2025年第一季度，长城优选增强六个月持有期混合型证券投资基金（以下简称“长城优选增强六个月混合”）在复杂多变的市场环境中，展现出了独特的投资表现。从季报数据来看，基金份额赎回规模较大，净值增长率与业绩比较基准收益率之间也存在明显差异，这些变化值得投资者关注。
主要财务指标：A、C份额收益有别
各指标表现分化
长城优选增强六个月混合A与C份额在2025年1月1日至2025年3月31日期间，主要财务指标呈现不同态势。
| 主要财务指标 | 长城优选增强六个月混合A | 长城优选增强六个月混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 1,053,406.54 | 36,828.44 |
| 本期利润（元） | 526,452.10 | 16,095.11 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0053 | 0.0041 |
| 期末基金资产净值（元） | 92,990,756.42 | 3,830,907.10 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0386 | 1.0204 |
A份额本期已实现收益达1,053,406.54元，远高于C份额的36,828.44元；本期利润A份额为526,452.10元，C份额为16,095.11元。加权平均基金份额本期利润A份额略高于C份额。期末基金资产净值A份额为92,990,756.42元，C份额为3,830,907.10元，差距明显。期末基金份额净值A份额为1.0386元，C份额为1.0204元 。
基金净值表现：与业绩基准差距需关注
净值增长与基准对比
- 长城优选增强六个月混合A
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | 2.12% | 0.08% | 7.51% | 0.24% | -5.39% | -0.16% |
| 过去三年 | 2.48% | 0.21% | 12.31% | 0.22% | -9.83% | -0.01% |
| 自基金合同生效起至今 | 3.86% | 0.21% | 16.08% | 0.22% | -12.22% | -0.01% |
过去一年，A份额净值增长率为2.12%，业绩比较基准收益率为7.51%，相差 -5.39%；过去三年，A份额净值增长率2.48%，业绩比较基准收益率12.31%，差距达 -9.83%；自基金合同生效起至今，A份额净值增长率3.86%，业绩比较基准收益率16.08%，差值为 -12.22% 。
- 长城优选增强六个月混合C
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.37% | 0.11% | 0.19% | 0.21% | 0.18% | -0.10% |
| 过去六个月 | 1.38% | 0.10% | 2.24% | 0.26% | -0.86% | -0.16% |
| 过去一年 | 1.71% | 0.08% | 7.51% | 0.24% | -5.80% | -0.16% |
| 过去三年 | 1.25% | 0.21% | 12.31% | 0.22% | -11.06% | -0.01% |
| 自基金合同生效起至今 | 2.04% | 0.21% | 16.08% | 0.22% | -14.04% | -0.01% |
过去三个月，C份额净值增长率0.37%高于业绩比较基准收益率0.19%，差值为0.18%；但过去一年，C份额净值增长率1.71%，业绩比较基准收益率7.51%，相差 -5.80%；自基金合同生效起至今，C份额净值增长率2.04%，业绩比较基准收益率16.08%，差距达 -14.04% 。
整体来看，无论是A份额还是C份额，在多数时间段内，净值增长率与业绩比较基准收益率存在较大差距，反映出基金在实现超越业绩基准收益目标上存在挑战。
投资策略与运作：适应市场分化调整资产配置
市场波动下的资产配置调整
一季度全球市场分化加剧，美股下跌，A股及港股上涨，A股内部科技领涨，周期及红利下跌，债券市场波动也加剧，资金面相对紧平衡，收益率普遍上行，黄金价格在央行购金及地缘风险催化下持续创新高。
在此背景下，本基金债券部分持仓以高等级、中短久期债券为主；股票方面，根据市场变化进行调整。这种资产配置策略旨在应对市场波动，平衡风险与收益。但从净值表现与业绩基准的差距来看，策略效果有待进一步优化。
基金业绩表现：份额净值增长但与基准有距
份额净值增长与基准差异
本报告期长城优选增强六个月混合A基金份额净值增长率为0.47%，同期业绩比较基准收益率为0.19%；长城优选增强六个月混合C基金份额净值增长率为0.37%，同期业绩比较基准收益率为0.19%。虽然A、C份额净值均实现增长，但从长期各阶段数据对比来看，与业绩比较基准收益率仍存在较大差距，如A份额过去一年、三年及自基金合同生效起至今，差值分别为 -5.39%、 -9.83%、 -12.22%；C份额过去一年、三年及自基金合同生效起至今，差值分别为 -5.80%、 -11.06%、 -14.04% 。这表明基金在长期业绩表现上，未能很好地达到业绩比较基准，投资者应谨慎看待基金未来业绩预期。
基金资产组合：债券为主，权益占比低
资产配置比例情况
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 817,308.00 | 0.84 |
| 其中：股票 | 817,308.00 | 0.84 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 74,872,574.51 | 76.58 |
| 其中：债券 | 74,872,574.51 | 76.58 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | 14,924,000.00 | 15.26 |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 5,995,605.01 | 6.13 |
| 8 | 其他资产 | 1,162,474.00 | 1.19 |
| 9 | 合计 | 97,771,961.52 | 100.00 |
报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比最大，达76.58%，金额为74,872,574.51元，其中债券占比相同；权益投资占比仅0.84%，金额为817,308.00元，全部为股票投资。买入返售金融资产占15.26%，银行存款和结算备付金合计占6.13% 。这种资产配置结构显示基金以债券投资为主要收益来源，权益投资占比较小，风险相对较为可控，但也可能限制了基金在权益市场上涨时的收益弹性。
股票投资组合：行业集中，个股有限
境内行业分布与个股明细
- 行业分布
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 327,972.00 | 0.34 |
| C | 制造业 | 489,336.00 | 0.51 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | - | - |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 817,308.00 | 0.84 |
报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，采矿业公允价值327,972.00元，占基金资产净值比例0.34%；制造业公允价值489,336.00元，占比0.51%，其他行业无投资。行业分布较为集中。
- 个股明细
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 601899 | 紫金矿业 | 18,100 | 327,972.00 | 0.34 |
| 2 | 300750 | 宁德时代 | 1,200 | 303,528.00 | 0.31 |
| 3 | 603501 | 韦尔股份 | 1,400 | 185,808.00 | 0.19 |
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，仅列出三只股票，投资个股数量有限。这表明基金在股票投资上行业与个股集中度较高，投资分散度不足，若相关行业或个股表现不佳，可能对基金净值产生较大影响。
开放式基金份额变动：赎回规模较大
A、C份额赎回情况
| 项目 | 长城优选增强六个月混合A | 长城优选增强六个月混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 109,482,471.22 | 4,225,225.46 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 90,447.76 | 10,060.41 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额（份） | 20,034,635.15 | 480,874.50 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 89,538,283.83 | 3,754,411.37 |
长城优选增强六个月混合A报告期期初基金份额总额109,482,471.22份，期间总申购份额90,447.76份，总赎回份额20,034,635.15份，期末份额总额89,538,283.83份；C份额期初4,225,225.46份，期间总申购份额10,060.41份，总赎回份额480,874.50份，期末3,754,411.37份。A、C份额均出现较大规模赎回，尤其是A份额赎回近2000万份，反映出部分投资者对该基金的信心有所下降，投资者需关注份额变动对基金后续运作的影响。
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