2025年第一季度，国投瑞银弘信回报混合型证券投资基金（以下简称“国投瑞银弘信回报混合”）表现如何？本文将通过对基金季报中主要财务指标、净值表现、投资策略及资产组合等多方面数据进行深入解读，为投资者呈现该基金在一季度的运作全貌，并提示相关风险与机会。
主要财务指标：本期利润为负，资产净值有差异
本期已实现收益与本期利润
在2025年1月1日至3月31日报告期内，国投瑞银弘信回报混合A类份额本期已实现收益为431,172.59元，C类份额为3,727.73元 。然而，A类份额本期利润为 -2,504,821.81元，C类份额为 -43,548.77元，均呈现亏损状态。这表明尽管有一定已实现收益，但整体投资运作在该季度未能实现盈利。
| 主要财务指标 | 国投瑞银弘信回报混合A | 国投瑞银弘信回报混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 431,172.59 | 3,727.73 |
| 本期利润（元） | -2,504,821.81 | -43,548.77 |
加权平均基金份额本期利润
A类份额加权平均基金份额本期利润为 -0.0229元，C类份额为 -0.0280元，显示出每一份额在报告期内的盈利情况不佳，投资者在该季度面临资产缩水。
期末基金资产净值与份额净值
期末A类份额资产净值为95,053,084.18元，份额净值为1.0360元；C类份额资产净值为1,717,797.98元，份额净值为1.0311元。两类份额资产净值和份额净值存在一定差异，反映了不同份额在投资运作和费用等方面的综合影响。
| 主要财务指标 | 国投瑞银弘信回报混合A | 国投瑞银弘信回报混合C |
|---|---|---|
| 期末基金资产净值（元） | 95,053,084.18 | 1,717,797.98 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0360 | 1.0311 |
基金净值表现：落后业绩比较基准，波动有差异
基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比
过去三个月，国投瑞银弘信回报混合A净值增长率为 -2.23%，业绩比较基准收益率为0.25%，A类份额落后业绩比较基准2.48个百分点；C类份额净值增长率为 -2.37%，落后业绩比较基准2.62个百分点。从不同阶段数据来看，无论是过去六个月还是自基金合同生效起至今，两类份额净值增长率大多落后于业绩比较基准，反映出基金在该季度及更长时段内跑输市场平均水平。
| 阶段 | 国投瑞银弘信回报混合A | 国投瑞银弘信回报混合C | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | |||
| 过去三个月 | -2.23% | 0.25% | -2.48% | -2.37% | 0.25% | -2.62% | ||
| 过去六个月 | -5.42% | -0.42% | -5.00% | -5.79% | -0.42% | -5.37% | ||
| 过去一年 | 3.53% | 10.25% | -6.72% | - | - | - | ||
| 自基金合同生效起至今 | 3.60% | 8.13% | -4.53% | 6.32% | 14.37% | -8.05% |
净值增长率标准差与业绩比较基准收益率标准差对比
A类份额过去三个月净值增长率标准差为0.66%，业绩比较基准收益率标准差为0.79%，差值为 -0.13%；C类份额相应差值也为 -0.13% 。这表明基金净值波动相对业绩比较基准略小，但整体差异不大。在不同阶段，两类份额的标准差差值基本维持在较小范围，反映出基金净值波动特征相对稳定。
投资策略与运作分析：市场震荡中动态调整组合
市场环境与基金仓位
一季度权益市场震荡，春节前后市场风格差异明显。节前走势偏弱，节后在特定概念加持下，风险偏好上升，主题投资超额收益显著，而经济相关品种表现不佳。在此环境下，本基金仓位变动不大，结构上以低估值、稳定增长类公司为主。
组合调整依据
基金动态调整组合，依据性价比和基本面是否符合预期。卖出估值到位或基本面恶化品种，买入估值合理及基本面积极变化的品种。例如，在市场风格变化过程中，对部分不符合预期的股票进行了调仓，以适应市场变化。
对权益市场态度及变化
基金管理人原本对权益市场持乐观态度，因股债收益比利于权益。但股债收益比易受盈利端预期扰动，过去两年宏观环境致权益表现不佳。2024年9月底决策层表态扭转投资者预期，实体经济出现积极信号，不过近期权益组合结构因市场两端分化难以调和，基金组合以低估值、稳定增长类公司为底仓，同时基于短期波动动态调整权重降低组合波动。
基金业绩表现：未达业绩比较基准，市场影响显著
一季度国投瑞银弘信回报混合基金业绩未达业绩比较基准，主要受权益市场震荡及风格分化影响。市场资金集中追捧特定板块，而基金持仓结构以低估值、稳定增长类公司为主，未能充分受益于主题投资行情，导致业绩落后。如在国产算力资本开支和机器人相关板块大幅上涨时，基金配置比例相对较低，影响了整体收益。
资产组合情况：权益投资占比高，固定收益空缺
资产类别占比
报告期末，基金总资产为97,685,260.32元，其中权益投资金额为78,302,331.43元，占基金总资产比例达80.16%，全部为股票投资。银行存款和结算备付金合计19,346,183.96元，占比19.80%，其他资产36,744.93元，占比0.04%。固定收益投资、贵金属投资、金融衍生品投资等均无配置。这表明基金在该季度投资较为侧重权益市场，风险相对集中。
