浙商智选领航三年持有期混合型证券投资基金2025年第1季度报告已发布，本季度基金在份额变动与收益表现上呈现出显著特点。报告期内，浙商智选领航三年持有期A类份额赎回24,902,632.70份，C类份额赎回227,879.86份；而同期，A类基金份额净值增长率达2.68%，C类为2.63%，均跑赢业绩比较基准收益率0.43%。这些数据背后，反映了基金怎样的运作情况与投资策略，又对投资者释放了哪些信号？本文将深入解读。
主要财务指标：两类份额收益与净值情况
收益与利润指标
本季度，浙商智选领航三年持有期A类本期已实现收益8,997,651.62元，本期利润8,536,399.30元；C类本期已实现收益1,401,271.22元，本期利润1,375,260.92元 。从加权平均基金份额本期利润看，A类为0.0223元，C类为0.0226元 。这表明两类份额在本季度均实现了一定的盈利。
| 主要财务指标 | 浙商智选领航三年持有期A | 浙商智选领航三年持有期C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 8,997,651.62 | 1,401,271.22 |
| 本期利润（元） | 8,536,399.30 | 1,375,260.92 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0223 | 0.0226 |
资产净值与份额净值
期末，A类基金资产净值327,251,583.38元，份额净值0.8880元；C类基金资产净值53,594,137.76元，份额净值0.8806元 。尽管两类份额净值相近，但资产净值规模上A类远高于C类。
基金净值表现：近三月跑赢业绩基准
不同阶段净值增长率对比
过去三个月，A类净值增长率2.68%，C类2.63%，同期业绩比较基准收益率为0.43%，两类份额均跑赢基准 。过去六个月，A类为 -2.36%，C类为 -2.45%，业绩表现不佳 。过去一年，A类增长14.21%，C类增长13.99%，表现良好 。自基金合同生效起至今，A类 -11.20%，C类 -11.94%，仍处于亏损状态 。
| 阶段 | 浙商智选领航三年持有期A净值增长率 | 浙商智选领航三年持有期C净值增长率 | 业绩比较基准收益率 |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 2.68% | 2.63% | 0.43% |
| 过去六个月 | -2.36% | -2.45% | -0.45% |
| 过去一年 | 14.21% | 13.99% | 10.86% |
| 自基金合同生效起至今 | -11.20% | -11.94% | -17.61% |
与业绩基准对比分析
从净值增长率标准差与业绩比较基准收益率标准差对比看，各阶段两者差值较小，表明基金波动与业绩基准波动相近 。而净值增长率与业绩比较基准收益率差值在不同阶段波动较大，反映出基金在不同市场环境下的表现差异。
投资策略与运作：高仓位运作与行业均衡配置
投资策略概述
基金基于浙商基金智能投研系统，运用多种投资策略，包括大类资产配置、股票投资、固定收益类资产投资等十大策略，并可参与融资业务 。
本季度运作分析
本季度基金维持股票高仓位运作，因判断持仓公司隐含收益率仍可期待 。前十大重仓占股票持仓比例约74%，体现价值投资、集中持仓风格 。对港股信心足，港股持仓比例较高 。股票前十位重仓公司未变，但对隐含收益率空间下降的港股互联网公司做了较大比例止盈 。交易基于公司内在价值判断，主要精力投入在公司护城河、资本配置、内在价值研究上 。
基金业绩表现：短期增长显著
截至报告期末，A类基金份额净值0.8880元，本报告期份额净值增长率2.68%；C类基金份额净值0.8806元，份额净值增长率2.63%；同期业绩比较基准收益率0.43% 。本季度基金业绩表现良好，跑赢业绩比较基准，但长期业绩仍有待提升。
基金资产组合：权益投资占主导
资产组合情况
报告期末，基金总资产385,539,856.64元，其中权益投资349,520,393.70元，占比90.66%；固定收益投资21,316,831.92元，占比5.53%；银行存款和结算备付金合计12,301,680.19元，占比3.19%；其他资产2,400,950.83元，占比0.62% 。权益投资占据主导地位，显示基金对股票市场的看好。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 349,520,393.70 | 90.66 |
| 固定收益投资 | 21,316,831.92 | 5.53 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 12,301,680.19 | 3.19 |
| 其他资产 | 2,400,950.83 | 0.62 |
| 合计 | 385,539,856.64 | 100.00 |
债券投资组合
债券投资中仅持有国家债券，公允价值21,316,831.92元，占基金资产净值比例5.60% 。
股票投资组合：行业分布与重仓股分析
行业分类投资组合
境内股票投资中，制造业占比39.79%，交通运输、仓储和邮政业占比6.78%，房地产业占比0.30%，科学研究和技术服务业占比0.01%，水利、环境和公共设施管理业占比2.23% 。港股通投资股票中，工业占比29.06%，通信服务占比3.94%，公用事业占比1.11% 。整体行业分布相对分散，注重均衡配置。
| 行业类别 | 境内股票投资占基金资产净值比例（%） | 港股通投资股票占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 39.79 | - |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 6.78 | - |
| 房地产业 | 0.30 | - |
| 科学研究和技术服务业 | 0.01 | - |
| 水利、环境和公共设施管理业 | 2.23 | - |
| 工业 | - | 29.06 |
| 通信服务 | - | 3.94 |
| 公用事业 | - | 1.11 |
期末股票投资明细
按公允价值占基金资产净值比例，美的集团占比9.72%，中国重汽占比8.96%，贵州茅台占比8.72%等 。前十大重仓股较为集中，体现基金集中持仓策略。
开放式基金份额变动：赎回份额较多
两类份额变动情况
报告期期初，A类份额393,290,395.11份，C类份额61,087,058.29份 。报告期内，A类申购124,519.74份，赎回24,902,632.70份；C类申购2,706.31份，赎回227,879.86份 。期末A类份额368,512,282.15份，C类份额60,861,884.74份 。整体呈现赎回份额较多的情况。
| 项目 | 浙商智选领航三年持有期A | 浙商智选领航三年持有期C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 393,290,395.11 | 61,087,058.29 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 124,519.74 | 2,706.31 |
| 报告期期间基金总赎回份额（份） | 24,902,632.70 | 227,879.86 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 368,512,282.15 | 60,861,884.74 |
份额变动影响
大量份额赎回可能影响基金规模与后续投资策略实施，投资者赎回行为或受市场预期、基金短期业绩等多种因素影响。
风险与机会提示
风险提示
- 份额赎回风险：较大规模的份额赎回可能导致基金管理人在资产变现时面临流动性压力，进而影响基金净值，尤其在市场波动时，可能加剧净值波动 。
- 市场风险：尽管本季度基金跑赢业绩比较基准，但从长期看，基金仍处于亏损状态，市场不确定性可能导致基金净值波动，如外销面临关税贸易摩擦等风险 。
- 集中持仓风险：基金前十大重仓占股票持仓比例约74%，若重仓股出现不利因素，如公司经营问题、行业政策调整等，可能对基金业绩产生较大冲击 。
机会提示
- 短期业绩增长：近三个月基金净值增长率跑赢业绩比较基准，显示出基金在当前市场环境下的投资策略具有一定有效性，若市场延续有利趋势，基金有望延续增长 。
- 港股投资机会：基金对港股信心足且持仓比例较高，若港股市场持续向好，精选的港股标的或为基金带来较好收益 。
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