国投瑞银创新医疗灵活配置混合型证券投资基金2025年第1季度报告已发布，本季度内基金份额总额从67580023.86份变为66567444.32份，减少约1.49%；而A类份额净值增长率达10.22%，C类份额净值增长率为10.11%，净值增长较为突出。以下将对该基金季报进行详细解读。
主要财务指标：利润增长，已实现收益为负
本季度国投瑞银创新医疗混合A与C两类份额呈现出已实现收益为负，但本期利润为正的情况。
| 主要财务指标 | 国投瑞银创新医疗混合A | 国投瑞银创新医疗混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -956,772.05 | -100,235.96 |
| 本期利润（元） | 4,833,170.77 | 492,401.31 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0792 | 0.0788 |
| 期末基金资产净值（元） | 51,697,754.73 | 5,408,606.72 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.8582 | 0.8552 |
从数据可见，虽然本期已实现收益为负，然而本期利润为正，意味着公允价值变动收益对整体利润贡献较大。加权平均基金份额本期利润A类为0.0792元，C类为0.0788元 ，两类份额差异不大。期末基金资产净值A类为51,697,754.73元，C类为5,408,606.72元，A类资产规模远大于C类。期末基金份额净值A类为0.8582元，C类为0.8552元，A类略高于C类。
基金净值表现：跑赢业绩比较基准
份额净值增长率远超业绩比较基准收益率
本季度国投瑞银创新医疗混合基金A、C两类份额净值增长率均大幅超过同期业绩比较基准收益率。
| 阶段 | 国投瑞银创新医疗混合A | 国投瑞银创新医疗混合C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 标准差④ | ①－③ | 净值增长率① | 标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 标准差④ | ①－③ | |
| 过去三个月 | 10.22% | 1.30% | 0.17% | 0.68% | 10.05% | 10.11% | 1.30% | 0.17% | 0.68% | 9.94% |
| 过去六个月 | 0.65% | 1.47% | -4.60% | 1.03% | 5.25% | 0.43% | 1.47% | -4.60% | 1.03% | 5.03% |
| 过去一年 | 2.78% | 1.50% | 0.49% | 1.02% | 2.29% | - | - | - | - | - |
| 自基金合同生效起至今 | - | - | - | - | - | 0.55% | 1.56% | 0.95% | 1.07% | -0.40% |
过去三个月，A类份额净值增长率为10.22%，业绩比较基准收益率仅0.17%，超出10.05个百分点；C类份额净值增长率10.11%，超出业绩比较基准收益率9.94个百分点。过去六个月，A类超出5.25个百分点，C类超出5.03个百分点。过去一年，A类份额也跑赢业绩比较基准收益率2.29个百分点。自基金合同生效起至今，C类份额虽净值增长率为0.55%低于业绩比较基准收益率0.95%，但整体看各阶段多数呈现跑赢基准的态势。
累计净值增长率与业绩比较基准收益率走势
从2018年3月28日至2025年3月31日累计净值增长率变动与同期业绩比较基准收益率变动对比来看，国投瑞银创新医疗混合A在多数时间段内累计净值增长率曲线位于业绩比较基准收益率曲线之上，表明长期来看该基金整体表现优于业绩比较基准。
投资策略与运作：聚焦创新药，关注政策变化
年初以来，医药板块结构性分化较大，创新药表现突出，政策支持与产品全球化潜力获市场认可。医药板块政策环境改善，商业保险有望解决创新药支付痛点，集采优化利于估值提升。
投资策略上，基金坚持自下而上选股，注重基本面与估值匹配，不押注单一细分行业，通过个股阿尔法获超额收益，并增加港股仓位。二季度关注自主可控、进口替代方向。整体策略紧密围绕医药板块政策与市场变化，力求把握机会并控制风险。
基金业绩表现：净值增长可观，跑赢基准
截至报告期末，国投瑞银创新医疗混合A类份额净值为0.8582元，C类份额净值为0.8552元。本报告期A类份额净值增长率为10.22%，C类份额净值增长率为10.11%，同期业绩比较基准收益率仅为0.17%。两类份额均实现了较高的净值增长，且大幅跑赢业绩比较基准，表明基金在本季度投资运作成效显著。
基金资产组合：权益投资占主导
资产配置以权益投资为主
报告期末，基金总资产为57,449,740.03元，其中权益投资（股票）金额为51,209,353.92元，占基金总资产比例达89.14%；固定收益投资710,978.93元，占比1.24%；银行存款和结算备付金合计5,355,616.19元，占比9.32%；其他资产173,790.99元，占比0.30%。
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 51,209,353.92 | 89.14 |
| 其中：股票 | 51,209,353.92 | 89.14 | |
| 2 | 固定收益投资 | 710,978.93 | 1.24 |
| 其中：债券 | 710,978.93 | 1.24 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 3 | 贵金属投资 | - | - |
| 4 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 5 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 6 | 银行存款和结算备付金合计 | 5,355,616.19 | 9.32 |
| 7 | 其他资产 | 173,790.99 | 0.30 |
| 8 | 合计 | 57,449,740.03 | 100.00 |
权益投资占主导，显示基金对股票市场尤其是创新医疗主题相关股票的看好，期望通过权益投资获取较高收益，但同时也面临股票市场波动带来的风险。
债券投资以国家债券为主
债券投资方面，仅涉及国家债券，公允价值为710,978.93元，占基金资产净值比例为1.25%。从债券明细看，主要为24国债09和23国债13 。
| 序号 | 债券品种 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 710,978.93 | 1.25 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | - | - |
| 其中：政策性金融债 | - | - | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 710,978.93 | 1.25 |
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） |
