鹏华港美互联股票(LOF)季报解读：份额大增131%，净值却下滑1.55%
鹏华香港美国互联网股票型证券投资基金(LOF) 2025年第1季度报告显示，该基金在一季度呈现出基金份额大幅增长但净值下滑的态势。报告期内，基金份额从期初的118,891,930.48份增长至期末的154,009,357.71份，增长率高达131%；然而，基金份额净值增长率却为 -1.55% ，与同期业绩比较基准收益率17.27%相比，差距明显。
主要财务指标：本期利润亏损415万
- 主要财务指标情况
| 主要财务指标 | 报告期（2025年1月1日 - 2025年3月31日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | -583,341.74元 |
| 本期利润 | -4,155,131.28元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0293元 |
| 期末基金资产净值 | 197,129,097.17元 |
| 期末基金份额净值 | 1.2800元 |
- 指标解读：从数据来看，本期已实现收益和本期利润均为负数，分别为 -583,341.74 元与 -4,155,131.28 元，显示出基金在本季度投资收益不佳。加权平均基金份额本期利润为 -0.0293 元，意味着每一份基金在本季度处于亏损状态。期末基金资产净值为197,129,097.17 元，期末基金份额净值为1.2800元 ，反映了基金当前的资产价值与每份价值。整体而言，本季度基金财务状况面临挑战。
基金净值表现：近三月跑输业绩比较基准18.82%
- 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率对比
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -1.55% | 1.37% | 17.27% | 2.12% | -18.82% | -0.75% |
| 过去六个月 | -0.92% | 1.23% | 6.31% | 1.92% | -7.23% | -0.69% |
| 过去一年 | 18.29% | 1.34% | 35.06% | 1.92% | -16.77% | -0.58% |
| 过去三年 | 21.72% | 1.43% | 40.69% | 2.16% | -18.97% | -0.73% |
| 过去五年 | 35.24% | 1.51% | -7.25% | 2.40% | 42.49% | -0.89% |
| 自基金合同生效起至今 | 28.39% | 1.45% | -17.78% | 2.18% | 46.17% | -0.73% |
- 解读：过去三个月，基金净值增长率为 -1.55% ，而业绩比较基准收益率高达17.27%，差距达 -18.82% ，表明基金在近三个月大幅跑输业绩比较基准。从更长时间维度看，过去一年、三年也均跑输业绩比较基准，仅过去五年和自基金合同生效起至今，相对业绩比较基准有正的超额收益。基金净值增长率标准差与业绩比较基准收益率标准差相比，多数时间段内小于后者，显示基金净值波动相对较小，但收益获取能力有待提升。
投资策略与运作：仓位调整，美股持仓下降
- 投资策略：本基金采用资产配置、股票投资及衍生品投资策略。资产配置通过分析全球经济形势等调整各类资产比例；股票投资从宏观行业分析到微观企业筛选；衍生品投资用于对冲风险和锁定收益。
- 运作分析：一季度鹏华香港美国互联网股票基金整体仓位有所下降，其中港股持仓略有提升、美股持仓明显下降，风格仍偏向大盘稳健成长。减持部分增长逻辑减弱的美国半导体硬件股及软件股，加大对港股互联网、电信运营商、新零售、智能汽车板块的配置。主要因美国科技股表现疲弱拖累业绩，而港股科技板块因多种因素迎来资金流入和估值重塑。
业绩表现：一季度份额净值增长率 -1.55%
- 业绩情况：截至本报告期末，本报告期鹏华港美互联网股票人民币（QDII - LOF）份额净值增长率为 -1.55% ，同期业绩比较基准增长率为17.27%。
- 原因分析：组合对美国科技股保持一定比例配置，而年初以来美国科技股因中国科技公司推出优秀AI模型打破其技术垄断叙事，叠加特朗普关税政策等因素，导致美国科技股回调，拖累组合业绩。而港股科技股因多种利好因素表现较强，但未能完全弥补美股拖累影响，最终导致基金份额净值增长率为负且大幅落后于业绩比较基准。
管理人展望：关注关税政策，控制美股仓位
- 展望内容：展望2025年二季度，美股方面，交易主线将聚焦于特朗普关税政策及其对美国及全球贸易、经济和通胀的冲击。特朗普公布“对等关税”计划，关税战升级幅度远超市场预期，美国衰退或滞胀风险趋于上升，基金将进一步控制美股仓位，更多聚焦于估值较低、现金流较好、成长确定性强的美股标的。港股及中概股方面，鉴于出口可能受影响，中国政府将加大逆周期调节政策力度，预计港股及中概股有望在政策支持下企稳回升。
- 解读：管理人对二季度市场判断较为谨慎，尤其对美股受关税政策影响的风险有清晰认识，并计划调整投资策略以应对。对港股及中概股则相对乐观，寄望于政策支持推动市场反弹走稳，投资者可关注基金在二季度实际投资操作是否符合预期策略调整。
资产组合情况：权益投资占比80.25%
- 资产组合详情
| 序号 | 项目 | 金额（人民币元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 159,917,982.78 | 80.25 |
| 其中：普通股 | 147,221,432.06 | 73.88 | |
| 优先股 | - | - | |
| 存托凭证 | 12,696,550.72 | 6.37 | |
