2025年第一季度，华西研究精选混合发起式证券投资基金（简称“华西研究精选混合发起”）披露季报。报告期内，该基金呈现出份额大幅增长、利润下滑等特点，以下为详细解读。
主要财务指标：本期利润为负，净值有所下降
本期利润亏损，已实现收益为正
| 主要财务指标 | 报告期（2025年1月1日—2025年3月31日） |
|---|---|
| 1.本期已实现收益 | 1,643,263.99元 |
| 2.本期利润 | -7,377,594.53元 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | -0.0827元 |
| 4.期末基金资产净值 | 129,020,851.22元 |
| 5.期末基金份额净值 | 0.9718元 |
从主要财务指标看，本期已实现收益为1,643,263.99元，但本期利润却为 -7,377,594.53元 ，意味着本期公允价值变动收益为负，导致整体利润亏损。加权平均基金份额本期利润为 -0.0827元，反映出投资者在此期间平均每份基金的收益为负。期末基金资产净值为129,020,851.22元，期末基金份额净值0.9718元，相比上期可能存在一定幅度的下降。
基金净值表现：跑输业绩比较基准
近三月净值增长率低于业绩比较基准
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.67% | 1.80% | 2.46% | 0.83% | -1.79% | 0.97% |
| 过去六个月 | 3.02% | 1.82% | 1.99% | 1.05% | 1.03% | 0.77% |
| 过去一年 | 7.94% | 1.66% | 14.72% | 1.01% | -6.78% | 0.65% |
| 自基金合同生效起至今 | -2.82% | 1.68% | 18.46% | 0.99% | -21.28% | 0.69% |
过去三个月，基金净值增长率为0.67%，而同期业绩比较基准收益率为2.46%，跑输1.79个百分点。从标准差来看，基金净值增长率标准差为1.80%，高于业绩比较基准收益率标准差0.83%，说明该基金净值波动相对较大。从更长时间维度看，自基金合同生效起至今，净值增长率为 -2.82%，与业绩比较基准收益率18.46%相差 -21.28%，差距明显。
投资策略与运作：紧跟热点，关注政策影响
一季度紧跟热点，关注国际贸易环境
今年一季度前两个月，在经济政策强预期刺激下，市场机会较多，基金配置了港股互联网公司和机器人公司，前半段获得较好收益。两会后市场回落，行业和个股波动大。有色、汽车、机械等行业表现较好，商贸零售、煤炭等与宏观经济相关行业表现较差。4月2日美国宣布对全球主要经济体全面加征关税，基金管理人表示会密切关注国际贸易环境变化对市场的影响，下一阶段仍重点关注智能驾驶、港股科技股等新兴行业，以及底部的医药、军工、消费等行业。
基金业绩表现：份额净值增长但跑输基准
份额净值增长，跑输业绩比较基准
截至本报告期末本基金份额净值为0.9718元，本报告期基金份额净值增长率为0.67%；同期业绩比较基准收益率为2.46%。虽然基金份额净值有所增长，但仍跑输业绩比较基准1.79个百分点，表明基金在本季度的表现未达预期业绩标准。
基金资产组合：权益投资占比高
权益投资占比近九成
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 113,674,667.45 | 87.76 |
| 其中：股票 | 113,674,667.45 | 87.76 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | 4,000,000.00 | 3.09 |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 9,686,751.62 | 7.48 |
| 8 | 其他资产 | 2,169,425.17 | 1.67 |
| 9 | 合计 | 129,530,844.24 | 100.00 |
报告期末，基金总资产为129,530,844.24元，其中权益投资金额为113,674,667.45元，占基金总资产的比例高达87.76%，全部为股票投资。买入返售金融资产4,000,000.00元，占比3.09% ，银行存款和结算备付金合计9,686,751.62元，占比7.48%，其他资产2,169,425.17元，占比1.67%。权益投资占比极高，使得基金业绩受股票市场波动影响较大。
行业股票投资组合：制造业与港股互联网等行业侧重
境内外行业配置有侧重
境内：制造业占比超五成
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 67,846,847.15 | 52.59 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | - | - |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | 2,641,688.00 | 2.05 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 70,488,535.15 | 54.63 |
境内股票投资组合中，制造业公允价值为67,846,847.15元，占基金资产净值比例达52.59%，是境内投资的重点行业。科学研究和技术服务业公允价值2,641,688.00元，占比2.05% 。
港股通：多行业布局
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| A基础材料 | - | - |
| B消费者非必需品 | 13,445,854.58 | 10.42 |
| C消费者常用品 | - | - |
| D能源 | - | - |
| E金融 | - | - |
| F医疗保健 | 4,933,619.90 | 3.82 |
| G工业 | - | - |
| H信息技术 | 11,043,238.99 | 8.56 |
| I电信服务 | 13,763,418.83 | 10.67 |
| J公用事业 | - | - |
| K房地产 | - | - |
港股通投资股票投资组合中，消费者非必需品、医疗保健、信息技术、电信服务等行业均有布局，其中电信服务行业公允价值13,763,418.83元，占基金资产净值比例10.67% ，消费者非必需品行业占比10.42%，信息技术行业占比8.56%，医疗保健行业占比3.82%。
股票投资明细：多行业龙头股入选
前十股票涵盖多领域
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600733 | 北汽蓝谷 | 1,157,500 | 9,954,500.00 | 7.72 |
| 2 | 300049 | 福瑞股份 | 307,800 | 9,828,054.00 | 7.62 |
| 3 | 00700 | 腾讯控股 | 18,400 | 8,439,095.78 | 6.54 |
| 4 | 09988 | 阿里巴巴－Ｗ | 65,600 | 7,748,818.94 | 6.01 |
| 5 | 002389 | 航天彩虹 | 370,200 | 7,507,656.00 | 5.82 |
| 6 | 002180 | 纳思达 | 279,023 | 6,755,146.83 | 5.24 |
| 7 | 00819 | 天能动力 | 896,000 | 5,697,035.64 | 4.42 |
| 8 | 01347 | 华虹半导体 | 196,000 | 5,616,158.81 | 4.35 |
| 9 | 300723 | 一品红 | 217,300 | 5,541,150.00 | 4.29 |
| 10 | 09626 | 哔哩哔哩－Ｗ | 38,800 | 5,324,323.05 | 4.13 |
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细显示，涵盖了汽车（北汽蓝谷）、医疗（福瑞股份、一品红）、互联网（腾讯控股、阿里巴巴－Ｗ、哔哩哔哩－Ｗ）、军工（航天彩虹）、电子（纳思达、华虹半导体）、电池（天能动力）等多个领域。北汽蓝谷占比7.72%，福瑞股份占比7.62%，腾讯控股占比6.54% 。
开放式基金份额变动：份额大幅增长
报告期内份额大增109249660.92份
| 单位：份 | 详情 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 23,511,514.57 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 163,115,118.64 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 53,865,457.72 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 132,761,175.49 |
报告期期初基金份额总额为23,511,514.57份，期间总申购份额163,115,118.64份，总赎回份额53,865,457.72份，期末基金份额总额132,761,175.49份，相比期初增加了109,249,660.92份 ，增长幅度较大，反映出投资者对该基金的关注度有所提升。但需注意，若后续市场波动，大规模的份额变动可能对基金运作带来一定挑战。
综合来看，华西研究精选混合发起在2025年第一季度虽份额增长，但利润亏损且跑输业绩比较基准，投资者需密切关注其投资策略调整及市场变化带来的影响。
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