新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月19日，泽璟制药发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为5.33亿元，同比增长37.91%；归母净利润为-1.38亿元，同比增长50.52%；扣非归母净利润为-1.71亿元，同比增长50.92%；基本每股收益-0.52元/股。
公司自2020年1月上市以来，已经现金分红0次，累计已实施现金分红为0元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对泽璟制药2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为5.33亿元，同比增长37.91%；净利润为-1.5亿元，同比增长49.07%；经营活动净现金流为3820.45万元，同比增长116.41%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.3亿元，-0.3亿元，-0.4亿元，连续为负数。
| 项目 | 20240630 | 20240930 | 20241231 |
| 营业利润（元） | -3381.17万 | -3311.21万 | -4249.51万 |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动37.91%，销售费用同比变动8.37%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 3.02亿 | 3.86亿 | 5.33亿 |
| 销售费用（元） | 2.28亿 | 2.5亿 | 2.71亿 |
| 营业收入增速 | 58.81% | 27.83% | 37.91% |
| 销售费用增速 | 62.93% | 10.02% | 8.37% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长41.69%，营业收入同比增长37.91%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 58.81% | 27.83% | 37.91% |
| 应收账款较期初增速 | 42.67% | 13.66% | 41.69% |
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长64.96%，营业成本同比增长26.63%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 90.67% | 12% | 64.96% |
| 营业成本增速 | 317.34% | 11.66% | 26.63% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长64.96%，营业收入同比增长37.91%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 90.67% | 12% | 64.96% |
| 营业收入增速 | 58.81% | 27.83% | 37.91% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为93.06%，同比增长0.67%；净利率为-28.2%，同比增长63.07%；净资产收益率（加权）为-9.42%，同比增长52.9%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为91.35%、92.44%、93.06%持续增长，存货周转率分别为0.35次、0.28次、0.25次持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 91.35% | 92.44% | 93.06% |
| 存货周转率（次） | 0.35 | 0.28 | 0.25 |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-9.42%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | -46.31% | -20% | -9.42% |
| 净资产收益率增速 | -44.67% | 56.81% | 52.9% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-5.78%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | -34.71% | -14.84% | -5.78% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为84.23%，客户过于集中。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 前五大客户销售占比 | 81.68% | 82.18% | 84.23% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为58.31%，同比增长35.51%；流动比率为1.88，速动比率为1.74；总债务为10.23亿元，其中短期债务为9.78亿元，短期债务占总债务比为95.66%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率较大幅度增长。报告期内，资产负债率较期初变动35.51%，资产负债率增长至58.31%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初资产负债率 | 43.03% |
| 本期资产负债率 | 58.31% |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为3.01、1.93、1.6，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 3.01 | 1.93 | 1.6 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为1.1亿元，较期初变动率为252.91%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应付款（元） | 3013.43万 |
| 本期其他应付款（元） | 1.06亿 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-18.1亿元，筹资活动净现金流为-0.5亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 3820.45万 |
| 投资活动净现金流（元） | -18.45亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -5131.64万 |
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.9亿元、0.6亿元、1亿元，公司经营活动净现金流分别-3.7亿元、-2.3亿元、0.4亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资本性支出（元） | 8862.35万 | 6260.12万 | 9569.03万 |
| 经营活动净现金流（元） | -3.7亿 | -2.33亿 | 3820.45万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为4.36，同比增长7.27%；存货周转率为0.25，同比下降9.53%；总资产周转率为0.18，同比增长6.63%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为0.35，0.28，0.25，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 0.35 | 0.28 | 0.25 |
| 存货周转率增速 | 107.57% | -19.7% | -9.53% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为2.1亿元，较期初增长108.87%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初固定资产（元） | 9828.94万 |
| 本期固定资产（元） | 2.05亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.6亿元，同比增长251.36%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 管理费用（元） | 8634.35万 | 1656.1万 | 5818.77万 |
| 管理费用增速 | 10.63% | -80.82% | 251.36% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长251.36%，营业收入同比增长37.91%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 58.81% | 27.83% | 37.91% |
| 管理费用增速 | 10.63% | -80.82% | 251.36% |
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