中庚港股通价值股票季报解读：份额赎回超2亿份，净值增长10.95%
2025年第一季度，中庚港股通价值股票型证券投资基金在复杂的市场环境下，展现出了独特的投资策略与业绩表现。从基金份额变动来看，赎回份额超2亿份，而基金净值增长率达10.95%。以下将对该基金季度报告进行详细解读。
主要财务指标：本期利润转正，已实现收益为负
指标情况
| 主要财务指标 | 报告期（2025年01月01日 - 2025年03月31日） |
|---|---|
| 1.本期已实现收益 | -6,895,023.99元 |
| 2.本期利润 | 123,857,594.81元 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | 0.0964元 |
| 4.期末基金资产净值 | 1,190,047,720.70元 |
| 5.期末基金份额净值 | 0.9746元 |
本期已实现收益为负，表明基金在利息收入、投资收益等方面的实际收益欠佳。然而，本期利润为正，意味着基金整体在该季度实现了盈利，可能得益于公允价值变动等因素。加权平均基金份额本期利润为0.0964元，显示出每一份基金在该季度为投资者带来了一定盈利。期末基金资产净值为1,190,047,720.70元，期末基金份额净值为0.9746元，反映了基金资产和每份价值的当前状况。
基金净值表现：与业绩比较基准有差距
净值增长率与基准对比
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 10.95% | 1.58% | 12.66% | -1.71% | 0.17% | |
| 过去六个月 | 2.97% | 1.57% | 11.72% | -8.75% | 0.28% | |
| 过去一年 | 21.79% | 1.65% | 34.28% | -12.49% | 0.40% | |
| 自基金合同生效起至今 | -2.54% | 1.61% | 14.50% | -17.04% | 0.45% |
过去三个月，基金净值增长率为10.95%，但同期业绩比较基准收益率为12.66%，基金跑输业绩比较基准1.71%。从更长时间维度看，过去六个月、一年及自基金合同生效起至今，基金净值增长率与业绩比较基准收益率相比，均存在一定差距，显示基金在不同时间段内的表现落后于业绩比较基准。
投资策略与运作：聚焦三大方向
复杂环境下的策略布局
2025年一季度，国内宏观环境温和复苏但外部风险波动加剧。港股市场信心回归，科技行业表现突出。在此背景下，基金重点关注三方面：一是中国科技等领域的突围与生态重建，挖掘港股创新企业投资机会；二是供给改革与向内而生，化解“内卷式”竞争，壮大内需；三是应对不确定性，构建良好投资应对结构。
基金投资思路聚焦自下而上选股，重点关注：一是互联网企业，受益经济复苏和技术投入；二是部分消费品公司，估值低且竞争优势有望在复苏期显现；三是中国科技、先进制造和消费零售等领域优势企业，具备全球竞争力且估值低；四是供给端收缩或供需结构改善的价值股，如房地产、有色金属、公用事业等行业。
基金业绩表现：份额净值增长但跑输基准
业绩情况
截至报告期末，基金份额净值为0.9746元，本报告期内，基金份额净值增长率为10.95%，同期业绩比较基准收益率为12.66%。基金虽实现了份额净值增长，但仍跑输业绩比较基准，表明在该季度内，基金的实际表现未达预期业绩标准。
基金资产组合：权益投资占比超九成
资产组合详情
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 1,099,764,164.88 | 92.08 |
| 其中：股票 | 1,099,764,164.88 | 92.08 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 42,116,462.60 | 3.53 |
| 其中：债券 | 42,116,462.60 | 3.53 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | 27,000,054.00 | 2.26 |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 22,762,545.26 | 1.91 |
| 8 | 其他资产 | 2,703,711.03 | 0.23 |
| 9 | 合计 | 1,194,346,937.77 | 100.00 |
报告期末，权益投资占基金总资产比例高达92.08%，其中股票投资为1,099,764,164.88元，占比同样为92.08%，显示基金主要配置于股票资产。固定收益投资占3.53%，买入返售金融资产占2.26%，银行存款和结算备付金合计占1.91%，其他资产占0.23%，整体资产配置体现了股票型基金的高风险资产配置特征。
股票投资组合：港股为主，多行业布局
境内外行业分布
境内股票投资组合
| 代码 | 行业类别 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 7,536,500.00 | 0.63 |