| 房地产信托凭证 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 其中：远期 | - | - | |
| 期货 | - | - | |
| 期权 | - | - | |
| 权证 | - | - | |
| 5 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 6 | 货币市场工具 | - | - |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 34,324,794.37 | 17.22 |
| 8 | 其他资产 | 5,032,058.86 | 2.53 |
| 9 | 合计 | 199,274,836.01 | 100.00 |
- 分析：权益投资在基金资产中占主导地位，比例高达80.25% ，反映基金主要投资于股票市场以追求收益。银行存款和结算备付金合计占17.22% ，提供一定流动性支持。其他资产占2.53% ，整体资产配置结构体现了股票型基金风险与收益特征，权益投资比例高意味着潜在收益与风险均较大。
行业投资组合：信息技术、通信服务等占比高
- 行业投资组合情况
| 行业类别 | 公允价值（人民币元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|
| 信息技术 | 53,361,484.39 | 27.07 |
| 通信服务 | 48,930,745.69 | 24.82 |
| 非日常生活消费品 | 57,625,752.70 | 29.23 |
| 合计 | 159,917,982.78 | 81.12 |
- 解读：基金在信息技术、通信服务、非日常生活消费品行业配置较高，三者合计占基金资产净值81.12% 。信息技术行业发展迅速，通信服务是互联网发展重要支撑，非日常生活消费品行业与互联网结合紧密，如电商等。基金行业配置符合投资互联网相关股票的定位，但行业集中度较高，若这些行业出现系统性风险，基金净值可能受较大影响。
股票投资明细：腾讯、阿里巴巴等为前十重仓股
- 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细
|序号|公司名称(英文)|公司名称 (中文)|证券代码|所在证券市场|所属国家（地区）|数量(股)|公允价值（人民币元）|占基金资产净值比例(%)| |----|----|----|----|----|----|----|----| |1|TENCENT HOLDINGS LTD|腾讯控股有限公司|700 HK|香港联合交易所|中国香港|41,900|19,217,288.77|9.75| |2|ALIBABA GROUP HOLDING LTD|阿里巴巴集团控股有限公司|9988 HK|香港联合交易所|中国香港|150,200|17,741,960.45|9.00| |3|NVIDIA CORP|英伟达公司|NVDA US|美国证券交易所|美国|1,600|13,134,963.36|6.66| |4|TAIWAN SEMICONDUCTOR - SP ADR|台湾集成电路制造股份有限公司|TSM US|美国证券交易所|美国|10,616|12,649,826.02|6.42| |5|MEITUAN - CLASS B|美团|3690 HK|香港联合交易所|中国香港|86,800|12,479,836.13|6.33| |6|META PLATFORMS INC - CLASS A| - |META US|美国证券交易所|美国|2,620|10,839,535.66|5.50| |7|AMAZON.COM INC|亚马逊公司|AMZN US|美国证券交易所|美国|6,840|9,341,554.43|4.74| |8|MICROSOFT CORP|微软|MSFT US|美国证券交易所|美国|3,400|9,161,723.29|4.65| |9|ALPHABET INC - CL A| - |GOOGL US|美国证券交易所|美国|5,755|6,388,262.06|3.24| |10|POP MART INTERNATIONAL GROUP|泡泡玛特国际集团有限公司|9992 HK|香港联合交易所|中国香港|43,200|6,239,069.06|3.16|
- 解读：前十重仓股涵盖了中国香港和美国的知名互联网及科技企业。腾讯、阿里巴巴等公司在互联网领域具有重要地位，反映基金注重投资行业龙头企业。从地域看，中国香港和美国企业均有涉及，符合投资香港和美国互联网股票的策略。但重仓股集中，若个别公司出现重大不利事件，可能对基金净值产生较大冲击。
开放式基金份额变动：份额增长131%
- 份额变动情况
| 项目 | 单位：份 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 118,891,930.48 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 69,855,694.11 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 34,738,266.88 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 154,009,357.71 |
- 解读：报告期内，基金总申购份额为69,855,694.11份，总赎回份额为34,738,266.88份，净申购份额较多，使得期末基金份额总额较期初增长131% 。表明投资者对该基金整体仍有较高关注度和投资热情，尽管基金本季度业绩不佳，但仍吸引资金流入，可能投资者看好基金长期投资价值或对其投资策略调整抱有期望。
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