国投瑞银中国价值发现股票(QDII-LOF)于近日发布2025年第1季度报告。报告期内，该基金在份额、净值表现等方面出现了较为明显的变化。其中，基金份额从期初的56,344,996.81份减少至期末的54,109,838.88份，减少约1.23亿份；净值增长率为11.93%，落后同期业绩比较基准收益率1.86%。这些变化值得投资者关注。
主要财务指标：本期利润880.05万元
报告期内，国投瑞银中国价值发现股票(QDII - LOF)主要财务指标如下：
| 主要财务指标 | 金额（人民币元） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 3,955,664.36 |
| 本期利润 | 8,800,480.41 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.1586 |
| 期末基金资产净值 | 79,477,324.02 |
| 期末基金份额净值 | 1.4688 |
本期已实现收益为395.57万元，本期利润达880.05万元，显示基金在该季度有一定盈利。期末基金资产净值为7947.73万元，期末基金份额净值1.4688元，反映了基金资产及每份价值情况。不过需注意，上述业绩指标未包含持有人认购或交易基金的各项费用，实际利润水平会更低。
基金净值表现：近三月落后业绩比较基准1.86%
净值增长率与标准差
| 阶段 | 净值增长率① | 率标准差② | 基准收益率③ | 基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 11.93% | 1.48% | 13.79% | 1.71% | -1.86% | -0.23% |
| 过去六个月 | 10.60% | 1.35% | 7.96% | 1.60% | 2.64% | -0.25% |
| 过去一年 | 32.44% | 1.18% | 36.05% | 1.49% | -3.61% | -0.31% |
| 过去三年 | 28.50% | 1.39% | 16.53% | 1.79% | 11.97% | -0.40% |
| 过去五年 | 21.59% | 1.40% | -0.56% | 1.74% | 22.15% | -0.34% |
| 自基金合同生效起至今 | 98.08% | 1.25% | 39.26% | 1.51% | 58.82% | -0.26% |
过去三个月，基金净值增长率为11.93%，但低于业绩比较基准收益率13.79%，差值为 - 1.86%，表明短期表现弱于基准。从标准差看，基金净值波动相对业绩比较基准较小。过去六个月、一年等不同阶段，基金与业绩比较基准收益率差值有正有负，显示不同时间段表现各有差异。长期来看，自基金合同生效起至今，净值增长率远超业绩比较基准收益率，达58.82%。
累计份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比
从累计份额净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较图（2015年12月21日至2025年3月31日）可直观看到，基金累计份额净值增长率走势与业绩比较基准收益率走势并非完全一致，在部分阶段偏离明显，反映基金在不同时期表现与业绩基准存在差异。
投资策略与运作分析：板块调整，维持均衡投资
春节后DeepSeek引发市场对中国科技信心提升，港股市场表现强劲，相关指数上涨。如一季度MSCI中国（美元）指数、恒生指数、恒生国企指数和恒生科技指数分别上涨14.7%、15.3%、16.8%和20.7%。分板块看，可选消费（23.9%）、信息技术（20.9%）和医疗保健（19.9%）领涨，能源（ - 4.9%）和通讯服务（ - 4.4%）领跌。
基金在季度内对包括非必需消费品和房地产等板块（BICS）进行增持，对科技、必需消费品和能源等板块（BICS）进行不同程度减持。长期来看，反弹程度及可持续性需回归基本面，政策因素至关重要，虽政策发挥作用需时间，但当前政策方向明确，有助于改善经济前景、巩固投资者信心。不过，外部因素如美国对华关税仍将持续扰动。基金维持较为均衡投资策略，未来会关注组合基本面与估值匹配度，坚持自下而上精选个股，寻找结构性机会与高质量公司。
基金业绩表现：份额净值1.4688元，落后基准1.86%
截至报告期末，本基金份额净值为1.4688元。报告期份额净值增长率为11.93%，同期业绩比较基准收益率为13.79%，基金业绩落后业绩比较基准1.86%。这表明在本季度内，基金虽实现了一定的净值增长，但未达业绩比较基准设定目标，投资者需关注基金后续能否改善业绩表现，缩小与业绩基准差距。
资产组合情况：权益投资占比87.97%
资产组合分布
| 序号 | 项目 | 金额(人民币元) | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 70,681,470.14 | 87.97 |
| 其中：普通股 | 70,681,470.14 | 87.97 | |
| 存托凭证 | - | - | |
| 优先股 | - | - | |
| 房地产信托 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 其中：远期 | - | - | |
| 5 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 6 | 货币市场工具 | - | - |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 9,442,449.90 | 11.75 |
| 8 | 其他资产 | 221,201.59 | 0.28 |
| 9 | 合计 | 80,345,121.63 | 100.00 |
报告期末，基金资产组合中权益投资占比最大，达87.97%，金额为7068.15万元，全部为普通股投资。银行存款和结算备付金合计占比11.75%，其他资产占比0.28%。基金未持有基金投资、固定收益投资、金融衍生品投资等相关资产。权益投资占比较高，意味着基金风险与收益受股票市场波动影响较大，若股票市场表现不佳，基金净值可能面临较大下行压力。
股票投资区域分布
| 国家（地区） | 公允价值(人民币元) | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|
