招商中证红利交易型开放式指数证券投资基金（简称“招商中证红利ETF”）2025年第一季度报告已披露。报告期内，该基金份额总额增长近20%，但基金份额净值却下跌2.71%。这一增一跌背后，反映出怎样的投资状况？投资者又该如何从中解读投资信号？
主要财务指标：利润为负，净值微降
本期利润亏损超1.5亿
报告显示，招商中证红利ETF本期利润为 -153,614,393.74元，出现亏损。而本期已实现收益为16,396,210.28元，意味着亏损主要源于公允价值变动收益等因素。
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 16,396,210.28元 |
| 本期利润 | -153,614,393.74元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0312 |
| 期末基金资产净值 | 7,578,608,478.64元 |
| 期末基金份额净值 | 1.5031元 |
份额净值微降
期末基金份额净值为1.5031元，较之前有微小变化。虽然看似波动不大，但结合市场环境及同类基金对比，仍需关注其长期趋势。
基金净值表现：短期跑赢基准，长期优势明显
短期业绩：近三月跑赢基准
过去三个月，基金份额净值增长率为 -2.71%，业绩比较基准收益率为 -3.11%，基金跑赢基准0.40%。这表明在短期震荡行情中，基金的跟踪效果及投资策略发挥了一定作用。
| 阶段 | 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -2.71% | -3.11% | 0.40% |
| 过去六个月 | -4.81% | -5.11% | 0.30% |
| 过去一年 | 5.78% | 0.51% | 5.27% |
| 过去三年 | 17.77% | 1.97% | 15.80% |
| 过去五年 | 98.17% | 36.05% | 62.12% |
| 自基金合同生效起至今 | 90.13% | 28.62% | 61.51% |
长期业绩：显著超越基准
从过去五年及自基金合同生效起至今的数据看，基金份额净值增长率分别为98.17%和90.13%，大幅超越同期业绩比较基准收益率36.05%和28.62%。长期业绩展现出该基金在跟踪指数及资产配置上的优势。
投资策略与运作：紧跟基准，应对震荡
仓位稳定，紧密跟踪基准
报告期内A股震荡，沪深300指数下跌1.21%，中证500指数上涨2.31%，中证1000指数上涨4.51%，行业分化明显。本基金基准指数中证红利指数下跌3.11%，基金仓位维持在99.6%左右，基本完成对基准的跟踪。
行业配置：聚焦传统行业
从行业分布看，采矿业、制造业、交通运输等传统行业占比较高。采矿业公允价值达1,521,932,383.31元，占基金资产净值比例20.08%；制造业公允价值2,001,391,512.33元，占比26.41% 。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|
| B | 采矿业 | 1,521,932,383.31 | 20.08 |
| C | 制造业 | 2,001,391,512.33 | 26.41 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 176,545,901.29 | 2.33 |
| E | 建筑业 | 167,120,524.00 | 2.21 |
| F | 批发和零售业 | 260,511,095.69 | 3.44 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 885,457,278.75 | 11.68 |
| K | 房地产业 | 119,953,024.19 | 1.58 |
| L | 租赁和商务服务业 | 244,765,897.43 | 3.23 |
| R | 文化、体育和娱乐业 | 321,048,079.07 | 4.24 |
| 合计 | 7,548,942,940.30 | 99.61 |
基金业绩表现：小幅跑赢基准
报告期内，基金份额净值增长率为 -2.71%，同期业绩基准增长率为 -3.11%，基金小幅跑赢基准。在市场震荡、行业分化背景下，该成绩得益于基金紧密跟踪指数及合理的资产配置。
资产组合情况：权益投资占主导
权益投资超99%
报告期末，基金总资产7,591,310,746.16元，其中权益投资7,549,951,450.56元，占基金总资产比例99.46%，全部为股票投资。银行存款和结算备付金合计33,002,172.67元，占0.43%；其他资产8,357,122.93元，占0.11% 。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 7,549,951,450.56 | 99.46 |
| 其中：股票 | 7,549,951,450.56 | 99.46 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 33,002,172.67 | 0.43 |
| 8 | 其他资产 | 8,357,122.93 | 0.11 |
| 9 | 合计 | 7,591,310,746.16 | 100.00 |
行业集中于传统领域
指数投资按行业分类，采矿业、制造业、交通运输等行业占比较大。积极投资部分规模较小，行业分布较为分散。
股票投资明细：前十股票占比集中
指数投资：前十股票权重分布
期末指数投资按公允价值占基金资产净值比例大小排序，中远海控占比2.54%，冀中能源占比1.89%，海澜之家占比1.74%等。前十股票合计占比一定程度反映基金对这些公司的集中配置 。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 601919 | 中远海控 | 13,247,000 | 192,743,850.00 | 2.54 |
| 2 | 000937 | 冀中能源 | 24,355,000 | 142,963,850.00 | 1.89 |
| 3 | 600398 | 海澜之家 | 16,659,849 | 131,779,405.59 | 1.74 |
| 4 | 002048 | 宁波华翔 | 7,255,600 | 114,856,148.00 | 1.52 |
| 5 | 600546 | 山煤国际 | 9,797,711 | 105,423,370.36 | 1.39 |
| 6 | 601000 | 唐山港 | 22,134,178 | 103,809,294.82 | 1.37 |
| 7 | 600729 | 重庆百货 | 3,368,700 | 101,532,618.00 | 1.34 |
| 8 | 601838 | 成都银行 | 5,840,400 | 100,396,476.00 | 1.32 |
| 9 | 603565 | 中谷物流 | 10,347,509 | 98,818,710.95 | 1.30 |
| 10 | 000983 | 山西焦煤 | 14,364,000 | 98,680,680.00 | 1.30 |
积极投资：前五股票规模小
积极投资按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名股票，如诺瓦星云、苏州天脉等，占比极小，对整体影响有限。
开放式基金份额变动：份额大增近20%
报告期期初基金份额总额4,227,148,880.00份，期间总申购份额1,871,000,000.00份，总赎回份额1,056,000,000.00份，期末份额总额5,042,148,880.00份，增长近20%。显示出投资者对该基金的关注度和参与度在提升。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 4,227,148,880.00 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 1,871,000,000.00 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 1,056,000,000.00 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 5,042,148,880.00 |
风险与机会提示
风险提示
- 市场波动风险：尽管基金旨在跟踪指数，但A股市场波动剧烈，如报告期内行业分化明显，可能导致基金净值大幅波动。
- 成分股风险：部分成分股如成都银行、冀中能源等存在被监管处罚情况，可能对股价及基金净值产生不利影响。
机会提示
- 长期投资价值：长期来看，基金份额净值增长率显著超越业绩比较基准，对于长期投资者具有一定吸引力。
- 资金流入趋势：报告期内基金份额大幅增长，反映市场对其认可度提升，可能带来更多投资机会。
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