中泰星元价值优选灵活配置混合型证券投资基金2025年第一季度报告已披露，报告期内基金份额赎回变动较大，超3.5亿份，而基金净值增长率相较业绩比较基准收益率增长了1.36%。以下将对该基金季报进行详细解读。
主要财务指标：两类份额收益与利润均实现增长
报告期内，中泰星元灵活配置混合A本期已实现收益为31,108,915.83元，本期利润为40,230,979.11元；C类本期已实现收益6,380,796.19元，本期利润10,447,708.15元 。期末A类基金资产净值5,032,607,094.98元，份额净值2.6745元；C类期末基金资产净值1,287,650,764.25元，份额净值2.6359元。两类份额在收益和利润上均实现增长，显示出较好的盈利能力。
| 主要财务指标 | 中泰星元灵活配置混合A | 中泰星元灵活配置混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 31,108,915.83 | 6,380,796.19 |
| 本期利润（元） | 40,230,979.11 | 10,447,708.15 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0203 | 0.0207 |
| 期末基金资产净值（元） | 5,032,607,094.98 | 1,287,650,764.25 |
| 期末基金份额净值 | 2.6745 | 2.6359 |
基金净值表现：长期跑赢业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比
从不同阶段数据来看，无论是中泰星元灵活配置混合A还是C，在过去一年、三年、五年及自基金合同生效起至今等阶段，净值增长率大多高于业绩比较基准收益率。如A类过去五年净值增长率达133.15%，同期业绩比较基准收益率为9.54% ，差值高达123.61%；C类自2021年7月19日增设以来至报告期末，净值增长率为30.54%，业绩比较基准收益率为 - 9.95%，差值为40.49% 。不过，近六个月两类基金份额净值增长率均为负，A类为 - 2.08%，C类为 - 2.27% 。
| 阶段 | 中泰星元灵活配置混合A | 中泰星元灵活配置混合C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | |
| 过去三个月 | 0.86% | - | - 0.60% | - | 1.46% | 0.76% | 0.71% | - 0.60% | 0.58% | 1.36% |
| 过去六个月 | - 2.08% | 1.04% | - 0.46% | 0.86% | - 1.62% | - 2.27% | 1.04% | - 0.46% | 0.86% | - 1.81% |
| 过去一年 | 12.11% | 1.11% | 7.57% | 0.82% | 4.54% | 11.67% | 1.11% | 7.57% | 0.82% | 4.10% |
| 过去三年 | 11.94% | 1.02% | - 1.23% | 0.69% | 13.17% | 10.61% | 1.02% | - 1.23% | 0.69% | 11.84% |
| 过去五年 | 133.15% | 1.03% | 9.54% | 0.70% | 123.61% | - | - | - | - | - |
| 自基金合同生效起至今 | 167.45% | 1.06% | 20.23% | 0.73% | 147.22% | 30.54% | 1.03% | - 9.95% | 0.69% | 40.49% |
累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动对比
从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动情况看，两类基金走势基本一致，但基金累计净值增长率始终高于业绩比较基准收益率，进一步表明长期投资该基金能获得超越业绩比较基准的收益。不过，短期波动情况需投资者关注，如近六个月的负增长阶段。
投资策略与运作分析：聚焦长期价值，应对市场波动
报告期内市场风格切换频繁，基金操作变化不大，仅在个别标的价格显著波动时“被动”应对。基金更专注为资产“称重”，关注长期分红现值，而非企业利润增速，聚焦竞争格局和竞争优势的结构性变化。组合中部分行业竞争格局不佳，对长期价值有影响，但重点品种竞争优势在市场波动后更明显。面对贸易战等不确定因素，基于我国完备产业链、巨大内需及政策空间，操作上多看少动，研究侧重组合外新知识领域。
基金业绩表现：跑赢业绩比较基准
截至报告期末，中泰星元灵活配置混合A基金份额净值为2.6745元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为0.86%，同期业绩比较基准收益率为 - 0.60%；中泰星元灵活配置混合C基金份额净值为2.6359元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为0.76%，同期业绩比较基准收益率为 - 0.60%。两类基金份额净值增长率均跑赢同期业绩比较基准收益率，显示出基金在该季度的良好运作。
资产组合情况：权益投资占比超八成
报告期末，基金总资产6,339,419,201.37元，其中权益投资（股票）金额5,468,100,245.51元，占基金总资产比例86.26% 。银行存款和结算备付金合计856,554,110.70元，占比13.51%，其他资产14,764,845.16元，占比0.23% 。基金资产主要集中于权益投资，显示出较高的风险偏好，投资者需关注权益市场波动对基金净值的影响。
| 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 5,468,100,245.51 | 86.26 |
| 基金投资 | - | - |
| 固定收益投资 | - | - |
| 银行存款和结算备付金合计 | 856,554,110.70 | 13.51 |
| 其他资产 | 14,764,845.16 | 0.23 |
| 合计 | 6,339,419,201.37 | 100.00 |
行业股票投资组合：制造业、金融业占比较高