| 中国香港 | 65,374,426.14 | 82.26 |
| 中国大陆 | 5,307,044.00 | 6.68 |
| 合计 | 70,681,470.14 | 88.93 |
基金股票投资集中在中国香港和中国大陆地区，其中中国香港地区投资公允价值占基金资产净值比例高达82.26%，中国大陆地区占6.68%。这种区域分布显示基金对中国香港市场依赖度较高，香港市场波动对基金净值影响更为显著，投资者需关注香港市场相关风险因素，如政策、经济形势变化等。
行业投资组合：通讯行业占比34.27%
| 行业类别 | 公允价值（人民币元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|
| 通讯 | 27,240,326.65 | 34.27 |
| 非必需消费品 | 17,521,793.63 | 22.05 |
| 金融 | 11,129,726.62 | 14.00 |
| 工业 | 3,559,335.83 | 4.48 |
| 房地产 | 3,392,756.81 | 4.27 |
| 公用事业 | 2,480,936.17 | 3.12 |
| 科技 | 1,940,453.10 | 2.44 |
| 必需消费品 | 1,822,072.47 | 2.29 |
| 材料 | 1,594,068.86 | 2.01 |
| 能源 | - | - |
| 医疗保健 | - | - |
| 合计 | 70,681,470.14 | 88.93 |
按行业分类的股票投资组合中，通讯行业占比最高，达34.27%，非必需消费品、金融行业占比也较高，分别为22.05%和14.00%。能源和医疗保健行业无投资。行业集中度较高，若通讯等主要投资行业出现不利变化，如行业竞争加剧、政策调整等，可能对基金业绩产生较大负面影响。投资者应关注各行业发展动态，评估行业风险对基金的潜在影响。
股票投资明细：中国移动占比9.73%
| 序号 | 证券代码 | 证券名称 | 证券交易所 | 国家（地区） | 数量 | 公允价值（人民币元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 941 HK | 中国移动 | 香港联合交易所 | 中国香港 | 100,000.00 | 7,733,315.40 | 9.73 |
| 2 | 700 HK | 腾讯控股 | 香港联合交易所 | 中国香港 | 16,800.00 | 7,705,261.37 | 9.69 |
| 3 | 9988 HK | 阿里巴巴 | 香港联合交易所 | 中国香港 | 63,800.00 | 7,536,198.91 | 9.48 |
| 4 | 728 HK | 中国电信 | 香港联合交易所 | 中国香港 | 1,050,000.00 | 5,658,793.56 | 7.12 |
| 5 | 3968 HK | 招商银行 | 香港联合交易所 | 中国香港 | 124,000.00 | 5,252,379.23 | 6.61 |
| 6 | 1299 HK | 友邦保险 | 香港联合交易所 | 中国香港 | 100,000.00 | 4,764,979.60 | 5.99 |
| 7 | 939 HK | 中国建设银行 | 香港联合交易所 | 中国香港 | 443,000.00 | 2,812,638.19 | 3.54 |
| 8 | 270 HK | 粤海投资 | 香港联合交易所 | 中国香港 | 470,000.00 | 2,480,936.17 | 3.12 |
| 9 | 152 HK | 深圳国际 | 香港联合交易所 | 中国香港 | 337,500.00 | 2,451,151.83 | 3.08 |
| 10 | 3690 HK | 美团 - W | 香港联合交易所 | 中国香港 | 16,700.00 | 2,401,074.46 | 3.02 |
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细显示，中国移动占比最高，为9.73%。前十大股票投资涵盖通讯、互联网、金融等领域。基金对少数股票投资集中度较高，若这些股票价格大幅波动，将直接影响基金净值。投资者需关注这些重点投资股票的经营状况、行业竞争格局及宏观经济环境变化对其股价的影响。
开放式基金份额变动：期末份额5410.98万份
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 56,344,996.81 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 4,282,939.99 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 6,518,097.92 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 54,109,838.88 |
报告期期初基金份额总额为5634.50万份，期间总申购份额428.29万份，总赎回份额651.81万份，期末基金份额总额5410.98万份。赎回份额大于申购份额，导致基金份额减少。份额变动可能受多种因素影响，如基金业绩表现、市场环境变化等。基金份额减少可能影响基金规模，进而对基金投资策略实施和业绩产生一定作用，投资者需关注份额变动趋势及其对基金的后续影响。
风险提示
- 单一投资者风险：报告期内存在单一机构投资者持有基金份额比例超20%（51.45%）的情况。可能引发赎回申请延期办理风险，若该投资者大额赎回触发巨额赎回条件，中小投资者小额赎回申请或需部分延期办理；基金净值可能大幅波动，大额赎回时资产变现、赎回费及份额净值精度问题等都可能致净值波动；基金投资策略实施或受影响，大额赎回致资产净值降低，影响参与特定投资；甚至可能导致基金转换运作方式、合并或合同终止等情形；在持有人大会表决时，单一机构投资者投票权重高。
- 市场波动风险：基金权益投资占比高，主要集中在股票市场，市场波动会对基金净值产生较大影响。如报告期内虽部分指数上涨，但不同板块表现分化，若市场整体下行或基金投资的行业板块走势不佳，基金净值可能下跌。
- 政策风险：国内外政策变化，如美国对华关税政策、国内行业政策调整等，可能影响相关企业经营及股价，进而影响基金业绩。
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