2025年第一季度，招商瑞利灵活配置混合型证券投资基金（LOF）在市场波动中展现出独特的运作态势。从季报数据来看，基金份额变动与净值增长较为显著，值得投资者深入剖析。
主要财务指标：两类份额收益与利润均增长
本期已实现收益与利润增长显著
报告期内，招商瑞利灵活配置混合（LOF）A类本期已实现收益为21,188,480.92元，本期利润达103,252,520.79元；C类本期已实现收益为2,536,567.72元，本期利润为41,405,416.02元 。两类份额的已实现收益和利润均呈现增长态势，反映出基金在该季度投资运作取得较好成效。
| 主要财务指标 | 招商瑞利灵活配置混合（LOF）A | 招商瑞利灵活配置混合（LOF）C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 21,188,480.92 | 2,536,567.72 |
| 本期利润（元） | 103,252,520.79 | 41,405,416.02 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.1952 | 0.1876 |
| 期末基金资产净值（元） | 979,423,804.38 | 247,386,881.09 |
| 期末基金份额净值（元） | 2.1321 | 2.1183 |
加权平均基金份额本期利润可观
A类加权平均基金份额本期利润为0.1952元，C类为0.1876元，显示出基金为投资者创造了一定的盈利。
期末资产净值与份额净值上升
期末时，A类基金资产净值为979,423,804.38元，份额净值2.1321元；C类基金资产净值247,386,881.09元，份额净值2.1183元，表明基金资产价值与每份价值均有所提升。
基金净值表现：多阶段跑赢业绩比较基准
近三月净值增长率超10%
过去三个月，招商瑞利灵活配置混合（LOF）A类份额净值增长率达10.32%，C类为10.15%，同期业绩比较基准收益率均为0.52%，两类份额均大幅跑赢业绩比较基准，显示出基金在短期具备较强的盈利能力。
| 阶段 | 招商瑞利灵活配置混合（LOF）A | 招商瑞利灵活配置混合（LOF）C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | |
| 过去三个月 | 10.32% | 1.52% | 0.52% | 0.67% | 9.80% | 10.15% | 1.52% | 0.52% | 0.67% | 9.63% |
| 过去六个月 | 7.45% | 1.83% | 0.13% | 0.93% | 7.32% | 7.53% | 1.84% | 0.13% | 0.93% | 7.40% |
| 过去一年 | 11.42% | 1.83% | 12.07% | -0.65% | 1.83% | 11.14% | 1.84% | 12.07% | 0.88% | -0.93% |
| 过去三年 | 13.86% | 1.63% | 2.94% | 0.78% | 10.92% | 13.86% | 1.63% | 2.94% | 0.78% | 10.92% |
| 过去五年 | 79.21% | 1.58% | 12.85% | 0.80% | 66.36% | 79.21% | 1.58% | 12.85% | 0.80% | 66.36% |
| 自基金合同生效起至今 | 113.21% | 1.55% | 11.19% | 0.81% | 102.02% | -16.81% | 1.69% | 4.08% | 0.76% | -20.89% |
多阶段表现优于业绩比较基准
从过去六个月、一年、三年、五年以及自基金合同生效起至今等多个阶段数据来看，除过去一年A类和C类略低于业绩比较基准外，其他多数阶段基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率差值为正，显示出基金长期投资策略的有效性。
投资策略与运作：市场波动中灵活调整配置
宏观经济与市场环境分析
报告期内，宏观经济在政策拉动下逐步企稳，生产与消费端数据好转，地产、出口、投资端展现韧性。但海外政治经济不确定性提升，中国科技在AI领域突破，推动权益资产上行，恒生科技与恒生指数上涨，A股宽基指数震荡上行，科技、先进制造表现好，能源、基建地产弱势。
基金投资策略调整
基金组合延续去年四季度配置策略，在市场反弹时对涨幅多的科技股获利了结，增加消费、地产等顺周期龙头公司。因部分消费、周期龙头公司在行业下行中竞争力强，现金流与分红佳，且估值和市值预期悲观，风险收益比高。
基金业绩表现：两类份额增长超10%
报告期内，招商瑞利灵活配置混合（LOF）A类份额净值增长率为10.32%，C类份额净值增长率为10.15%，同期业绩基准增长率均为0.52%，两类份额均实现了超过10%的增长，大幅超越业绩基准，表明基金在该季度的投资运作取得了良好的业绩成果。
资产组合情况：权益投资占比近80%
权益投资占主导
报告期末，基金总资产1,244,134,034.95元，其中权益投资981,195,822.81元，占基金总资产比例78.87%，全部为股票投资，显示基金对权益市场的较高配置倾向。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 981,195,822.81 | 78.87 |
| 其中：股票 | 981,195,822.81 | 78.87 |
| 基金投资 | - | - |
| 固定收益投资 | 75,982,228.24 | 6.11 |
| 其中：债券 | 75,982,228.24 | 6.11 |
| 资产支持证券 | - | - |
| 贵金属投资 | - | - |
| 金融衍生品投资 | - | - |
| 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - |
| 银行存款和结算备付金合计 | 185,612,760.27 | 14.92 |
| 其他资产 | 1,343,223.63 | 0.11 |
