中银证券内需增长混合A：中银证券内需增长混合型证券投资基金2025年第1季度报告

中银证券内需增长混合季报解读：份额赎回近600万份，净值增长8.61%

一季度，中银证券内需增长混合基金在复杂多变的市场环境中，展现出独特的运作态势。从关键数据来看，基金份额赎回规模较为显著，近600万份，而净值增长率却达到了8.61%，这背后反映了基金怎样的投资策略与市场表现？本文将深入解读该基金2025年第一季度报告，为投资者剖析其中的奥秘与风险。

主要财务指标：两类份额收益与利润均增长

1. 收益与利润情况：本季度，中银证券内需增长混合A本期已实现收益为2,169,113.27元，本期利润达4,788,458.38元；混合C本期已实现收益为375,688.38元，本期利润为968,815.11元。加权平均基金份额本期利润方面，混合A为0.0346元，混合C为0.0341元。期末基金资产净值上，混合A为58,050,276.64元，混合C为10,988,801.43元。期末基金份额净值，混合A为0.4288元，混合C为0.4230元。
2. 解读：从数据可看出，两类份额在本季度均实现了收益与利润的正向增长，反映出基金在该季度投资运作取得了一定成效，为投资者创造了正收益。不过，需注意这里的业绩指标未包含持有人认购或交易基金的各项费用，实际收益水平会更低。

基金净值表现：近三月跑赢业绩比较基准

1. 近三月表现：过去三个月，中银证券内需增长混合A净值增长率为8.61%，业绩比较基准收益率为 -0.56%，差值为9.17%；混合C净值增长率为8.52%，业绩比较基准收益率同样为 -0.56%，差值为9.08%。
2. 长期表现：从更长期限看，过去六个月、一年、三年及自基金合同生效起至今，该基金净值增长率大多低于业绩比较基准收益率。如自基金合同生效起至今，混合A净值增长率为 -57.12%，业绩比较基准收益率为 -47.51%；混合C净值增长率为 -57.70%，业绩比较基准收益率为 -48.09%。
3. 解读：近三个月基金净值增长率显著高于业绩比较基准收益率，显示出基金在短期内把握市场机会能力较强。然而长期来看，基金净值增长落后于业绩比较基准，投资者需关注基金长期投资策略的有效性及市场环境变化对基金业绩的持续影响。

投资策略与运作：高仓位应对市场波动

1. 市场行情回顾：一季度市场板块表现分化，上证综指下跌0.48%，深证成指上涨0.86%、沪深300指数上涨3.10%、创业板指下跌1.77%。开年市场波动大，小微盘股回调，春节后TMT板块因Deepseek引发反弹，机械、汽车零部件等行业涨幅居前，煤炭等传统红利表现靠后。
2. 基金投资策略：本基金主要配置受益于两新政策推进的消费行业、受益于产业进程加速的科技行业、受益于国内经济弱复苏且供给瓶颈明显的有色行业。报告期内，基金规模稳定，维持较高股票仓位。行业配置重点在有色金属、通信、电子、家电等行业。
3. 解读：基金在复杂的市场环境中，通过聚焦特定行业和维持高股票仓位来应对。然而，市场板块轮动快速，行业配置的准确性对基金业绩影响重大，若行业判断失误，可能导致业绩下滑。

基金业绩表现：两类份额均实现正增长

1. 业绩数据：截至报告期末，中银证券内需增长混合A基金份额净值为0.4288元，本报告期基金份额净值增长率为8.61%；混合C基金份额净值为0.4230元，本报告期基金份额净值增长率为8.52%。同期业绩比较基准收益率均为 -0.56%。
2. 解读：两类份额在本季度均实现了正增长且跑赢业绩比较基准，表明基金在该季度的投资策略取得了较好效果，为投资者带来了相对可观的回报。但市场变化莫测，过往业绩不代表未来表现，投资者仍需谨慎。

管理人展望：内需板块或迎机遇

1. 宏观经济与市场展望：二季度，美国对等关税落地给全球经济增长带来不确定性，外需或受较大冲击，出口产业链及全球定价的大宗商品面临压力。而国内为应对外需不确定性，内需将承担更多重任，预计4月底政治局会议将有相关政策落地，内需板块有望迎来基本面和估值的共振双击。
2. 行业展望与基金策略：管理人看好传统消费及服务型消费二季度机会，认为能源改革、科技等行业有望快速发展。本基金将继续精选个股，重点配置行业竞争格局好、估值与盈利匹配、盈利稳定增长的优质企业。
3. 解读：管理人对二季度市场和行业的判断为投资者提供了参考方向。但宏观经济和政策存在不确定性，若政策落地不及预期或行业发展受阻，基金业绩可能受到影响。

资产组合情况：权益投资占比超九成

1. 资产配置比例：报告期末，基金总资产为70,609,407.12元。其中权益投资金额为64,848,605.26元，占基金总资产的比例为91.84%，且全部为股票投资；银行存款和结算备付金合计4,996,150.44元，占比7.08%；其他资产764,651.42元，占比1.08%。
2. 解读：权益投资占比极高，表明基金对股票市场的看好与侧重。但权益市场波动较大，如此高的占比意味着基金净值受股票市场波动影响更为直接，投资者需关注市场风险。

行业股票投资组合：制造业占比超六成

1. 各行业投资分布：从行业分类的股票投资组合看，制造业投资金额为42,375,814.58元，占基金总资产比例达61.38%；采矿业投资10,022,226.00元，占比14.52%；信息传输、软件和信息技术服务业投资7,911,651.68元，占比11.46%等。
2. 解读：基金在行业配置上集中于制造业等少数行业，这种集中配置策略若行业发展良好，可能带来较高收益；但一旦行业遭遇困境，基金业绩可能大幅受挫，投资者需关注行业集中风险。

股票投资明细：天山铝业占比最大

1. 前十股票投资：报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，天山铝业以7.03%的占比位居第一，数量为546,700股，公允价值4,854,696.00元；云铝股份占比6.83%，紫金矿业占比5.04%等。
2. 解读：基金对个别股票的集中投资，若这些股票表现良好，将有力推动基金净值增长；但单一个股的黑天鹅事件等不利因素，也可能给基金带来较大损失，投资者需关注个股风险。

开放式基金份额变动：赎回份额近600万份

1. 份额变动数据：中银证券内需增长混合A报告期期初基金份额总额为140,736,756.52份，期间总申购份额341,216.16份，总赎回份额5,705,207.82份，期末份额总额135,372,764.86份；混合C期初份额总额31,274,003.59份，期间总申购份额678,856.67份，总赎回份额5,976,569.20份，期末份额总额25,976,291.06份。整体赎回份额近600万份。
2. 解读：较大规模的赎回可能反映部分投资者对基金未来预期的改变或自身资金安排的调整。但份额变动并不直接等同于基金运作出现问题，投资者需结合基金业绩、市场环境等多因素综合判断。

综合来看，中银证券内需增长混合基金在一季度虽取得了一定的业绩增长，但在投资过程中，无论是行业配置的集中性、个股投资的风险性，还是宏观经济与政策的不确定性，都给基金未来业绩带来挑战。投资者在关注基金净值增长的同时，务必充分认识到其中蕴含的风险，结合自身风险承受能力做出合理投资决策。

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