国投瑞银招财灵活配置混合型证券投资基金2025年第一季度报告已发布，报告期内多项数据变化显著，其中开放式基金份额变动较大，A类份额申购赎回量可观，C类份额总额大幅下降；同时，基金净值增长率表现较弱，与业绩比较基准收益率存在差距。以下将对报告中的关键数据及投资运作情况进行详细解读。
主要财务指标：两类份额表现分化
报告期内（2025年1月1日 - 2025年3月31日），国投瑞银招财混合A和C两类份额主要财务指标呈现分化态势。
| 主要财务指标 | 国投瑞银招财混合A | 国投瑞银招财混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 42,658.54 | -40,559.18 |
| 本期利润（元） | -624,656.21 | -10,968.76 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0249 | -0.0249 |
| 期末基金资产净值（元） | 48,294,403.40 | 173,608.67 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.8880 | 1.8811 |
A类份额本期已实现收益为正，但本期利润为 -624,656.21元，出现亏损。C类份额本期已实现收益和本期利润均为负。加权平均基金份额本期利润两类份额相同，均为 -0.0249元。期末基金资产净值A类为48,294,403.40元，C类仅173,608.67元，差距明显。期末基金份额净值A类为1.8880元，C类为1.8811元 ，差距较小。整体来看，两类份额在收益和资产规模上差异较大，投资者需关注这种分化对投资收益的影响。
基金净值表现：跑输业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准对比
- 国投瑞银招财混合A
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -1.33% | 0.94% | -1.14% | 0.55% | -0.19% | 0.39% |
| 过去六个月 | -3.87% | 1.22% | -1.28% | 0.84% | -2.59% | 0.38% |
| 过去一年 | 4.32% | 1.12% | 7.38% | 0.79% | -3.06% | 0.33% |
过去三个月，净值增长率为 -1.33%，低于业绩比较基准收益率 -1.14%，差值为 -0.19%。过去六个月和过去一年，净值增长率同样低于业绩比较基准收益率，差值分别达 -2.59%和 -3.06%。说明A类份额在不同时间段内，业绩表现均落后于业绩比较基准。
- 国投瑞银招财混合C
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -1.45% | 0.94% | -1.14% | 0.55% | -0.31% | 0.39% |
| 过去六个月 | -4.09% | 1.22% | -1.28% | 0.84% | -2.81% | 0.38% |
| 自基金合同生效起至今 | 1.51% | 1.17% | 6.05% | 0.82% | -4.54% | 0.35% |
C类份额过去三个月净值增长率为 -1.45%，与业绩比较基准收益率差值为 -0.31%。过去六个月差值达 -2.81%，自基金合同生效起至今差值更是高达 -4.54%。C类份额在各阶段同样未能跑赢业绩比较基准，且部分阶段差距较大，投资者应警惕业绩持续不佳的风险。
累计净值增长率变动与业绩比较基准对比
自2024年5月27日起，本基金增设C类份额类别。从累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动的对比来看，无论是A类还是C类份额，其累计净值增长率走势在多数时间段内低于业绩比较基准收益率走势，反映出基金整体业绩表现相对较弱，未能有效达到业绩比较基准设定的收益水平。
投资策略与运作：“哑铃型”配置效果待提升
一季度市场风格极端，高波动资产估值上升，低波动资产估值下降，3月风格差异有所收敛。本基金采用“哑铃型”配置策略，在传统行业布局估值压缩资产，减少低波动资产净值回撤；同时加仓以AI和机器人为代表的高波动资产，获取风格和流动性溢价超额收益。
然而，AI短期应用端无爆款，算力端受大模型厂降本影响逻辑受损；机器人短期未大规模量产，国内供应链参与者迅速扩张，配置难度增大。因此，基金一季度未重压这两个赛道，保持相对均衡配置结构，导致净值弹性较弱。这种配置策略虽在一定程度上平衡风险，但在把握市场热点、提升收益方面效果有待提升，投资者需关注后续策略调整及对业绩的影响。
基金业绩表现：净值增长率为负
截至报告期末，本基金A类份额净值为1.8880元，C类份额净值为1.8811元。本报告期A类份额净值增长率为 -1.33%，C类份额净值增长率为 -1.45%，同期业绩比较基准收益率为 -1.14%。两类份额净值增长率均为负，且A类份额跑输业绩比较基准0.19个百分点，C类份额跑输0.31个百分点。表明在一季度市场环境下，基金业绩表现不佳，投资者面临资产缩水风险，需进一步关注市场变化及基金投资策略调整对业绩的改善作用。
资产组合情况：权益投资占比高
资产组合比例
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 36,601,401.02 | 75.26 |
| 其中：股票 | 36,601,401.02 | 75.26 | |
| 2 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 3 | 贵金属投资 | - | - |
