2025年第一季度，长城成长先锋混合基金在市场波动中展现出独特的表现。从主要财务指标到投资策略，从净值表现到资产组合，诸多数据变化值得投资者深入剖析。其中，基金份额赎回近千万份，而净值增长率却超8%，这两大变化凸显了本季度该基金的特点，以下将为您详细解读。
主要财务指标：A、C份额收益与利润双增长
A、C份额收益与利润均实现增长
长城成长先锋混合基金分为A、C两类份额，在2025年1月1日至2025年3月31日期间，两类份额主要财务指标表现如下：
| 主要财务指标 | 长城成长先锋混合A | 长城成长先锋混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 16,213,816.20 | 2,398,538.22 |
| 本期利润（元） | 26,734,821.06 | 4,075,871.50 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0620 | 0.0607 |
| 期末基金资产净值（元） | 335,503,977.39 | 50,671,682.24 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.7845 | 0.7668 |
可以看出，A份额本期已实现收益和本期利润均高于C份额。本期已实现收益方面，A份额是C份额的约6.76倍。这表明在该季度内，A份额在利息收入、投资收益等扣除相关费用后的余额上表现更为突出。而本期利润的差异，也反映出A份额在已实现收益与公允价值变动收益综合后的盈利优势。加权平均基金份额本期利润二者较为接近，说明每份基金在该季度为投资者创造的利润相近。期末基金资产净值A份额远高于C份额，体现出A份额的资产规模优势。
基金净值表现：短期增长显著，长期仍有差距
近三月净值增长超8%，长期落后业绩比较基准
- 长城成长先锋混合A
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 8.51% | 1.43% | 0.36% | 0.74% | 8.15% | 0.69% |
| 过去六个月 | 4.02% | 1.59% | 0.04% | 1.05% | 3.98% | 0.54% |
| 过去一年 | 4.68% | 1.41% | 10.58% | 1.00% | -5.90% | 0.41% |
| 过去三年 | -16.78% | 1.26% | -0.30% | 0.85% | -16.48% | 0.41% |
- 长城成长先锋混合C
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 8.37% | 1.43% | 0.36% | 0.74% | 8.01% | 0.69% |
| 过去六个月 | 3.76% | 1.59% | 0.04% | 1.05% | 3.72% | 0.54% |
| 过去一年 | 4.16% | 1.41% | 10.58% | 1.00% | -6.42% | 0.41% |
| 过去三年 | -18.02% | 1.26% | -0.30% | 0.85% | -17.72% | 0.41% |
| 自基金合同生效起至今 | -23.32% | 1.26% | -4.99% | 0.85% | -18.33% | 0.41% |
从数据可见，过去三个月，A、C份额净值增长率分别达8.51%和8.37%，大幅超过业绩比较基准收益率0.36%，显示出短期内基金良好的增长态势。然而，从长期来看，过去一年、三年及自基金合同生效起至今，基金净值增长率大多落后于业绩比较基准收益率，如A份额过去一年落后5.90%，C份额过去三年落后17.72%，这反映出基金在长期投资中面临一定挑战，未能跑赢业绩比较基准。
投资策略与运作：紧跟科技制造浪潮，警惕板块波动
聚焦科技制造，警惕产业发展曲折
回顾2025年第一季度，A股市场震荡上行，科技与制造板块涨幅领先。基金管理人认为技术进步驱动产业发展，如人形机器人和国产算力板块。DeepSeek推动国内云厂商加大资本开支，提升国产算力产业景气度；特斯拉宣布量产人形机器人，带动国内机器人产业发展。
基金秉持拥抱时代，在产业变化中寻找投资机会的思路，积极布局优势资产。但需注意，资本市场常高估短期变化，经过一季度大幅上涨，热点板块股票市值隐含乐观预期，而产业发展需时间且可能曲折，未来热门公司股价可能回归基本面并分化，投资者应警惕板块波动带来的风险。
基金业绩表现：短期超越基准，长期有待提升
本季度超越业绩比较基准，长期业绩待改善
本报告期内，长城成长先锋混合A基金份额净值增长率为8.51%，长城成长先锋混合C基金份额净值增长率为8.37%，同期业绩比较基准收益率均为0.36%，两类份额均在本季度超越业绩比较基准。但结合前文长期净值表现数据，基金长期业绩落后于业绩比较基准，说明基金在长期投资策略的有效性和适应性上可能需要进一步优化，以实现更稳定的超越业绩比较基准的表现。
资产组合情况：权益投资占比超八成
权益投资主导，债券等投资缺失
报告期末基金资产组合情况如下：
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 326,818,248.04 | 83.38 |
| 其中：股票 | 326,818,248.04 | 83.38 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 9 | 合计 | 391,974,919.51 | 100.00 |