| 项目 | 金额(元) | 占基金总资产比例(%) |
|---|---|---|
| 权益投资 | 78,302,331.43 | 80.16 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 19,346,183.96 | 19.80 |
| 其他资产 | 36,744.93 | 0.04 |
| 合计 | 97,685,260.32 | 100.00 |
港股投资情况
通过港股通交易机制投资的港股公允价值为17,185,521.64元，占基金总净值比例17.76%，显示出基金对港股市场有一定程度参与，以丰富投资组合和增强收益。
股票投资组合：行业分布集中，港股行业有特色
A股行业分布
按行业分类，制造业投资金额最高，为49,525,532.79元，占比51.18%；其次是批发和零售业4,401,120.00元，占比4.55%；房地产业3,479,094.00元，占比3.60%等。整体行业分布相对集中于制造业等少数行业。
| 行业 | 金额(元) | 占比(%) |
|---|---|---|
| 制造业 | 49,525,532.79 | 51.18 |
| 批发和零售业 | 4,401,120.00 | 4.55 |
| 房地产业 | 3,479,094.00 | 3.60 |
| 合计 | 61,116,809.79 | 63.16 |
港股通投资股票行业分布
港股投资集中在材料、工业等行业。材料行业公允价值9,485,686.51元，占基金资产净值比例9.80%；工业5,878,759.32元，占比6.07%等。与A股行业分布有所差异，体现了港股市场的行业特色及基金投资的差异化配置。
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 材料 | 9,485,686.51 | 9.80 |
| 工业 | 5,878,759.32 | 6.07 |
| 通讯 | 1,369,996.50 | 1.42 |
股票投资明细：前十股票占比分散，影响较均衡
按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十名股票投资明细中，太阳纸业占比5.92%，中煤能源占比4.78%，赛轮轮胎占比4.67%等。各股票占比相对分散，没有某一只股票占据绝对主导地位，这使得基金受单一股票波动影响相对较小，但也可能在某一股票表现优异时，无法充分享受其带来的大幅收益增长。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|
| 1 | 002078 | 太阳纸业 | 5.92 |
| 2 | 01898 | 中煤能源 | 4.78 |
| 3 | 601058 | 赛轮轮胎 | 4.67 |
| 4 | 000725 | 京东方A | 4.63 |
| 5 | 002727 | 一心堂 | 4.55 |
| 6 | 002831 | 裕同科技 | 4.51 |
| 7 | 002223 | 鱼跃医疗 | 4.18 |
| 8 | 600422 | 昆药集团 | 4.13 |
| 9 | 01378 | 中国宏桥 | 3.55 |
| 10 | 00257 | 光大环境 | 3.54 |
开放式基金份额变动：A类份额赎回近30%，C类份额有波动
A类份额变动
报告期期初A类份额总额127,142,473.63份，期间总申购份额2,591,091.84份，总赎回份额37,986,677.07份，期末份额总额91,746,888.40份。赎回份额占期初份额近30%，显示出部分投资者在该季度选择离场。
C类份额变动
期初C类份额总额1,660,079.47份，期间总申购份额364,160.38份，总赎回份额358,179.91份，期末份额总额1,666,059.94份。C类份额有一定申购赎回波动，但整体变化幅度相对A类较小。
| 项目 | 国投瑞银弘信回报混合A | 国投瑞银弘信回报混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 127,142,473.63 | 1,660,079.47 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 2,591,091.84 | 364,160.38 |
| 报告期期间基金总赎回份额（份） | 37,986,677.07 | 358,179.91 |
| 本报告期期末基金份额总额（份） | 91,746,888.40 | 1,666,059.94 |
风险提示与投资机会分析
风险提示
- 业绩不达预期风险：从净值表现看，基金在多个阶段落后于业绩比较基准，未来若市场风格持续不利于基金持仓结构，业绩仍可能不理想。
- 权益市场集中风险：基金权益投资占比高，若权益市场整体下行，基金资产净值可能大幅缩水。
- 份额赎回风险：A类份额大量赎回可能影响基金后续运作，如投资策略实施、资产配置调整等，甚至可能因资产规模缩减触发基金合同终止条款。
投资机会分析
- 市场风格切换机会：若市场风格从主题投资回归到低估值、稳定增长类公司，基金持仓结构有望受益，业绩可能改善。
- 港股投资潜力：港股市场配置一定比例资产，若港股市场后续表现良好，将为基金带来额外收益。同时，基金管理人可根据市场变化进一步优化港股投资策略，提升收益水平。
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