| 4 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 5 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 7 | 其他资产 | 3,204,686.26 | 6.59 |
| 8 | 合计 | 48,634,186.62 | 100.00 |
报告期末，基金权益投资金额为36,601,401.02元，占基金总资产比例高达75.26%，全部为股票投资。固定收益投资、贵金属投资、金融衍生品投资等均为0。其他资产为3,204,686.26元，占比6.59%。权益投资占比高，使得基金业绩对股票市场波动较为敏感，市场下行时基金净值可能面临较大回撤风险，投资者需关注股票市场走势对基金资产价值的影响。
行业股票投资组合
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 27,687,677.75 | 57.13 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 1,179,915.00 | 2.43 |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | 968,999.00 | 2.00 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 2,712,094.27 | 5.60 |
| J | 金融业 | 4,052,715.00 | 8.36 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 36,601,401.02 | 75.52 |
从行业分布看，制造业公允价值占比最高，达57.13%，其次是金融业占8.36%，信息传输、软件和信息技术服务业占5.60%等。基金在行业配置上相对集中于制造业，若制造业行业发展不及预期或出现系统性风险，将对基金净值产生较大影响。投资者需关注行业动态及基金行业配置调整情况。
股票投资明细
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 000425 | 徐工机械 | 175,800.00 | 1,515,396.00 | 3.13 |
| 2 | 600887 | 伊利股份 | 53,400.00 | 1,499,472.00 | 3.09 |
| 3 | 601665 | 齐鲁银行 | 247,300.00 | 1,498,638.00 | 3.09 |
| 4 | 300207 | 欣旺达 | 65,900.00 | 1,460,344.00 | 3.01 |
| 5 | 600941 | 中国移动 | 13,600.00 | 1,460,096.00 | 3.01 |
| 6 | 300750 | 宁德时代 | 5,600.00 | 1,416,464.00 | 2.92 |
| 7 | 605305 | 中际联合 | 44,100.00 | 1,239,210.00 | 2.56 |
| 8 | 002831 | 裕同科技 | 45,200.00 | 1,141,300.00 | 2.35 |
| 9 | 688652 | 京仪装备 | 16,475.00 | 1,021,450.00 | 2.11 |
| 10 | 002138 | 顺络电子 | 35,300.00 | 1,019,464.00 | 2.10 |
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细中，前十大股票占比相对分散，最高的徐工机械占3.13%。这种分散投资一定程度上分散了个股风险，但也可能因缺乏核心重仓股的突出表现而影响整体收益。投资者可关注这些个股的业绩表现及公司经营状况对基金净值的影响。
开放式基金份额变动：A类申购赎回活跃，C类份额大降
| 项目 | 国投瑞银招财混合A | 国投瑞银招财混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 24,809,120.27 | 951,791.45 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 3,013,283.69 | 12,212.80 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 2,242,523.91 | 871,711.39 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 本报告期期末基金份额总额 | 25,579,880.05 | 92,292.86 |
A类份额报告期期初为24,809,120.27份，期间申购3,013,283.69份，赎回2,242,523.91份，期末为25,579,880.05份，申购赎回较为活跃。C类份额期初951,791.45份，期间申购12,212.80份，赎回871,711.39份，期末仅92,292.86份，份额总额大幅下降。C类份额的大幅变动可能影响基金规模稳定性及投资策略实施，投资者需关注份额变动对基金后续运作的影响。同时，A类份额的活跃交易也反映出投资者对该基金的关注度较高，但频繁申购赎回可能增加投资成本，投资者应谨慎决策。
综合来看，国投瑞银招财混合基金在2025年第一季度业绩表现不佳，净值增长率为负且跑输业绩比较基准，份额变动较大。投资者需密切关注市场变化、基金投资策略调整以及份额变动对基金运作的影响，谨慎做出投资决策。
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