在权益投资上注重行业分散，降低单一行业风险。
个股投资明细
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 601088 | 中国神华 | 1,700 | 65,195.00 | 0.63 |
| 2 | 603565 | 中谷物流 | 6,800 | 64,940.00 | 0.63 |
| 3 | 601398 | 工商银行 | 9,300 | 64,077.00 | 0.62 |
| 4 | 601077 | 渝农商行 | 10,400 | 63,232.00 | 0.62 |
| 5 | 601666 | 平煤股份 | 7,100 | 61,060.00 | 0.59 |
| 6 | 601009 | 南京银行 | 5,900 | 60,947.00 | 0.59 |
| 7 | 002327 | 富安娜 | 6,700 | 55,275.00 | 0.54 |
| 8 | 600256 | 广汇能源 | 8,400 | 51,072.00 | 0.50 |
| 9 | 000429 | 粤高速A | 2,900 | 41,122.00 | 0.40 |
| 10 | 601225 | 陕西煤业 | 1,700 | 33,677.00 | 0.33 |
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细显示，个股投资较为均衡，没有特别突出的重仓股，占比最高的中国神华和中谷物流均为0.63%，进一步体现了分散投资的策略。
开放式基金份额变动：赎回规模大增
份额申购与赎回情况
| 项目 | 泰信鑫瑞债券发起式A | 泰信鑫瑞债券发起式C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 10,196,314.16 | 9,147,301.47 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 7,037.99 | 232,431,336.57 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额 | 5,091.45 | 240,755,308.55 |
泰信鑫瑞债券发起式C类份额在报告期期间总赎回份额高达240,755,308.55份，虽有较高的申购份额232,431,336.57份，但赎回规模仍远超申购，导致整体份额减少。A类份额申购赎回规模相对较小，整体份额变化不大。这种大规模赎回可能反映出部分投资者对基金未来预期的改变，投资者需关注其背后原因及对基金后续运作的影响。
综合来看，泰信鑫瑞债券发起式基金在2025年第一季度虽在部分阶段跑赢业绩比较基准，但净值增长微弱，且面临较大规模的份额赎回。投资者在关注基金后续表现时，需密切留意市场环境变化对基金投资策略和业绩的影响，以及份额变动可能带来的潜在风险。
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