| C | 制造业 | 33,161,059.33 | 2.79 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | - | - |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | 5,047,510.00 | 0.42 |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | 12,201.00 | 0.00 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | 2,365,110.00 | 0.20 |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 48,122,380.33 | 4.04 |
港股通投资股票投资组合
| 行业类别 | 公允价值(人民币) | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 原材料 | 102,539,157.28 | 8.62 |
| 非日常生活消费品 | 386,085,146.58 | 32.44 |
| 日常消费品 | 20,925,290.21 | 1.76 |
| 能源 | 3,554,888.81 | 0.30 |
| 金融 | 102,892,082.55 | 8.65 |
| 医疗保健 | 66,229,947.21 | 5.57 |
| 工业 | 29,687,321.15 | 2.49 |
| 信息技术 | 106,352,212.40 | 8.94 |
| 通讯业务 | 87,759,661.09 | 7.37 |
| 公用事业 | 9,955,397.76 | 0.84 |
| 房地产 | 135,660,679.51 | 11.40 |
| 合计 | 1,051,641,784.55 | 88.37 |
境内股票投资涉及采矿业、制造业等多个行业，但占基金资产净值比例仅4.04%。港股通投资股票组合占比88.37%，行业分布广泛，非日常生活消费品、房地产、金融等行业占比较大，反映基金主要投资于港股市场且行业配置较为分散。
股票投资明细：多龙头企业入选
前十股票明细
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | H09988 | 阿里巴巴－Ｗ | 788,700 | 93,163,010.69 | 7.83 |
| 2 | H09863 | 零跑汽车 | 1,774,100 | 82,268,933.33 | 6.91 |
| 3 | H09896 | 名创优品 | 2,120,200 | 70,339,200.77 | 5.91 |
| 4 | H00700 | 腾讯控股 | 152,600 | 69,989,457.43 | 5.88 |
| 5 | H00123 | 越秀地产 | 9,906,000 | 48,358,820.55 | 4.06 |
| 6 | H00780 | 同程旅行 | 1,847,600 | 35,720,183.83 | 3.00 |
| 7 | H01787 | 山东黄金 | 2,019,000 | 34,469,084.75 | 2.90 |
| 8 | H03618 | 重庆农村商业银行 | 6,849,000 | 33,372,042.90 | 2.80 |
| 9 | H01299 | 友邦保险 | 531,800 | 28,758,594.25 | 2.42 |
| 10 | H03690 | 美团－Ｗ | 185,200 | 26,627,484.47 | 2.24 |
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细中，包含阿里巴巴、腾讯控股等知名企业。这些企业在各自行业具有领先地位，反映基金注重投资具有竞争力和影响力的公司，但需关注个别公司如重庆农村商业银行的合规风险。
开放式基金份额变动：赎回份额超2亿份
份额变动情况
| 项目 | 详情 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 1,343,097,938.73份 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 112,045,319.51份 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 234,030,044.78份 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以 “-”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 1,221,113,213.46份 |
报告期内，基金总赎回份额达234,030,044.78份，总申购份额为112,045,319.51份，净赎回份额超1亿份，导致期末基金份额总额较期初减少。这可能反映出部分投资者对基金未来表现的信心有所下降，或出于自身资金安排等原因选择赎回。
综合来看，中庚港股通价值股票型基金在2025年第一季度虽实现了净值增长，但在与业绩比较基准对比及基金份额变动方面存在一定情况。投资者需结合自身风险承受能力和投资目标，谨慎做出投资决策。
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