鹏华动力增长混合型证券投资基金（LOF）2025年第1季度报告已发布，报告期内多项数据变化显著，其中开放式基金份额总额下降约2%，而本期利润增长超5800万元，这些变化背后反映了基金怎样的运作情况和投资趋势？本文将为您深入解读。
主要财务指标：已实现收益为负，整体利润增长
收益与利润情况
鹏华动力增长混合(LOF)在2025年第1季度，本期已实现收益为 -5,598,878.26元，而本期利润达到53,303,161.58元。加权平均基金份额本期利润为0.0406元，期末基金资产净值为1,123,900,060.47元，期末基金份额净值为0.863元。
| 主要财务指标 | 报告期（2025年1月1日 - 2025年3月31日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | -5,598,878.26元 |
| 本期利润 | 53,303,161.58元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0406元 |
| 期末基金资产净值 | 1,123,900,060.47元 |
| 期末基金份额净值 | 0.863元 |
本期已实现收益为负，但本期利润为正，表明基金可能通过公允价值变动收益等其他途径实现了盈利。投资者需关注已实现收益持续为负的潜在风险，若后续市场环境变化，可能影响基金的实际盈利能力。
基金净值表现：短期表现优于基准，长期各阶段差异明显
份额净值增长率与基准对比
- 短期优势：过去三个月，基金份额净值增长率为4.86%，同期业绩比较基准收益率为 -0.99%，净值增长率领先业绩比较基准5.85个百分点，标准差为1.20%，表现出较好的稳定性。
- 长期各阶段差异：过去一年，基金份额净值增长率为7.61%，低于业绩比较基准收益率8.90%；过去三年，基金份额净值增长率为 -11.76%，业绩比较基准收益率为 -0.53%，基金表现落后；过去五年，基金份额净值增长率为50.81%，大幅领先业绩比较基准收益率12.33%；自基金合同生效起至今，基金份额净值增长率为247.93%，远超业绩比较基准收益率99.67%。
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 4.86% | 1.20% | -0.99% | 0.65% | 5.85% | 0.55% |
| 过去六个月 | 4.61% | 1.53% | -1.45% | 0.98% | 6.06% | 0.55% |
| 过去一年 | 7.61% | 1.41% | 8.90% | 0.92% | -1.29% | 0.49% |
| 过去三年 | -11.76% | 1.06% | -0.53% | 0.79% | -11.23% | 0.27% |
| 过去五年 | 50.81% | 1.33% | 12.33% | 0.82% | 38.48% | 0.51% |
| 自基金合同生效起至今 | 247.93% | 1.55% | 99.67% | 1.13% | 148.26% | 0.42% |
基金短期表现良好，但长期业绩波动较大。投资者应结合自身投资期限和风险承受能力，综合评估基金的投资价值。若为短期投资，近期良好表现可提供一定收益；若为长期投资，需谨慎考虑基金长期业绩的不稳定性。
投资策略与运作：把握市场风格变化，挖掘行业机会
市场分析与风格判断
一季度市场先抑后扬，基本面仍在磨底，但政策带动市场信心扭转，股价领先基本面反转。市场整体估值中等偏低，股债利差处于历史高位，权益配置性价比提升。基金管理人预期未来市场风格大概率变为大盘成长风格或小盘成长风格。
行业配置策略
- 医药行业：认为医药估值已极致低估，过去四年表现垫底，市场预期和机构持仓低，若出现边际变化，如AI制药等机会，将积极参与。
- 电子行业：主要配置半导体和面板。半导体处于上行周期，国内企业估值在全球定价中偏低；面板上行周期未结束，且pb低，有国产替代逻辑。
- 选股方向：坚持逆向投资，挑选远期空间大、估值低、基本面有向上变化的优质成长股；经营稳定、资本开支高峰将过、盈利能力将提升的行业；供给大幅出清、长期需求仍在、未来供给有缺口的行业。
基金管理人对市场风格和行业趋势有明确判断，并据此调整投资策略。投资者可关注基金在这些行业的配置比例变化，以及能否有效把握行业机会。但行业发展存在不确定性，如医药行业政策变化、半导体行业技术迭代等，可能影响基金收益。
基金业绩表现：季度内跑赢基准
份额净值增长率与基准对比
截至报告期末，本季度份额净值增长率为4.86%，同期业绩比较基准增长率为 -0.99%，基金跑赢业绩比较基准5.85个百分点。
本季度基金业绩表现良好，跑赢业绩比较基准。但单季度业绩不能代表长期表现，投资者需持续关注基金业绩的持续性，以及在不同市场环境下的适应能力。
基金资产组合：权益投资占比高
资产组合情况
报告期末，基金总资产中权益投资金额为922,028,210.59元，占比81.90%，全部为股票投资；银行存款和结算备付金合计182,976,616.26元，占比16.25%；其他资产（如存出保证金、应收证券清算款等）合计20,841,873.41元，占比约1.85%。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 922,028,210.59 | 81.90 |
| 其中：股票 | 922,028,210.59 | 81.90 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 182,976,616.26 | 16.25 |
| 8 | 其他资产（存出保证金等合计） | 20,841,873.41 | 约1.85 |
