2025年第一季度，招商瑞利灵活配置混合型证券投资基金（LOF）在复杂的市场环境下，展现出了独特的运作态势。从主要财务指标到投资策略，从净值表现到资产组合，诸多方面都发生了显著变化。其中，招商瑞利灵活配置混合（LOF）C类份额赎回份额高达281,326,283.85份，而本期利润较上期增长超1.44亿，这些数据背后反映了基金怎样的运作情况和投资趋势，值得深入探究。
主要财务指标：利润显著增长
各类收益指标表现亮眼
本季度招商瑞利灵活配置混合（LOF）A类本期已实现收益21,188,480.92元，本期利润103,252,520.79元；C类本期已实现收益2,536,567.72元，本期利润41,405,416.02元 。加权平均基金份额本期利润A类为0.1952元，C类为0.1876元。期末基金资产净值A类979,423,804.38元，C类247,386,881.09元，期末基金份额净值A类2.1321元，C类2.1183元。与过往同期相比，本期利润等指标增长明显，反映出基金在本季度良好的盈利能力。
| 主要财务指标 | 招商瑞利灵活配置混合（LOF）A | 招商瑞利灵活配置混合（LOF）C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 21,188,480.92 | 2,536,567.72 |
| 本期利润（元） | 103,252,520.79 | 41,405,416.02 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.1952 | 0.1876 |
| 期末基金资产净值（元） | 979,423,804.38 | 247,386,881.09 |
| 期末基金份额净值 | 2.1321 | 2.1183 |
基金净值表现：跑赢业绩比较基准
近三月净值增长突出
过去三个月，招商瑞利灵活配置混合（LOF）A类份额净值增长率为10.32%，业绩比较基准收益率为0.52%，超额收益达9.80%；C类份额净值增长率为10.15%，同样大幅跑赢业绩比较基准。从更长时间维度看，过去五年A类份额净值增长率达79.21%，C类自基金合同生效起至今虽有不同表现，但整体也在波动中发展。这表明基金在不同阶段的投资策略调整较为有效，能够较好应对市场变化。
| 阶段 | 招商瑞利灵活配置混合（LOF）A份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | 招商瑞利灵活配置混合（LOF）C份额净值增长率① | ① - ③ |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 10.32% | 0.52% | 9.80% | 10.15% | 9.63% |
| 过去六个月 | 7.45% | 0.13% | 7.32% | 7.53% | 7.40% |
| 过去一年 | 11.42% | 12.07% | -0.65% | 11.14% | -0.93% |
| 过去三年 | 13.86% | 2.94% | 10.92% | - | - |
| 过去五年 | 79.21% | 12.85% | 66.36% | - | - |
| 自基金合同生效起至今 | 113.21% | 11.19% | 102.02% | -16.81% | -20.89% |
投资策略与运作：顺应市场调整配置
把握市场节奏调整持仓
报告期内，宏观经济在政策拉动下逐步企稳，但海外不确定性提升。基金组合延续配置策略，在市场反弹时对涨幅多的科技股获利了结，增加消费、地产等顺周期龙头公司。如在科技股短期涨幅较大后，及时减持，转而布局消费、地产等行业，这一操作体现了基金管理人对市场节奏的把握和风险控制意识。
基金业绩表现：超越业绩基准
份额净值增长领先基准
本报告期内，招商瑞利灵活配置混合（LOF）A类份额净值增长率为10.32%，C类为10.15%，而同期业绩基准增长率均为0.52%。这一成绩得益于基金管理人对市场趋势的准确判断和投资策略的灵活调整，使得基金在复杂市场环境中取得了较好的超额收益。
资产组合情况：权益投资占主导
权益投资比例近八成
报告期末，基金总资产1,244,134,034.95元，其中权益投资981,195,822.81元，占比78.87%，股票投资即权益投资全部金额。固定收益投资75,982,228.24元，占比6.11%，银行存款和结算备付金合计185,612,760.27元，占比14.92% 。权益投资占据主导地位，显示基金对权益市场的看好，但也意味着面临权益市场波动风险。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 981,195,822.81 | 78.87 |
| 固定收益投资 | 75,982,228.24 | 6.11 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 185,612,760.27 | 14.92 |
| 其他资产 | 1,343,223.63 | 0.11 |
| 合计 | 1,244,134,034.95 | 100.00 |
股票投资组合：行业分布较分散