| 合计 | 1,244,134,034.95 | 100.00 |
固定收益投资稳定
固定收益投资75,982,228.24元，占比6.11%，全部为债券投资，为基金资产提供一定稳定性。
其他资产占比较小
银行存款和结算备付金合计185,612,760.27元，占14.92% ，其他资产1,343,223.63元，占0.11%，整体占比较小。
行业分类股票投资组合：多行业布局
境内股票投资行业分散
境内股票投资组合公允价值572,129,425.04元，占基金资产净值比例46.64%。涉及农林牧渔业、批发和零售业等多个行业，其中农林牧渔业占1.10% ，批发和零售业占0.13%等，行业布局较为分散。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| A | 农林牧渔业 | 13,519,500.00 | 1.10 |
| F | 批发和零售业 | 1,634,890.00 | 0.13 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 29,230,552.72 | 2.38 |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 75,613,913.34 | 6.16 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 34,705.94 | 0.00 |
| 合计 | 572,129,425.04 | 46.64 |
港股通投资行业集中
港股通投资股票投资组合公允价值409,066,397.77元，占基金资产净值比例33.34%。集中在非日常生活消费品、日常消费品、工业、信息技术、房地产等行业，如非日常生活消费品占6.60%，日常消费品占8.89%等。
| 行业类别 | 公允价值（人民币元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 非日常生活消费品 | 81,024,474.00 | 6.60 |
| 日常消费品 | 109,100,653.92 | 8.89 |
| 工业 | 21,243,731.17 | 1.73 |
| 信息技术 | 85,553,723.64 | 6.97 |
| 房地产 | 112,143,815.04 | 9.14 |
| 合计 | 409,066,397.77 | 33.34 |
股票投资明细：前十股票各有侧重
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十名股票投资明细中，涵盖不同行业公司。如鸿路钢构占比6.44% ，海澜之家占比5.16%等，显示基金通过分散投资降低风险。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 002541 | 鸿路钢构 | 5,200,000 | 62,664,000.00 | 5.11 |
| 2 | 600519 | 贵州茅台 | 100,000 | 188,400,000.00 | 15.34 |
| 3 | 000858 | 五粮液 | 600,000 | 102,180,000.00 | 8.32 |
| 4 | 002304 | 洋河股份 | 400,000 | 72,520,000.00 | 5.90 |
| 5 | 600398 | 海澜之家 | 8,000,000 | 63,280,000.00 | 5.16 |
| 6 | 02319 | 蒙牛乳业 | 3,200,000 | 56,698,675.20 | 4.62 |
| 7 | 01579 | 颐海国际 | 4,200,000 | 52,401,978.72 | 4.27 |
| 8 | 002840 | 华统股份 | 4,000,000 | 44,880,000.00 | 3.66 |
| 9 | 002149 | 西部材料 | 2,200,000 | 44,022,000.00 | 3.59 |
| 10 | 688232 | 新点软件 | 1,300,000 | 42,250,000.00 | 3.44 |
开放式基金份额变动：赎回规模较大
两类份额赎回超2.81亿份
招商瑞利灵活配置混合（LOF）A类报告期期初基金份额总额596,169,552.01份，期间总申购31,061,377.38份，总赎回167,857,312.43份，期末份额总额459,373,616.96份；C类期初319,704,781.57份，申购78,407,707.36份，赎回281,326,283.85份，期末116,786,205.08份。两类份额总赎回超2.81亿份，显示部分投资者选择赎回基金份额。
| 项目 | 招商瑞利灵活配置混合（LOF）A | 招商瑞利灵活配置混合（LOF）C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 596,169,552.01 | 319,704,781.57 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 31,061,377.38 | 78,407,707.36 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 167,857,312.43 | 281,326,283.85 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 459,373,616.96 | 116,786,205.08 |
份额变动或影响基金运作
较大规模的赎回可能对基金的资金管理、投资策略调整产生一定影响，基金管理人需应对资金流动性变化，合理调整投资组合。
综合来看，2025年第一季度招商瑞利灵活配置混合（LOF）基金在净值增长方面表现出色，但份额赎回规模较大值得关注。投资者应结合自身风险承受能力与投资目标，谨慎做出投资决策。
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