主要财务指标：A、C份额表现分化

本季度，浙商智选先锋一年持有期A、C份额在主要财务指标上呈现出不同态势。

主要财务指标	浙商智选先锋一年持有期A	浙商智选先锋一年持有期C
本期已实现收益（元）	-3,704,578.58	-639,470.60
本期利润（元）	717,809.63	22,173.25
加权平均基金份额本期利润（元）	0.0023	0.0004
期末基金资产净值（元）	168,386,102.00	27,361,298.66
期末基金份额净值（元）	0.5595	0.5514

A份额本期已实现收益为负，达 -3,704,578.58元，但本期利润为正，是因公允价值变动收益等因素影响。C份额同样本期已实现收益为负，本期利润相对A份额更低。加权平均基金份额本期利润A份额为0.0023元，C份额仅0.0004元 。期末基金资产净值A份额为168,386,102.00元 ，C份额为27,361,298.66元，A份额规模明显大于C份额，期末基金份额净值A份额略高于C份额。

基金净值表现：与业绩比较基准有差距

1. 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
   • A份额：过去三个月净值增长率为0.25%，业绩比较基准收益率为0.43%，差值为 -0.18%；过去一年净值增长率2.75%，业绩比较基准收益率10.86%，差值 -8.11% 。自基金合同生效起至今，净值增长率 -44.05%，业绩比较基准收益率 -11.71%，差值 -32.34%。
   • C份额：过去三个月净值增长率0.16%，业绩比较基准收益率0.43%，差值 -0.27%；过去一年净值增长率2.34%，业绩比较基准收益率10.86%，差值 -8.52% 。自基金合同生效起至今，净值增长率 -44.86%，业绩比较基准收益率 -11.71%，差值 -33.15%。

阶段	浙商智选先锋一年持有期A					浙商智选先锋一年持有期C
	净值增长率①	净值增长率标准差②	业绩比较基准收益率③	业绩比较基准收益率标准差④	①－③	净值增长率①	净值增长率标准差②	业绩比较基准收益率③	业绩比较基准收益率标准差④	①－③
过去三个月	0.25%	1.49%	0.43%	0.68%	-0.18%	0.16%	1.49%	0.43%	0.68%	-0.27%
过去六个月	-0.78%	1.76%	-0.45%	0.93%	-0.33%	-0.99%	1.76%	-0.45%	0.93%	-0.54%
过去一年	2.75%	1.70%	10.86%	0.87%	-8.11%	2.34%	1.70%	10.86%	0.87%	-8.52%
过去三年	-32.15%	1.45%	-1.17%	0.78%	-30.98%	-32.96%	1.45%	-1.17%	0.78%	-31.79%
自基金合同生效起至今	-44.05%	1.42%	-11.71%	0.79%	-32.34%	-44.86%	1.42%	-11.71%	0.79%	-33.15%

整体来看，无论是短期还是长期，该基金A、C份额的净值增长率大多低于业绩比较基准收益率，显示基金在收益获取上未达业绩比较基准水平，投资效果有待提升。

投资策略与运作：聚焦热门行业

本季度，基金投资策略上，持仓集中在热门行业，如TMT（计算机和通信）、机械行业等。AH股方面，增配港股资产，以互联网、运营商资产为主。受年初Deepseek影响，国产AI产业链受关注，通信和计算机行业因算力服务器和下游应用行业受市场热捧。人形机器人行业自24年Q4起受关注，两会期间行情达到高潮，市场在Q1业绩真空期形成双主线行情。

随着业绩期到来，市场从情绪投资向基本面投资过渡，但考虑到国产AI产业的历史性突破，AI行业或成全年投资主题。宏观经济上，两会后政府经济政策出台，以消费为主的顺周期行业得到一定提振，但持续性需经济数据佐证。海外方面，美国对华关税政策以及美联储降息节奏影响市场情绪，对港股资产影响可能更大，需谨慎对待。

基金业绩表现：未跑赢业绩比较基准

截至报告期末，浙商智选先锋一年持有期A基金份额净值为0.5595元，本报告期基金份额净值增长率为0.25%；C基金份额净值为0.5514元，本报告期基金份额净值增长率为0.16%；同期业绩比较基准收益率为0.43%。A、C份额净值增长率均低于业绩比较基准收益率，表明本季度基金业绩表现未达预期比较标准，在市场环境下，基金的投资组合未能充分把握机会获取更高收益。

资产组合情况：权益投资占比超九成

报告期末基金资产组合中，权益投资金额为180,898,240.52元，占基金总资产的比例高达91.98%，且全部为股票投资。银行存款和结算备付金合计15,731,596.01元，占比8.00%，其他资产38,247.41元，占比0.02% 。

