招商招诚半年定期开放债券型发起式证券投资基金2025年第1季度报告显示，该基金在一季度面临了一些挑战，如本期利润为负、份额赎回等情况。以下将对报告中的关键数据和信息进行详细解读。
主要财务指标：本期利润为负
指标情况
| 主要财务指标 | 报告期（2025年1月1日－2025年3月31日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 15,874,583.97元 |
| 本期利润 | -3,706,501.68元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0026元 |
| 期末基金资产净值 | 1,355,059,476.39元 |
| 期末基金份额净值 | 1.0725元 |
本期已实现收益为1587.46万元，但本期利润却为 -370.65万元，这表明尽管在利息收入、投资收益等方面有一定成果，但公允价值变动收益等因素导致整体利润为负。加权平均基金份额本期利润为 -0.0026元，反映到投资者层面，意味着每一份基金在本季度产生了微小亏损。期末基金资产净值为13.55亿元，期末基金份额净值为1.0725元 ，较上期可能存在一定波动。
基金净值表现：跑赢业绩比较基准标准差
份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比
| 阶段 | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.22% | 0.06% | -0.79% | 0.13% | 0.57% | -0.07% |
| 过去六个月 | 1.68% | 0.07% | 2.23% | 0.13% | -0.55% | -0.06% |
| 过去一年 | 3.16% | 0.07% | 5.49% | 0.12% | -2.33% | -0.05% |
过去三个月，基金份额净值增长率为 -0.22%，业绩比较基准收益率为 -0.79%，基金跑赢业绩比较基准0.57个百分点，且基金份额净值增长率标准差小于业绩比较基准收益率标准差，波动相对较小。过去六个月和一年，基金份额净值增长率均低于业绩比较基准收益率，分别相差0.55个百分点和2.33个百分点 ，显示在较长时间段内，基金未达业绩比较基准表现。
投资策略与运作：顺应市场调整仓位
宏观与债券市场回顾
2025年一季度，国内经济运行基本平稳。投资端，地产投资增速低迷但跌幅收窄，基建投资增速分化，制造业投资维持强势；消费方面有所改善；对外贸易出口同比增长但较去年下降；生产方面，制造业PMI连续两月在荣枯线上。债券市场受央行收紧资金面等因素影响有所调整，收益率中枢抬升，曲线结构走平。
基金操作
基金严格遵照合同约定，在债券投资上，面对市场收益率波动，积极调整仓位，优化资产配置结构，以提高组合收益。
基金业绩表现：整体面临压力
报告期内基金本期利润为 -370.65万元，反映出基金在本季度业绩整体面临压力。尽管基金管理人采取了积极调整仓位等操作，但市场环境的复杂性使得基金未能实现盈利。
基金资产组合：债券投资占比超八成
资产组合情况
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 1,159,301,735.06 | 85.51 |
| 其中：债券 | 1,159,301,735.06 | 85.51 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | 125,011,301.37 | 9.22 |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 71,386,472.82 | 5.27 |
| 8 | 其他资产 | 11,499.27 | 0.00 |
| 9 | 合计 | 1,355,711,008.52 | 100.00 |
基金资产组合中，固定收益投资占比85.51%，金额为11.59亿元，其中债券投资达11.59亿元，是基金资产的主要构成部分。买入返售金融资产占9.22%，银行存款和结算备付金合计占5.27%，其他资产占比极小。
股票投资组合：未持有股票
境内与港股通股票投资情况
本基金本报告期末未持有境内股票，也未持有港股通投资股票。这与基金合同规定的投资范围相符合，专注于债券投资领域。
债券投资明细：多只债券发行人存违规
前五名债券投资明细
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 240205 | 24国开05 | 1,400,000 | 148,677,276.71 | 10.97 |
| 2 | 2320017 | 23宁波银行02 | 1,000,000 | 103,431,528.77 | 7.63 |
| 3 | 2220071 | 22苏州银行小微债 | 1,000,000 | 101,481,873.97 | 7.49 |
| 4 | 102482001 | 24中电投MTN006B | 500,000 | 51,848,115.07 | 3.83 |
| 5 | 230305 | 23进出05 | 500,000 | 51,757,301.37 | 3.82 |
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资中，24国开05占比最高达10.97% 。然而，多只债券发行人存在违规情况，如22苏州银行小微债发行人因未按期申报税款、违规经营等多次被责令改正或处罚；23宁波银行02、24国开05等发行人在报告期内也因违规经营、未依法履行职责等受到监管机构处罚。
开放式基金份额变动：赎回1.87亿份
份额变动情况
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 1,450,193,069.29 |
| 报告期期间基金总申购份额 | - |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 186,776,242.06 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 1,263,416,827.23 |
报告期期初基金份额总额为14.50亿份，期间总赎回份额1.87亿份，无申购及拆分变动，期末基金份额总额为12.63亿份。份额赎回可能与基金本期利润为负、业绩表现未达部分投资者预期等因素有关。
招商招诚半年定开债发起式基金在2025年一季度面临利润亏损、份额赎回等情况，债券投资虽占主导但部分债券发行人存在违规风险。投资者在关注基金后续表现时，需充分考虑市场波动及债券发行人风险等因素。
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