境内外行业配置有侧重
境内股票投资组合中，农林牧渔业公允价值13,519,500.00元，占基金资产净值比例1.10% ，信息传输、软件和信息技术服务业占6.16%等。港股通投资股票组合中，非日常生活消费品占6.60%，日常消费品占8.89%，房地产占9.14%等。行业分布较为分散，降低单一行业风险，但也需关注各行业协同发展及轮动情况。
境内股票投资组合
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| A | 农林牧渔业 | 13,519,500.00 | 1.10 |
| F | 批发和零售业 | 1,634,890.00 | 0.13 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 29,230,552.72 | 2.38 |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 75,613,913.34 | 6.16 |
| 合计 | 572,129,425.04 | 46.64 |
港股通投资股票投资组合
| 行业类别 | 公允价值（人民币元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 非日常生活消费品 | 81,024,474.00 | 6.60 |
| 日常消费品 | 109,100,653.92 | 8.89 |
| 工业 | 21,243,731.17 | 1.73 |
| 信息技术 | 85,553,723.64 | 6.97 |
| 房地产 | 112,143,815.04 | 9.14 |
| 合计 | 409,066,397.77 | 33.34 |
股票投资明细：多行业龙头入选
前十股票分散布局
按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十股票涵盖消费、信息技术、工业等行业。如美的集团占比7.16%，腾讯控股占比6.97% 。这些公司多为行业龙头，具有较强竞争力，但需关注行业竞争格局变化对其业绩影响。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 000333 | 美的集团 | 3,000,000 | 69,690,000.00 | 5.69 |
| 2 | 00700 | 腾讯控股 | 2,200,000 | 67,760,000.00 | 5.52 |
| 3 | 002541 | 鸿路钢构 | 3,500,000 | 65,450,000.00 | 5.33 |
| 4 | 600519 | 贵州茅台 | 100,000 | 64,700,000.00 | 5.27 |
| 5 | 600398 | 海澜之家 | 8,000,000 | 63,280,000.00 | 5.16 |
| 6 | 02319 | 蒙牛乳业 | 3,200,000 | 56,698,675.20 | 4.62 |
| 7 | 01579 | 颐海国际 | 4,200,000 | 52,401,978.72 | 4.27 |
| 8 | 002840 | 华统股份 | 4,000,000 | 44,880,000.00 | 3.66 |
| 9 | 002149 | 西部材料 | 2,200,000 | 44,022,000.00 | 3.59 |
| 10 | 688232 | 新点软件 | 1,300,000 | 42,250,000.00 | 3.44 |
开放式基金份额变动：赎回规模较大
C类份额赎回超2.81亿份
招商瑞利灵活配置混合（LOF）A类报告期期初基金份额总额596,169,552.01份，期末459,373,616.96份；C类期初319,704,781.57份，期末116,786,205.08份，赎回份额达281,326,283.85份。大规模赎回可能影响基金规模稳定性与投资策略实施，投资者赎回原因值得关注。
| 项目 | 招商瑞利灵活配置混合（LOF）A | 招商瑞利灵活配置混合（LOF）C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 596,169,552.01 | 319,704,781.57 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 31,061,377.38 | 78,407,707.36 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 167,857,312.43 | 281,326,283.85 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 459,373,616.96 | 116,786,205.08 |
综合来看，招商瑞利灵活配置混合（LOF）在2025年第一季度虽取得较好业绩，但面临份额赎回等挑战。投资者应关注基金后续投资策略调整及市场变化对其业绩影响。
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