权益投资占比高，表明基金风险偏好较高。在市场上涨时，可能获得较高收益；但市场下跌时，也面临较大风险。投资者需根据自身风险承受能力，评估是否适合投资该基金。
股票投资组合：制造业占比最大
行业分布情况
按行业分类，制造业股票投资公允价值为748,701,109.22元，占基金资产净值比例达66.62%；其次是金融业，公允价值为82,930,093.96元，占比7.38%；信息传输、软件和信息技术服务业公允价值为67,736,021.08元，占比6.03%；农、林、牧、渔业占比1.41%；租赁和商务服务业占比0.10%；科学研究和技术服务业占比0.50%；交通运输、仓储和邮政业占比几乎为0。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | 15,868,173.00 | 1.41 |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 748,701,109.22 | 66.62 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 30,552.72 | 0.00 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 67,736,021.08 | 6.03 |
| J | 金融业 | 82,930,093.96 | 7.38 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | 1,161,860.00 | 0.10 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 5,600,400.61 | 0.50 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 922,028,210.59 | 82.04 |
基金在股票投资上集中于制造业等少数行业，行业集中度较高。若这些行业发展良好，基金可能获得较高收益；但一旦行业出现不利因素，如政策调控、市场竞争加剧等，基金净值可能受到较大影响。
股票投资明细：百济神州-U占比最大
前十股票投资情况
报告期末，按公允价值占基金资产净值比例大小排序，百济神州-U占比7.29%，公允价值为81,961,289.76元；汇顶科技占比6.00%，公允价值为67,401,382.62元；迪哲医药-U占比5.22%，公允价值为58,640,750.00元；彩虹股份占比5.22%，公允价值为58,617,113.08元等。前十股票投资明细如下：
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 688235 | 百济神州-U | 343,164 | 81,961,289.76 | 7.29 |
| 2 | 603160 | 汇顶科技 | 904,838 | 67,401,382.62 | 6.00 |
| 3 | 688192 | 迪哲医药-U | 1,196,750 | 58,640,750.00 | 5.22 |
| 4 | 600707 | 彩虹股份 | 7,672,397 | 58,617,113.08 | 5.22 |
| 5 | 600584 | 长电科技 | 2,065,900 | 54,993,640.00 | 4.90 |
| 6 | 600276 | 恒瑞医药 | 1,309,400 | 53,936,640.00 | 4.80 |
| 7 | 603259 | 药明康德 | 1,003,600 | 53,336,440.00 | 4.75 |
| 8 | 600460 | 士兰微 | 2,365,300 | 37,566,270.00 | 3.34 |
| 9 | 000636 | 风华高科 | 1,826,300 | 26,262,194.00 | 2.34 |
| 10 | 601825 | 沪农商行 | 3,008,100 | 25,087,554.00 | 2.23 |
基金前十大重仓股集中了一定比例的资产，这些股票的表现对基金净值影响较大。投资者需关注重仓股的基本面变化、市场表现以及公司的发展前景，以评估基金未来的业绩走势。
开放式基金份额变动：份额有所下降
份额变动情况
报告期期初基金份额总额为1,324,279,608.72份，期间基金总申购份额为7,731,709.76份，总赎回份额为29,975,632.73份，报告期末基金份额总额为1,302,035,685.75份，较期初下降约2%。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 1,324,279,608.72 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 7,731,709.76 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 29,975,632.73 |
| 报告期期末基金份额总额 | 1,302,035,685.75 |
基金份额下降可能反映部分投资者对基金未来预期的改变。投资者应结合基金的业绩表现、投资策略等因素，分析份额下降的原因，判断基金是否仍符合自身投资需求。
鹏华动力增长混合(LOF)在2025年第1季度有喜有忧，短期业绩表现良好，但长期业绩波动、行业和个股集中等问题需投资者关注。在投资决策时，应充分考虑自身风险承受能力和投资目标，谨慎做出选择。
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