4月17日上午9:45至11:00，丽珠集团在公司会议室接待了来自工银瑞信、华泰证券、前海开源、富国基金、建信基金、永赢基金等8家机构的调研，董事会秘书刘宁参与接待。此次调研围绕公司战略布局、研发进展、各业务板块销售情况及未来预期等方面展开。
投资者活动关系类别
特定对象调研
时间
4月17日9:45 - 11:00
地点
丽珠集团公司会议室
参与单位名称
- 工银瑞信：丁洋（基金经理）
- 华泰证券：沈卢庆（分析师）、孙茗馨（分析师）
- 前海开源：于成龙（研究员）
- 富国基金：刘锡源（研究员）
- 建信基金：郑丁源（研究员）
- 永赢基金：张晓榕（研究员）
上市公司接待人员姓名
丽珠集团董事会秘书刘宁
投资者关系活动主要内容介绍
- 战略布局：研发战略聚焦消化道、辅助生殖、精神神经等优势领域，同时加大对慢病领域投入，秉持“临床价值导向 + 差异化创新”思路布局管线。在治疗领域，强化优势领域创新迭代，如消化道领域基于艾普拉唑布局P - CAB产品；辅助生殖领域推进重组人促卵泡素申报上市等；精神神经领域覆盖多阶段及不同病症组合。此外，向抗感染、代谢、心脑血管等慢病领域拓展。技术平台上，依托缓释微球、抗体药物、重组蛋白疫苗等技术平台充实管线，发挥国家级中药研发平台优势推进创新药研发，并探索小核酸分子等前沿领域。
- 研发团队及架构调整与费用率：2024年，丽珠集团完善模块化、扁平化研发管理体系，通过研发总部集中统筹重点在研项目，搭建一体化管理架构，实现全流程覆盖与管理，并搭建信息化研发项目管理平台提升效率。同时强化项目立项评估与再评估，优化部分竞争力不足的在研项目。预计2025年，若不考虑BD引进项目，研发费用率与2024年持平或略有增长；若考虑BD引进产品，整体研发费用率可能进一步增长。
- 艾普拉唑相关情况：艾普拉唑有片剂和针剂两种剂型。注射用艾普拉唑钠2024年初执行医保谈判新价格，影响销售收入，上量进展稍慢，但相较其他PPI针剂表现良好。2025年不受医保降价影响，有望以量换价。针剂专利保护期长，目前仅片剂有仿制上市。丽珠集团凭借艾普拉唑在消化领域的长期深耕，在院端、品牌、医患教育方面构筑优势壁垒，同时布局P - CAB产品，利用销售渠道优势应对市场变化。
- 中药领域销售情况与预期：中药领域主要产品为参芪扶正注射液和抗病毒颗粒。抗病毒颗粒2024年销售收入同比下降，因2023年新冠及流感致基数较高，且其对流感早期症状缓解率优于进口奥司他韦。参芪扶正注射液2023年底医保目录解除癌种限制，2024年级别医院销售收入增长加速，预计2025年增长趋势持续，该产品在多种疾病研究中显示显著改善效果。公司还布局了中药新产品研发，多个项目预计今明两年报产。
- 司美格鲁肽开发进展与竞争看法：丽珠的司美格鲁肽2型糖尿病适应症处于上市审评中，预计年底或明年初获批；减重适应症III期临床试验完成入组，预计2025年底提交上市申请。尽管GLP - 1市场竞争激烈，但公司对产品前景充满信心，原因包括产品安全性和有效性已获验证、有望构筑价格优势以及积极布局国际市场。
- 2025年收入及利润指引：在销售政策环境稳定的情况下，预计2025年公司收入实现个位数增长。各业务板块预期如下：
- 化学制剂板块：注射用艾普拉唑钠不受医保降价影响，曲普瑞林等新品贡献增量。
- 中药板块：抗病毒颗粒回归常态化增长，参芪扶正注射液受益于医保解限市场扩容。
- 原料药板块：产品结构优化完成，出口规范市场占比约35%，与全球头部企业合作稳定。
- 诊断试剂及设备板块：产品结构以自主产品为主，呼吸道感染等相关产品增长良好，渠道合作及入院工作提速。利润增速预计高于收入增速，源于单抗公司减亏及管理体制完善提质增效。
- 生物药平台进展：生物药平台作为创新重要载体，已有重组人绒促性素等品种获批上市。在研重点产品包括重组人促卵泡激素注射液、重组抗人IL - 17A/F人源化单克隆抗体及新型四价流感重组蛋白疫苗等，各产品按计划推进，公司还将通过BD补充创新产品并拓展海外市场。
- 亮丙瑞林微球与醋酸曲普瑞林微球情况：亮丙瑞林微球（一个月缓释）市场表现良好，公司布局的三个月缓释产品正在进行BE试验，将通过深化适应症布局等巩固优势。醋酸曲普瑞林微球新获批子宫内膜异位症适应症，预计今年带来增量。
- 创新与出海战略：创新方面，围绕优势核心领域加强创新迭代，关注未满足临床需求，加大慢病领域投入，依托技术平台充实管线，推进中药创新药研发并探索前沿领域。重点产品如注射用阿立哌唑微球、重组抗人IL - 17A/F人源化单克隆抗体、司美格鲁肽注射液及P - CAB产品等有望形成新业绩增长点。出海方面，在巴西等地设立办事处强化本土销售，在印尼合作建厂增强本地化生产，推动产品海外注册认证，通过双向许可合作提升国际影响力。
- 辅助生殖产品情况：尽管生育意愿不强，但不孕不育疾病发病率和就诊率有提升空间，国家政策支持辅助生殖。公司重点辅助生殖产品市场率领先，新产品黄体酮注射液（II）于2025年3月获批，重组人促卵泡激素注射液于2025年1月底申报上市，公司在生殖领域实现全周期产品及生物药与化学制剂双轨布局，有望形成完整产品矩阵。
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