| ---- | ---- | ---- | ---- |
| 1 | 019740 | 24国债09 | 4,000 |
| 2 | 019706 | 23国债13 | 3,000 |
投资国家债券旨在追求稳健收益，平衡权益投资带来的风险，确保基金资产在一定程度上的稳定性。
股票投资组合：行业集中于医疗相关
境内外行业分布聚焦医疗及相关产业
报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，制造业占比最高，达50.28%，公允价值为28,713,446.15元；科学研究和技术服务业占比12.10%；批发和零售业占比2.74%等。境内股票投资组合合计占基金资产净值比例为67.58%。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 28,713,446.15 | 50.28 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 150,174.00 | 0.26 |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | 1,565,516.76 | 2.74 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 51,744.00 | 0.09 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 319,964.00 | 0.56 |
| J | 金融业 | 142,800.00 | 0.25 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | 6,909,355.09 | 12.10 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | 739,056.00 | 1.29 |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 38,592,056.00 | 67.58 |
港股通投资股票投资组合中，医疗保健行业占比21.17%，公允价值为12,089,213.07元；通讯行业占比0.65% 。港股通投资股票投资组合合计占基金资产净值比例为22.09%。
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 医疗保健 | 12,089,213.07 | 21.17 |
| 通讯 | 372,195.80 | 0.65 |
| 材料 | - | - |
| 必需消费品 | - | - |
| 能源 | - | - |
| 公用事业 | - | - |
| 金融 | - | - |
| 合计 | 12,617,297.92 | 22.09 |
整体来看，境内外股票投资组合行业分布集中在医疗保健相关及制造业等与创新医疗主题紧密相关的行业，契合基金投资目标。
前十股票投资明细集中于创新医疗企业
按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，多为创新医疗领域知名企业。如科伦博泰生物 - B占比8.22%，公允价值4,696,281.87元；恒瑞医药占比5.11%，公允价值2,917,560.00元等。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 06990 | 科伦博泰生物 - B | 17,500.00 | 4,696,281.87 | 8.22 |
| 2 | 600276 | 恒瑞医药 | 59,300.00 | 2,917,560.00 | 5.11 |
| 3 | 688266 | 泽璟制药 | 25,753.00 | 2,568,604.22 | 4.50 |
| 4 | 01801 | 信达生物 | 53,366.00 | 2,294,944.95 | 4.02 |
| 5 | 300347 | 泰格医药 | 34,800.00 | 1,768,188.00 | 3.10 |
| 5 | 03347 | 泰格医药 | 7,951.00 | 227,460.06 | 0.40 |
| 6 | 002422 | 科伦药业 | 57,100.00 | 1,840,333.00 | 3.22 |
| 7 | 603259 | 药明康德 | 26,100.00 | 1,757,052.00 | 3.08 |
| 8 | 600422 | 昆药集团 | 98,600.00 | 1,697,892.00 | 2.97 |
| 9 | 000423 | 东阿阿胶 | 27,200.00 | 1,644,240.00 | 2.88 |
| 10 | 002821 | 凯莱英 | 13,800.00 | 1,086,750.00 | 1.90 |
| 10 | 06821 | 凯莱英 | 10,933.00 | 548,857.94 | 0.96 |
基金对这些企业的投资，反映出对创新医疗企业发展前景的看好，但也面临这些企业个体经营及行业竞争带来的风险。
开放式基金份额变动：A类份额赎回较多
| 项目 | 国投瑞银创新医疗混合A | 国投瑞银创新医疗混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 61,363,641.02 | 6,216,382.84 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 1,124,956.42 | 137,257.15 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 2,245,366.91 | 29,426.20 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - | - |
| 本报告期期末基金份额总额 | 60,243,230.53 | 6,324,213.79 |
国投瑞银创新医疗混合A类份额报告期期初为61,363,641.02份，期间申购1,124,956.42份，赎回2,245,366.91份，期末为60,243,230.53份，份额减少。C类份额期初6,216,382.84份，申购137,257.15份，赎回29,426.20份，期末6,324,213.79份，份额增加。A类份额赎回较多，或因投资者结构与投资策略调整等因素导致。
风险提示
- 单一投资者风险：报告期内国投瑞银创新医疗混合C类份额存在单一投资者持有份额比例达96.60%的情况。单一投资者大额赎回可能引发赎回申请延期办理、基金净值大幅波动、投资策略难以实现、基金财产清算（或转型）以及持有人大会表决权重失衡等风险。
- 市场风险：基金权益投资占比高，主要集中于医药行业。医药行业受政策、研发进展、市场竞争等因素影响大。如政策变动、新药研发失败、行业竞争加剧等，都可能导致相关股票价格下跌，影响基金净值。
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