境内股票投资组合
从行业分布看，制造业公允价值2,891,476,996.56元，占基金资产净值比例45.75% ；金融业公允价值1,160,036,509.58元，占比18.35% ；建筑业公允价值622,933,801.00元，占比9.86% ；房地产业公允价值329,675,895.36元，占比5.22% ；租赁和商务服务业公允价值333,995,352.65元，占比5.28% 。基金投资行业相对集中，制造业和金融业占据较大比重，投资者需关注这些行业的发展动态对基金业绩的影响。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 46,991,597.25 | 0.74 |
| C | 制造业 | 2,891,476,996.56 | 45.75 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | 622,933,801.00 | 9.86 |
| F | 批发和零售业 | 82,897,451.10 | 1.31 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 30,552.72 | 0.00 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 21,669.72 | 0.00 |
| J | 金融业 | 1,160,036,509.58 | 18.35 |
| K | 房地产业 | 329,675,895.36 | 5.22 |
| L | 租赁和商务服务业 | 333,995,352.65 | 5.28 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 24,907.86 | 0.00 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | 3,711.12 | 0.00 |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| 合计 | 5,468,100,245.51 | 86.52 |
港股通投资股票投资组合
本基金本报告期末未持有港股通股票，投资范围主要集中在境内市场。
股票投资明细：前十股票占净值近六成
按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十名股票投资明细中，华鲁恒升占比9.91%，太阳纸业和中国建筑均占9.86%，招商银行占9.22%，工商银行占9.13% 。前十股票合计占基金资产净值比例达56.96% ，持仓较为集中。投资者需关注这些个股的表现对基金净值的影响，若个股出现大幅波动，可能导致基金净值较大变化。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600426 | 华鲁恒升 | 28,352,663 | 626,593,852.30 | 9.91 |
| 2 | 002078 | 太阳纸业 | 42,351,303 | 622,987,667.13 | 9.86 |
| 3 | 601668 | 中国建筑 | 118,427,370 | 622,927,966.20 | 9.86 |
| 4 | 600036 | 招商银行 | 13,467,720 | 583,017,598.80 | 9.22 |
| 5 | 601398 | 工商银行 | 83,747,302 | 577,018,910.78 | 9.13 |
| 6 | 002032 | 苏泊尔 | 5,856,412 | 341,897,332.56 | 5.41 |
| 7 | 600153 | 建发股份 | 32,207,845 | 333,995,352.65 | 5.28 |
| 8 | 600048 | 保利发展 | 39,912,336 | 329,675,895.36 | 5.22 |
| 9 | 600486 | 扬农化工 | 5,031,328 | 266,962,263.68 | 4.22 |
| 10 | 600585 | 海螺水泥 | 10,529,242 | 255,755,288.18 | 4.05 |
开放式基金份额变动：赎回份额超3.5亿份
中泰星元灵活配置混合A报告期期初基金份额总额2,009,628,803.67份，期间总申购份额225,339,708.66份，总赎回份额353,294,935.91份，期末份额总额1,881,673,576.42份；C类期初份额总额498,652,629.18份，期间总申购份额240,178,649.21份，总赎回份额250,335,105.78份，期末份额总额488,496,172.61份。整体来看，两类份额均呈现赎回大于申购的情况，A类赎回份额超3.5亿份，反映出部分投资者在该季度选择离场，投资者需关注份额变动对基金规模及后续运作的影响。
| 中泰星元灵活配置混合A | 中泰星元灵活配置混合C | |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 2,009,628,803.67 | 498,652,629.18 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 225,339,708.66 | 240,178,649.21 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 353,294,935.91 | 250,335,105.78 |
| 报告期期间基金拆分变动份额 （份额减少以“ - ”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 1,881,673,576.42 | 488,496,172.61 |
综合来看，中泰星元灵活配置混合基金在2025年第一季度有一定的盈利表现，净值增长跑赢业绩比较基准，但份额赎回情况需关注。投资策略上注重长期价值，资产配置集中于权益市场，行业和个股持仓相对集中。投资者应结合自身风险承受能力，关注市场波动及基金后续运作调整。
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