权益投资占基金总资产比例高达83.38%，全部为股票投资，而基金投资、固定收益投资（债券、资产支持证券）、贵金属投资、金融衍生品投资均为0。这表明基金在该季度投资风格较为激进，高度集中于权益市场，虽在市场上行时可能带来较高收益，但也面临权益市场大幅波动的风险，若市场转向下行，基金资产净值可能受到较大影响。
股票投资组合：制造业占比超七成
境内外行业布局有侧重
- 境内股票投资组合
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 274,869,457.64 | 71.18 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 9,241,557.67 | 2.39 |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | 21,150,980.00 | 5.48 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 14,007,618.68 | 3.63 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 319,269,613.99 | 82.67 |
境内股票投资中，制造业占比最大，达71.18%，显示基金对制造业的高度青睐。租赁和商务服务业、科学研究和技术服务业等也有一定配置，而多个行业如农、林、牧、渔业、采矿业等无投资。
- 港股通投资股票投资组合
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 基础材料 | - | - |
| 消费者非必需品 | - | - |
| 消费者常用品 | 7,548,634.05 | 1.95 |
| 能源 | - | - |
| 电信服务 | - | - |
| 公用事业 | - | - |
| 房地产 | - | - |
| 合计 | 7,548,634.05 | 1.95 |
港股通投资集中于消费者常用品行业，占基金资产净值比例为1.95%。基金在境内外股票投资行业布局上有明显侧重，投资者需关注行业集中带来的风险，若相关行业发展不及预期，可能对基金业绩产生较大冲击。
股票投资明细：前十股票占比近五成
比亚迪居首，前十股票集中度高
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细如下：
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 002594 | 比亚迪 | 88,000 | 32,991,200.00 | 8.54 |
| 2 | 002475 | 立讯精密 | 656,100 | 26,827,929.00 | 6.95 |
| 3 | 300662 | 科锐国际 | 611,300 | 21,150,980.00 | 5.48 |
| 4 | 601100 | 恒立液压 | 264,896 | 21,069,827.84 | 5.46 |
| 5 | 301291 | 明阳电气 | 357,500 | 16,838,250.00 | 4.36 |
| 6 | 300693 | 盛弘股份 | 439,400 | 15,510,820.00 | 4.02 |
| 7 | 300679 | 电连技术 | 249,000 | 14,160,630.00 | 3.67 |
| 8 | 002967 | 广电计量 | 655,500 | 13,981,815.00 | 3.62 |
| 9 | 603005 | 晶方科技 | 449,960 | 13,818,271.60 | 3.58 |
| 10 | 603129 | 春风动力 | 63,400 | 11,864,042.00 | 3.07 |
| 合计 | - | - | - | 188,113,586.04 | 48.75 |
前十名股票投资明细显示，比亚迪占比最高，达8.54%。前十股票公允价值合计占基金资产净值比例近五成，为48.75%。较高的集中度意味着基金业绩对这些股票的依赖度较高，若其中部分股票价格大幅波动，将对基金净值产生显著影响，投资者需密切关注这些股票的基本面及市场表现。
开放式基金份额变动：赎回近千万份
A、C份额均现赎回，A份额赎回规模大
| 项目 | 长城成长先锋混合A | 长城成长先锋混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 433,993,901.62 | 68,043,028.17 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 971,507.88 | 437,963.81 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额 | 7,299,401.55 | 2,400,026.94 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 427,666,007.95 | 66,080,965.04 |
报告期内，长城成长先锋混合A、C份额均出现赎回情况。A份额赎回规模较大，赎回份额达7,299,401.55份，虽有971,507.88份申购，但仍导致期末份额总额减少。C份额同样净赎回1,962,063.13份。投资者赎回可能基于对基金未来表现预期变化、自身资金需求或市场整体环境等因素。份额的变动可能对基金后续投资运作产生一定影响，如影响资金规模及投资策略的实施效果等。
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