2025年第一季度，长城国企优选混合发起式基金呈现出份额赎回与业绩下滑的态势。本季度内，该基金面临着市场板块轮动带来的挑战，其投资策略与运作也相应受到影响。以下将对基金季报中的各项关键数据进行深度剖析。
主要财务指标：收益与利润双降
各指标全线飘绿
报告期内，长城国企优选混合发起式A和C的主要财务指标均不理想。A类本期已实现收益为 -205,884.03元，本期利润 -154,007.42元；C类本期已实现收益 -1,145.86元，本期利润 -966.86元。加权平均基金份额本期利润A类为 -0.0154元，C类为 -0.0181元。期末基金资产净值A类为9,825,476.02元，C类为54,754.16元，期末基金份额净值A类0.9821元，C类0.9749元。
| 主要财务指标 | 长城国企优选混合发起式A | 长城国企优选混合发起式C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -205,884.03 | -1,145.86 |
| 本期利润（元） | -154,007.42 | -966.86 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0154 | -0.0181 |
| 期末基金资产净值（元） | 9,825,476.02 | 54,754.16 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.9821 | 0.9749 |
从数据可以看出，两类基金在本季度均未实现盈利，已实现收益和本期利润均为负数，反映出基金投资收益不佳。期末基金资产净值和份额净值相较于初始可能出现了缩水，投资者资产面临减值。
基金净值表现：跑输业绩比较基准
净值增长率落后
过去三个月，A类净值增长率为 -1.53%，业绩比较基准收益率为 -1.13%；C类净值增长率为 -1.66%，业绩比较基准收益率为 -1.13%。自基金合同生效起至今，A类净值增长率为 -1.79%，业绩比较基准收益率为12.06%；C类净值增长率为 -2.51%，业绩比较基准收益率为12.06%。
| 阶段 | 长城国企优选混合发起式A | 长城国企优选混合发起式C | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | |
| 过去三个月 | -1.53% | -1.13% | -0.40% | -1.66% | -1.13% | -0.53% |
| 自基金合同生效起至今 | -1.79% | 12.06% | -13.85% | -2.51% | 12.06% | -14.57% |
无论是短期（过去三个月）还是长期（自基金合同生效起至今），该基金的净值增长率均低于业绩比较基准收益率，表明基金在投资运作过程中未能达到预期的业绩目标，跑输了市场平均水平，投资者获得的实际回报相对较差。
投资策略与运作：顺周期和红利板块拖累业绩
市场板块轮动影响业绩
1季度市场投资情绪活跃，科技成长板块领涨，传统顺周期和红利板块调整。季度末科技板块情绪退潮，避险品种轮动上涨，大盘略有回调。上证指数下跌0.48%，沪深300和红利指数分别下跌1.21%和4.41%，北证50和中证2000指数则分别上涨22.48%和7.08%。有色、汽车、机械、计算机领涨，煤炭、商贸、非银金融、石油石化、房地产领跌。 本基金因顺周期和红利板块表现不佳，业绩平淡，但在钢铁、建筑、银行等个别个股上取得了不错的收益。基金坚持做央国企的深度价值发现者，从企业自身质地角度自下而上挖掘低估值、业绩稳健的优秀央国企。不过，市场板块的快速轮动使得基金在资产配置上未能及时跟上市场节奏，导致整体业绩受到影响。
基金业绩表现：未达预期
两类基金均未跑赢基准
本报告期长城国企优选混合发起式A基金份额净值增长率为 -1.53%，同期业绩比较基准收益率为 -1.13%；长城国企优选混合发起式C基金份额净值增长率为 -1.66%，同期业绩比较基准收益率为 -1.13%。两类基金份额净值增长率均低于同期业绩比较基准收益率，说明基金在本季度的投资运作未能有效把握市场机会，实现超越市场平均水平的收益，未能达到投资者预期的收益目标。
基金资产组合：权益投资占主导
权益投资占比超九成
报告期末，基金总资产为9,945,854.40元，其中权益投资9,159,417.53元，占基金总资产的比例为92.09%，全部为股票投资。银行存款和结算备付金合计682,410.46元，占比6.86%；其他资产104,026.41元，占比1.05%。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 9,159,417.53 | 92.09 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 682,410.46 | 6.86 |
| 其他资产 | 104,026.41 | 1.05 |
基金资产组合中权益投资占主导地位，这使得基金业绩对股票市场的波动较为敏感。一旦股票市场出现大幅调整，基金资产净值可能面临较大的下行压力。
股票投资组合：行业分布较分散
境内外行业配置有差异
报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，制造业占比25.82%，采矿业占比14.22%，建筑业占比10.71%等。港股通投资股票投资组合中，公用事业占比5.03%，能源占比4.81%等。
| 行业类别 | 境内股票投资组合（占基金资产净值比例%） | 港股通投资股票投资组合（占基金资产净值比例%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 25.82 | - |
| 采矿业 | 14.22 | - |
| 建筑业 | 10.71 | - |
| 公用事业 | - | 5.03 |
| 能源 | - | 4.81 |
基金在行业配置上较为分散，境内外投资的行业侧重点有所不同。这种配置策略有助于分散风险，但也可能因缺乏对某些强势行业的集中配置而错失部分投资机会。
股票投资明细：个股集中度较高
前十股票占比显著
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，四川路桥占比7.24%，中国海洋石油占比4.81%等，前十名股票投资对基金资产净值影响较大。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 600039 | 四川路桥 | 7.24 |
| 2 | 00883 | 中国海洋石油 | 4.81 |
基金在个股投资上集中度较高，少数几只股票的表现对基金整体业绩影响显著。若这些重点投资的股票出现大幅波动，无论是上涨还是下跌，都将对基金净值产生较大的影响，增加了基金业绩的不确定性。
开放式基金份额变动：赎回大于申购
份额赎回致规模缩水
报告期期初基金份额总额A类为10,004,355.85份，C类为58,426.04份；报告期期间基金总申购份额A类为1,111.66份，C类为4,754.62份；报告期期间基金总赎回份额A类为423.26份，C类为7,017.20份；报告期期末基金份额总额A类为10,005,044.25份，C类为56,163.46份。
| 项目 | 长城国企优选混合发起式A | 长城国企优选混合发起式C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 10,004,355.85 | 58,426.04 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 1,111.66 | 4,754.62 |
| 报告期期间基金总赎回份额（份） | 423.26 | 7,017.20 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 10,005,044.25 | 56,163.46 |
整体来看，两类基金均呈现赎回大于申购的情况，导致基金份额总额略有下降。投资者的赎回行为可能是对基金业绩不满，或者基于自身资金需求及市场判断做出的决策。基金规模的缩水可能会对基金后续的投资运作产生一定影响，如在投资某些品种时可能受到规模限制，进而影响投资策略的实施效果。
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