鹏华前海万科REITs季报解读：份额净值0.24%增长，债券投资占比88.84%

鹏华前海万科REITs于2025年4月21日发布2025年第1季度报告。报告期内，基金在复杂的经济环境下，通过特定投资策略运作，各项财务指标和投资组合发生了相应变化。以下将对该基金季度报告进行详细解读。

指标情况

鹏华前海万科REITs本季度主要财务指标如下：

本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益等未实现收益。同时，所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

指标解读

本期利润达717.37万元，显示基金在本季度实现了一定盈利。加权平均基金份额本期利润为0.2392，结合期末基金份额净值100.607元，反映出基金在该季度为投资者创造了一定价值。期末基金资产净值超30亿元，表明基金资产规模保持稳定，具备一定的市场影响力。

份额净值增长率与业绩比较基准对比

基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较如下：

业绩比较基准 = 十年期国债收益率 + 1.5%。

净值表现解读

过去三个月，基金净值增长率为0.24%，低于业绩比较基准收益率0.79%，差值为 -0.55% 。从更长时间维度看，过去一年、三年、五年基金净值增长率同样低于业绩比较基准收益率。不过自基金合同生效起至今，基金净值增长率为53.31%，高于业绩比较基准收益率43.57%，差值为9.74%，显示出基金长期投资取得了较好的成绩，但短期波动可能受市场环境影响较大。净值增长率标准差整体较小，反映基金净值波动相对平稳。

投资策略

1. 目标公司投资：基金曾通过增资持有目标公司股权获取特定项目收益，目前投资目标公司之外的基金资产可投资于股票、债券和货币市场工具等。对目标公司投资需审慎论证多种因素，参与项目运营并建立相关保障机制以获取租金收益。
2. 固定收益资产投资：投资目标公司前及后的剩余资产等可投资于固定收益类资产，采用持有到期策略构建投资组合。通过比较各类利率、判断资金面和收益情况，确定杠杆操作及资产配置比例，并严格管理组合久期。
3. 权益类资产投资：在严控风险和保持流动性前提下，根据发行人基本面等因素，适当参与股票等权益类投资及存托凭证投资，以增加基金收益。

运作分析

2025年一季度，宏观经济缓慢复苏但动力不足，房地产、基建、制造业、消费、外需及金融等领域呈现不同态势。在此背景下，基金以追求稳定收益为主要策略，控制净值回撤。保持稳健的中短久期债券资产配置，以固定收益类资产为主，同时在控制仓位前提下参与股票二级市场投资，并积极参与新股、可转债、可交换债的网下申购获取增强收益。

策略与运作解读

基金投资策略多元化，旨在平衡风险与收益。在复杂的宏观经济环境下，以固定收益类资产为主要配置方向，有助于保障收益稳定性；适度参与权益类投资，又能把握市场机会增加收益。然而，宏观经济不确定性及各行业波动，可能给基金运作带来一定挑战，需持续关注市场变化，灵活调整投资策略。

业绩情况

截至本报告期末，本报告期份额净值增长率为0.24%，同期业绩比较基准增长率为0.79%。

业绩解读

本季度基金份额净值实现了0.24%的增长，但低于同期业绩比较基准增长率。这可能与基金在一季度的资产配置、市场环境变化以及投资策略执行效果有关。尽管未能跑赢业绩比较基准，但仍实现了一定程度的增长，显示基金在复杂市场环境下具备一定的抗风险能力和收益获取能力。

资产组合详情

报告期末基金资产组合情况如下：

组合解读

从资产组合来看，固定收益投资占比高达88.84%，是基金资产的主要配置方向，这与基金追求稳定收益的策略相符。权益投资占比6.36%，表明基金在控制风险的同时，通过股票投资寻求资产增值机会。银行存款和结算备付金以及其他资产也占一定比例，有助于维持基金的流动性和应对其他需求。整体资产组合配置体现了稳健与进取相结合的特点，但需关注债券市场波动对基金资产价值的影响。

行业分布详情

报告期末按行业分类的股票投资组合如下：

行业分布解读

基金股票投资集中在制造业，占基金总资产的6.50%，表明基金对制造业企业的发展前景较为看好，可能认为制造业在当前经济环境下具有一定的投资价值和增长潜力。其他行业投资占比较小，整体行业分布相对分散，有助于分散风险，但也可能因缺乏对某些行业的集中配置而错过特定行业的快速发展机会。投资者需关注制造业的行业动态以及基金对行业配置的调整。

前十股票明细

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细如下：

明细解读

立讯精密在基金股票投资中占基金资产净值比例最高，为1.22%，反映出基金对该股票的青睐，可能基于其行业地位、业绩表现或发展前景等因素。前十股票投资明细显示基金投资相对分散，没有过度集中于某一只股票，有助于降低单一股票波动对基金净值的影响。但需关注这些股票的市场表现和基本面变化，若相关股票出现不利因素，可能对基金业绩产生一定冲击。

份额情况

报告期末基金份额总额为29,995,915.35份。本季度未提及基金份额的申购、赎回等变动情况。

份额解读

基金份额总额保持稳定，在一定程度上反映了投资者对该基金的信心相对稳定，没有出现大规模的申购或赎回行为。稳定的份额有助于基金管理人按照既定的投资策略进行运作，避免因份额大幅变动而对投资组合造成不必要的调整。但投资者仍需关注后续市场变化对基金份额可能产生的影响。

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