项目	金额（元）	占基金总资产的比例（%）
权益投资（其中：股票）	180,898,240.52	91.98
基金投资	-	-
固定收益投资（其中：债券、资产支持证券）	-	-
银行存款和结算备付金合计	15,731,596.01	8.00
其他资产	38,247.41	0.02
合计	196,668,083.94	100.00

基金资产配置高度集中于权益类资产，意味着基金风险暴露程度较高，市场波动时基金净值可能随之大幅波动，投资者需关注权益市场波动对基金净值的影响。

股票投资行业组合：制造业占比超五成

1. 境内股票投资组合：制造业公允价值102,773,741.12元，占基金资产净值比例52.50%；信息传输、软件和信息技术服务业公允价值19,829,254.00元，占比10.13%；卫生和社会工作公允价值5,129,016.00元，占比2.62%；文化、体育和娱乐业公允价值7,136,050.00元，占比3.65% 。

代码	行业类别	公允价值（元）	占基金资产净值比例（%）
A	农、林、牧、渔业	-	-
B	采矿业	7,670.00	0.00
C	制造业	102,773,741.12	52.50
D	电力、热力、燃气及水生产和供应业	-	-
E	建筑业	-	-
F	批发和零售业	-	-
G	交通运输、仓储和邮政业	-	-
H	住宿和餐饮业	-	-
I	信息传输、软件和信息技术服务业	19,829,254.00	10.13
J	金融业	-	-
K	房地产业	-	-
L	租赁和商务服务业	-	-
M	科学研究和技术服务业	-	-
N	水利、环境和公共设施管理业	-	-
O	居民服务、修理和其他服务业	-	-
P	教育	-	-
Q	卫生和社会工作	5,129,016.00	2.62
R	文化、体育和娱乐业	7,136,050.00	3.65
S	综合	-	-
合计	134,875,731.12	68.90

1. 港股通投资股票投资组合：信息技术公允价值10,652,568.00元，占基金资产净值比例5.44%；通信服务公允价值32,006,601.40元，占比16.35% 。

行业类别	公允价值（人民币）	占基金资产净值比例（%）
原材料	2,444,800.00	1.25
非日常生活消费品	-	-
工业	-	-
信息技术	10,652,568.00	5.44
通信服务	32,006,601.40	16.35
公用事业	-	-
房地产	-	-
合计	46,022,509.40	23.51

基金境内外股票投资行业分布有侧重，境内集中于制造业，港股通侧重信息技术和通信服务等。行业集中可能带来行业风险集中问题，若相关行业发展不及预期，基金净值可能受较大影响。

股票投资明细：前十股票占比近五成

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细如下：

序号	股票代码	股票名称	数量（股）	公允价值（元）	占基金资产净值比例（%）
1	300540	蜀道装备	735,100	17,363,062.00	8.87
2	603876	鼎胜新材	1,802,580	16,277,297.40	8.32
3	09626	哔哩哔哩 - W	113,220	15,536,048.40	7.94
4	002472	双环传动	374,800	13,286,660.00	6.79
5	603707	健友股份	720,400	10,143,232.00	5.18
6	00941	中国移动	129,500	10,014,235.00	5.12
7	600580	卧龙电驱	324,900	8,606,601.00	4.40
8	688012	中微公司	42,349	7,807,461.64	3.99
9	300820	英杰电气	148,700	7,351,728.00	3.76
10	301052	果麦文化	205,000	7,136,050.00	3.65

前十股票投资较为集中，合计占基金资产净值比例近五成。这种集中投资策略，若这些股票表现良好，基金可能获得较好收益；但一旦其中部分股票出现大幅下跌等不利情况，基金净值可能遭受较大损失。

开放式基金份额变动：赎回份额近1939万份

项目	浙商智选先锋一年持有期A	浙商智选先锋一年持有期C
报告期期初基金份额总额（份）	315,346,784.33	54,498,947.44
报告期期间基金总申购份额（份）	67,869.32	74,623.33
减:报告期期间基金总赎回份额（份）	14,445,033.28	4,949,834.25
报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列）	-	-
报告期期末基金份额总额（份）	300,969,620.37	49,623,736.52

本季度，浙商智选先锋一年持有期A、C份额均呈现净赎回状态，A份额赎回14,445,033.28份，C份额赎回4,949,834.25份，总计赎回近1939万份。投资者赎回可能因对基金业绩表现不满、市场预期变化等。份额的大幅变动可能影响基金规模稳定性，进而影响基金投资策略实施和业绩表现。

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